三问HOMS如何搅动股市

场外配资借HOMS进出股市,技术工具却让市场膨胀超出监管范围

2015-07-20 10:31   来源: 半岛网-半岛都市报 手机看新闻 半岛网 半岛都市报

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  6月中旬,行情急转直下。6月15日开始的17个交易日中沪指跌去1700点。期间,一个名为“恒生HOMS系统”的陌生名词不断闪现在股民眼前。证监会清理HOMS场外配资、组织稽查执法力量赴恒生电子核查线索……在大跌引发的负面情绪中,清理、核查、执法这些敏感词汇无疑让更多股民感到困惑甚至是忿恨。HOMS是什么?它是否就是大跌元凶?它与场外配资如何“合作”?在市场向好,情绪趋稳之际,知道这些问题的答案,无疑会让股民对市场多一份了解和清醒。

  ■疑问一

  HOMS系统到底是什么?


  “HOMS系统始于2012年,恒生电子在公募基金的20O3系统基础上,开发出新的管理系统工具,取名HOMS(恒生订单管理系统)。”海通证券分析师孔力前说。

  它是阿里巴巴集团旗下上市公司恒生电子的金融平台,是目前市场上最主流的配资工具,资产规模早已超过数千亿元,曾经在牛市中因为配资业务而风生水起。

  据媒体报道,恒生电子曾表示,HOMS系统只是一个为私募基金开发的技术工具,其目的是为适应阳光私募等中小资产管理机构提升投资交易管理和风险控制能力的需要,公司一直坚持各类机构利用HOMS进行业务管理,必须首先确保其业务本身符合法律法规和监管政策要求。而据业内人士介绍,HOMS系统的子账户管理系统可以把账户拆分成多个独立账户进行独立交易。

  现在跟恒生HOMS系统连接的账户主要包括两类,一类是以P2P为主的配资公司直接接入HOMS系统。配资公司通过手机APP等P2P的方式为客户提供配资,然后再通过恒生HOMS系统接入市场。另一类是资金通过伞形信托发行结构化证券投资产品的方式接入HOMS系统。

  具体来说就是,券商作为中间人,一方面联合银行容许将配资公司的资金通过银行直接打到信托的第三方账户上。另一方面,券商联合信托公司,以发行信托产品的方式将上述配资资金接入HOMS系统方便参与股票交易。

  被称作“伞形分仓利器”的HOMS系统,其自动化平仓带来管理上的便利性、准确性的同时,不可否认出现的一个问题就是,一旦股市暴跌、个股连续跌停,那么,平仓会较为集中密集。

  ■疑问二

  配资公司如何借力HOMS?


  “配资公司不是新生事物,但原本不为众人熟知,却在这轮狂跌后突然成为了众矢之的。配资公司是一个资金掮客,其业务本质,是从银行等金融机构处,以相对低的利率融资,然后以更高利率借给投资人炒股。”光大证券研究所金融行业分析师王剑举了例子详细介绍了一个配资公司的业务流程:

  首先,配资公司拿自有资金1亿元,以1:3杠杆,向银行等金融机构融入3亿元,开立一个总市值4亿元的股票账户(称母账户,可从券商处拿伞形账户,也可自行发行单一结构化信托)。

  第二,借助HOMS等软件的分仓功能,将该母账户拆分为若干个二级子账户,给若干个客户配资交易之用。

  第三,配资公司开始招揽配资客户。每个客户拿出自己的本金,找配资公司配资,配资公司会分给他一个子账户。假设招揽了10个客户,每个客户拿出本金1000万元,以1:3杠杆,所以每个子账户市值为4000万元。

  第四,母账户开立后,不能随便增减资金。因此,客户提交的1000万元本金,并不是打入这个母账户,而是直接支付给配资公司(或其指定的他人账户)。配资公司招揽了10个客户后,收到10个客户的本金共1亿元(每个客户本金1000万元)。然后从母账户向10个子账户中各划入4000万元,交给客户使用。换言之,配资公司最开始出资的1亿元,其实是帮未来的客户垫资。待10个客户招揽来了后,它从客户那收回1亿元(有时候,招揽客户不足,有可能收回不足1亿元,比如只收回8000万元)。

  第五,配资公司可以拿着这1亿元(或8000万元),再去开第二个4亿元的母账户(又从银行融入3亿元),招揽客户配资后又腾出1亿,继续去开第三个母账户……

  王剑介绍说,理论上只要股票在涨,配资公司可开立无数个母账户,每次从银行融入3亿元,最后融入巨资,比如30亿元(10个母账户),那么配资公司自身的杠杆已不是1:3,而是1:30!

  王剑说,配资公司的收入,大部分来自利差(此外还有佣金差等)。从银行融资,利率在7%左右。而给客户配资,利率在月息一分利(年化收益率12%)以上,年化收益率一般是18%,高者甚至达到20%。因此,每个母账户内有3亿元的银行融资,利差以最低的10%计(18%-8%=10%),那么利差收入3000万元。由于配资公司收回了1亿元,再去做一笔同样金额的同样生意,那么又赚一笔3000万元……周转次数越多,盈利空间大得惊人,做满10笔,可大赚3亿元!而本金是1亿元,年化收益率为300%。

  “大家或许对这个业务模式似曾相识。对的,其实银行也是这个业务模式,用一次次资金周转来赚利差。但是,银行有‘资本充足率’限制,资金周转次数受到限制,因此将整体风险控制在一定程度内。然而,配资公司不受这样的‘资本充足率’限制。”王剑表示。

  ■疑问三

  HOMS系统是大跌元凶?


  沪指在6月12日创出近7年新高5178点后急转直下,两市绝大多数股票经历了“腰斩”。杠杆账户大面积平仓被视为引发股市震荡的主要原因之一,而为场外配资提供便利的正是HOMS系统。

  方正证券研究所市场策略分析师胡国鹏介绍称,所谓“场外配资”,市场给出的定义就是通过券商融资融券以外的途径、未纳入监管层监管的,即所谓的股票配资公司进行的借钱炒股,其主体为互联网平台、配资公司、券商、散户。相比之下,券商融资则是证券公司向客户出借资金供其买入证券,主体为证券公司和高净值客户。而恒生电子的HOMS系统是场外配资进出市场的主要通道,2014及2015年,HOMS托管资产量和融资客户数目增长迅速,一度被认为从客观上加剧了A股市场的投机之风。“由于都是子账户、分账户操作,交易完后就关掉,看不到账户背后的信息,这导致连人都找不到,监管机构甚至连资金规模都很难统计”。国泰君安首席经济学家林采宜说。

  胡国鹏称,HOMS当初是为私募基金服务的,但后来很多人发现这个系统可以用来配资。加上此前都是实行非实名制,导致HOMS系统内有“漏洞”被一些投资者所利用。东方证券首席经济学家邵宇认为,HOMS系统使得场外配资更加有效率,放大了可控制资金的范围。“本身是一个中性工具,但是它使得市场快速膨胀,而这个膨胀实际上在监管雷达覆盖范围以外。”

  事实上,HOMS并未场外配资接入证券公司的唯一工具。根据中国证券业协会6月30日披露的数据,场外配资主要通过恒生公司HOMS系统以及上海铭创和同花顺的系统接入证券公司进行操作。三个系统接入的客户资产规模合计近5000亿元,其中,HOMS系统约4400亿元,上海铭创约360亿元,同花顺约60亿元。

  ■恒生电子

  大跌与HOMS无直接关系


  恒生电子董事长彭政纲在接受媒体采访时表示,整个股市大跌怎么形成的,作为监管部门,证监会肯定会论证并找到原因。但有一点是可以肯定的,与HOMS系统没有直接关系。

  恒生电子出具的数据显示,从6月15日到7月10日,沪深两市单边交易总量约为288649亿,而同一时期HOMS总平仓金额仅为301亿,占两市单边总交易比为0.104%。“市场上说,由于HOMS的平仓导致了连锁反应,但总共平仓量就这么多,四周时间内,每天就(占总交易量)千分之一左右,管用吗,怎么把大盘砸得下来?”彭政纲说。 宗文

  ■专家观点

  场外配资与恒生HOMS谁是谁非


  中央财经大学金融学院教授、证券期货研究所所长贺强认为,本次股市动荡的一个重要原因是不合理的场外配资,而不是恒生HOMS。在我国股市已经有了融资融券的情况下,不合理的场外配资极大地放大了股市资金的杠杆,引起股市不正常的大幅暴涨。这就给后来的股市暴跌提供了巨大的空间,当股市出现下跌趋势后,大量配资盘被强行平仓,极大地放大了市场做空的能量。

  在这次股市暴跌的过程中,有些人认为恒生HOMS是制造股市动荡的罪魁祸首,应当严格查处。但是,实际情况可能并非如此。现在问题的关键是监管层对场外配资的合法性如何认定。如果认定场外配资不合法,为什么会让场外配资不加监管,如此泛滥,最终扰乱了市场。如果认定场外配资合法,那么选择 恒生HOMS或其他什么软件进行场外配资就都没有问题。可以说,场外配资的问题是一个属于监管界定的问题,不是软件这个层面能够明确的。

  此外,即使认为场外配资是合法的,也不应该允许场外随意配资,无限放大杠杆。正是对融资人不进行任何条件审查,随意配资才导致巨大风险的爆发。产生这种不合理的情况,不是一个被使用的软件能够制止的。再有,软件本身只是一种工具,是中性的,关键在于软件操作者的行为。据《京华时报》

   (来源:半岛网-半岛都市报) [编辑: 盖晓君]

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