风口智库·首席连线 | 仲量联行庞溟:人民币贬值预期不强,仍是强势货币

2022-09-28 16:31 大众报业·风口财经阅读 (18176) 扫描到手机

       风口财经首席记者 刘晓

  今年以来,受美联储持续加息影响,美元指数不断走强,包括人民币在内的非美元货币均出现不同程度的贬值。9月28日,人民币早盘承压, 在岸、离岸人民币兑美元双双跌破7.2关口。9月5日,中国人民银行决定自2022年9月15日起,下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点。9月26日,为稳定外汇市场预期,加强宏观审慎管理,中国人民银行决定自9月28日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。

  人民币会不会持续贬值?美元的强势又能持续多久?对一些外向型企业来说,应该注意什么?9月28日,风口财经独家对话仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟。

风口财经:9月28日,人民币早盘承压, 在岸、离岸人民币兑美元双双跌破7.2关口,日内跌幅一度超500点。您认为,近期人民币贬值的主要原因有哪些?人民币有持续贬值的基础吗?

庞溟:今年以来,我国宏观政策加大逆周期和跨周期调节力度,人民币汇率以市场供求为基础双向浮动,弹性增强,市场预期平稳,跨境资本流动有序,外汇市场运行保持稳定,市场供求基本平衡。

  人民币汇率最近的走势,更多的是在美元指数近期强势抬升背景下相对美元被动性贬值。人民币总的来说贬值预期并不强烈,仍是强势货币。

  短期来看,美元曲线仍有向右端上升的动力,而美联储如果继续采取鹰派立场激进加息,中美息差有可能继续加大,叠加全球其他主要经济体的衰退风险和通胀压力高企、能源危机阴霾笼罩、地缘政治不确定性等因素可能提升美元资产的“避风港”属性,美元有望在一段时间内继续保持强势地位,人民币汇率仍有可能承压。

  但是人民币汇率在双向波动的弹性和幅度加大的新常态下,长期来看,背后依托的诸多积极因素将继续存在,并反映出中国经济在稳增长、调结构、控风险、促改革各任务之间的成功实践与有效平衡;中期来看,稳经济一揽子政策落实生效、接续政策措施加力释放效能、市场主体内生增长动力加强,中国国民经济复苏发展态势延续、景气度保持较高水平;短期来看,有关部门明确释放出稳定外汇市场预期、保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定的政策信号,表明维持汇率稳定政策目标的决心,给人民币单边贬值预期“降温”,有望减缓人民币过快贬值的压力,促进境内外汇市场供求平衡,使人民币汇率走势重新回归合理均衡水平,可以在一定程度上抑制人民币汇率单边贬值预期、非理性超调以及可能出现的“羊群效应”。

风口财经:9月份,央行两次出手稳定外汇市场,有助于打击人民币做空,稳定市场预期,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。下一步若继续出现人民币汇率脱离美元指数走势的异常波动,央行还有哪些工具?

庞溟:考虑到当前我国宏观经济体量扩大,韧性更强、汇率市场化改革增强对外部冲击的抵御能力、金融体系自主性和稳定性更强、人民币资产吸引力增强,强势美元对我国的影响有限。但是,为更有效地应对强势美元带来的外部冲击,应致力于搞好跨周期设计,一方面应继续深化人民币汇率市场化改革,增强人民币汇率弹性,加强预期管理,完善跨境融资宏观审慎管理,引导市场主体坚持“风险中性”理念,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,另一方面应不断深化金融双向开放,增强境内人民币资产吸引力。

  总的来说,央行的政策工具箱选择多、空间大,可以继续加强与市场沟通、引导预期、消除疑虑,保持人民币汇率弹性,继续发挥价格杠杆调节市场供求、促进外汇市场自我平衡的功能,及时有效地释放外部压力,处理好内部均衡和外部均衡的平衡,加强外汇市场监测研判和宏观审慎管理,加强跨境资金流动风险监测和应对,强化外汇重点领域风险防控,维护外汇市场稳定运行。企业“逢高结汇、逢低购汇”的理性交易行为,也可以有效地平抑部分汇率调整,保持人民币汇率总体稳定和保证外汇市场平稳运行。

  下一步如果继续出现人民币汇率脱离美元指数走势的异常波动,出现过快、过度贬值,央行和其他有关部门在必要时可以进一步采取有效措施进行逆周期调节,在考虑继续下调外汇存款准备金率、上调远期售汇外汇风险准备金率之外,还可继续引入逆周期调节因子指导中间报价、强化对跨境资金流动性的管理和对金融类账户的管理、增加发行离岸市场央票、调节离岸人民币流动性等措施。

风口财经:您认为美元强势会持续多久?会给世界经济,尤其是新兴经济体带来哪些影响?

庞溟:美联储加息步伐持续超预期、其他主要发达经济体复苏节奏受扰动、市场避险情绪提升、非美元货币表现疲软等,是此轮美元上涨的规模、程度、韧性均较强的主要原因。考虑到美国经济复苏和劳动力市场仍处于较为合意水平、美联储继续坚持倚靠激进加息周期来遏制通胀势头,短期内美元指数大概率将继续保持上行态势,有可能引发资金从新兴市场和其他主要发达市场回流美国,对非美元资产价格与非美元货币汇率持续带来压力。

  疫情下供需的阶段性错配问题、流动性过剩问题以及人口结构变化,劳动生产率变化、大宗商品和原材料生产和供给领域的寡头垄断特征越来越明显、发达经济体货币政策对通胀水平的容忍度有所提高等长期的结构性变迁问题,有可能进一步推高发达经济体的通胀水平和加息预期,继续推升全球滞胀风险,不利于全球经济复苏。

  特别地,新兴经济体有可能将继续忍受较低的经济增长率甚至停滞。个别存在结构性问题、流动性紧缺、财政赤字、外债危机、国际收支不平衡并叠加疫情反复的新兴经济体,尤其需要对强势美元和美联储鹰派货币政策立场的溢出效应有充分警惕和准备。

风口财经:从当前的形势来看,对于国内一些外向型企业,您有哪些建议?

庞溟:对出口导向型企业,特别是出口比重高、产品国际定价权强、外币资产多的行业和企业来说,人民币贬值会对出口业务、经营业绩和利润带来一定的积极影响,其出口业务的海外收入有望受惠于汇兑收益,促进利润增厚。但对具体企业而言,应当具体问题具体分析。对部分原来以低成本作为竞争优势占领市场的外贸企业而言,有可能在强美元推动下被以美元计价的进口原材料和核心部件的价格上涨挤占了利润空间。

  人民币汇率的变化主要由市场决定,既可能升值,也有可能贬值,弹性增强,双向波动。因此,市场主体应当坚持“风险中性”理念,加强汇率风险管理,把汇率波动纳入日常的财务决策之中,尽可能降低汇率波动对主营业务以及企业财务的负面影响、对进出口净敞口头寸的不利影响以及对资产负债净敞口头寸的消极影响等,以实现预算达成、提升经营的可预测性以及管理投资风险等主营业务目标。此外,企业应当聚焦主业发展业务,提升财务稳健性,适应汇率双向波动的常态,对面临汇率风险的货物贸易和服务贸易、进口和出口、经常项下业务和资本项下业务,均应按照“汇率风险中性”原则严格实施套期保值避险。

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