风口智库 | 上调至20%!央行一个月内再出手,释放重磅信号

2022-09-26 11:13 大众报业·风口财经阅读 (6136) 扫描到手机

风口财经记者 刘晓

  据央行官网9月26日消息,为稳定外汇市场预期,加强宏观审慎管理,中国人民银行决定自2022年9月28日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。受利好消息提振,截至发稿,离岸人民币兑美元短线拉升逾200个基点,由跌转涨。

  专家表示,此举将提高银行远期售汇成本,降低企业远期购汇需求,进而减少即期市场购汇需求,有助于外汇市场供需平衡。

释放稳汇率信号

  美国通胀高烧不退之际,美联储进行了40年来最大密集加息幅度。北京时间9月22日凌晨2时,美联储宣布加息75个基点,今年以来,美联储已加息5次,累计加息幅度达300个基点。自6月以来,美联储更是连续三次加息75个基点,利率水平也创下2008年初以来的新高。而在上周的“超级央行周”,包括英国、瑞士、南非等多个国家在内的央行接棒加息,以对抗通胀。

  今年以来,受美联储持续加息影响,美元指数不断走强,包括人民币在内的非美元货币均出现不同程度的贬值,9月22日在岸离岸均已跌破7.1关口。为稳定外汇市场预期,加强宏观审慎管理,中国人民银行决定自2022年9月28日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。

  事实上,面对本轮贬值,央行在9月5日已经果断出手,决定自2022年9月15日起,下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。这是央行年内第二度下调外汇存款准备金率。

  民生银行首席经济学家、研究院院长温彬在接受风口财经采访时表示,这将提高银行远期售汇成本,降低企业远期购汇需求,进而减少即期市场购汇需求,有助于外汇市场供需平衡。

  光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉风口财经,此次央行上调外汇风险准备金率,主要是通过市场化手段,增加了企业远期购汇成本,通过影响金融机构和企业的行为,促进外汇市场供需平衡,避免企业过度“顺周期行为”、“羊群效应”,导致外汇市场非理性波动影响资源有效配置,拖累我国外贸和经济复苏。

  他表示,央行上调外汇风险准备金率,提醒目前近期人民币外汇市场存在异常波动倾向,释放人民币汇率“稳”的信号。结合以往经验看,央行稳定汇率的工具箱仍丰富。

  东方金诚首席宏观分析师王青告诉风口财经,9月5日央行上调外汇存款准备金率,意味着政策面已开始释放稳汇率信号,本次调控政策再次出手,提高远期售汇业务的外汇风险准备金率,旨在增加银行客户的远期购汇成本,避免汇市做空预期过度聚集。考虑到当前人民币汇价并未出现脱离美元走势的快速贬值,此举具有未雨绸缪性质,旨在进一步稳定汇市预期。他还表示,本次提高远期售汇业务的外汇风险准备金率,旨在增加人民币汇价波动的摩擦力,而逆转人民币兑美元贬值势头并非政策目标。

9月21日,美国联邦储备委员会主席鲍威尔在华盛顿出席新闻发布会。新华社发

人民币不存在持续贬值的基础

  近期,人民币贬值问题持续引发市场关注,在美联储持续暴力加息的背景下,人民币会不会持续贬值?

  王青告诉风口财经,展望未来,短期内受美联储持续大幅加息,以及地缘因素带动避险需求等影响,美元还将强势运行一段时间。这意味着年底前人民币兑美元仍有被动贬值势头,不排除进一步贬值至7.2至7.3区间的可能,但这并不意味着人民币处于实质性弱势,或汇率风险升温。这也意味着短期内人民币兑美元贬值,不会对国内宏观政策灵活调整形成重要掣肘,稳增长措施还会适时出台。

  “下一步若出现人民币汇率脱离美元指数走势的异常波动,央行除下调外汇存款准备金率、上调外汇风险准备金率外,还可采取重启逆周期因子、加大离岸市场央票发行规模、强化跨境资金流动性管理等措施。”王青表示。

  在温彬看来,从我国经济基本面看,预计三季度GDP增速较二季度有明显回升,通胀水平温和可控,国际收支状况良好,特别是经常项目和直接投资等国际收支基础性项目保持较高顺差,为人民币汇率稳定和外汇市场平稳运行奠定了基础,人民币不存在持续贬值的基础。

  他认为,从刚公布的8月份银行结售汇数据看 ,衡量结汇意愿的结汇率为71%,较今年以来月均值提升3个百分点,可见在当前人民币汇率点位下,市场主体结汇意愿较强,将成为人民币汇率的重要市场支撑力量。8月衡量售汇意愿的售汇率为67%,与今年以来月均值基本持平,反映市场主体呈现“逢高结汇、逢低购汇”的交易模式,外汇市场交易秩序总体良好。

  持同样观点的还有周茂华,他认为,从国内基本面、国际收支、人民币汇率弹性、人民币资产长期配置价值等方面看,人民币不具备趋势贬值基础。尽管海外宏观环境变化、市场波动剧烈,但人民币将继续运行在合理区间,双向波动常态化。同时,随着人民币对风险因素逐步消化,国内经济稳步恢复,国际收支基本平衡,人民币走势前景偏乐观。

  温彬提醒,对于外向型企业而言,要树立汇率风险中性的理念,主动利用衍生工具,做好汇率风险管理,保持正常的生产经营。

5月9日,在江苏省连云港港集装箱码头,货轮满载集装箱驶离泊位(无人机照片)。新华社发

美元掉头向下的动能正在积聚

  在美联储宣布加息后,市场普遍解读美元将继续保持强势,不过在不少分析人士看来,美元掉头向下的动能正在积聚。

  平安证券首席经济学家钟正生认为,短期来看,美联储加息速度不一定明显快于非美央行,但由于美国经济相对具备韧性、且美联储抗击通胀的决心更强,预计美联储加息终点或更远、且更可持续,远期加息预期更是美元汇率的强大支撑。无论是从美联储紧缩节奏看,还是从非美经济压力看,美元汇率目前仍将维持强势。

  在钟正生看来,短期看,市场或需看到国际“能源危机”出现实质缓和,使非美经济金融压力下降,从而非美货币汇率得以喘息;中期看,“能源危机”终将威胁美国经济前景,在美联储强力紧缩之下,美国经济衰退风险真正兑现之时,或许就是美元指数触顶之日。

  值得注意的是,美联储在最新的预测中大幅调低了经济增长预期。美联储预计,今年美国经济增速0.2%(6月预测值1.7%),2023年为1.2%(6月预测值1.7%)。

  “本轮美联储属于非常规激进加息周期,短期美元表现强劲,但美元偏离基本面,美联储激进加息对美国经济前景负面影响将滞后显现。”周茂华表示,考虑到美联储加息进入后段,经济增长趋势放缓,衰退风险上升,以及欧洲等央行加入加息“竞赛”,整体看,美元再度大幅上涨基础已经弱化。

  “我们判断,若美联储在2023年一季度末停止加息,地缘政治局势也未朝着失控方向发展,届时美元有可能趋势性下行,人民币兑美元的贬值压力也将随之缓解。”王青告诉风口财经,当前美元兑主要货币汇价普遍高于趋势水平20%左右,最新数据显示,一季度美国经常项目逆差与GDP的比重已站上5.0%的门槛。这意味着从基本面来看,美元掉头向下的动能正在积聚。

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