风口智库 | 时隔2年多，人民币汇率再“破7”，影响几何？

风口财经记者 刘晓

　　北京时间9月15日，离岸人民币对美元汇率冲破7.0的整数关口，最低贬至7.0183，这是2020年8月以来，人民币对美元汇率在离岸市场首次“破7”。

　　本轮人民币汇率下跌始于8月15日央行下调中期借贷便利（MLF）利率之际，同时美元指数不断刷新20年新高。随着跌破“7”关口，本轮离岸人民币对美元汇率已经累计下跌超过2600个基点。

　　风口财经采访的多位专家表示，从我国经济基本面看，预计三季度GDP增速较二季度有明显回升，通胀水平温和可控，国际收支状况良好，特别是经常项目和直接投资等国际收支基础性项目保持较高顺差，为人民币汇率稳定和外汇市场平稳运行奠定了基础，人民币不存在持续贬值的基础。

面对本轮贬值，央行早已出手

　　事实上，面对本轮贬值，央行在9月5日果断出手，决定自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。这是央行年内第二度下调外汇存款准备金率。

　　值得关注的是，9月5日下午，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，介绍稳经济一揽子政策的接续政策措施，并答记者问。人民银行副行长刘国强介绍，近期，人民币贬值主要是美国加码货币政策调整，美元今年以来升值了14.6%，在美元升值背景下，SDR篮子里其他储备货币对美元都大幅度贬值，人民币也贬值了8%左右，但是和其他非美元货币相比，贬值幅度是最小的。比如，1-8月欧元贬值了12%，英镑贬值了14%，日元贬值了17%，人民币贬值8%。人民币贬值相对较小，而且在SDR篮子里，人民币除了对美元贬值以外，对非美元货币都是升值的。在SDR货币篮子里，一个基本情况是美元升值了，人民币也升值了，但美元的升值幅度比人民币的升值幅度要大一些。所以，人民币并没有出现全面的贬值。

　　刘国强指出，未来世界对人民币的认可度会不断增强，这是长期趋势。但是短期内应该是这样的，双向波动是一种常态，有双向波动，不会出现“单边市”，但是汇率的点位是测不准的，不要去赌某个点。合理均衡、基本稳定是喜闻乐见的，有实力支撑。

　　刘国强表示，下一步，将坚持稳健的货币政策，有力有度有效用好政策工具，兼顾好稳增长、稳就业与稳通胀的关系，应对好各种风险挑战。

　　有分析指出，央行宣布的是外汇“降息”的消息，而不是在那天就执行了。央行将自2022年9月15日开始，把金融机构外汇存款准备金率下调2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。所以最近几天，外汇“降息”更多的是信号作用，是在向市场“喊话”。

　　民生银行首席经济学家、研究院院长温彬在接受风口财经采访时表示，下调金融机构外汇存款准备金率，意味着境内金融机构为外汇存款缴存的准备金减少，有助于增加市场上美元流动性，并提升金融机构外汇资金运用能力，有利于人民币汇率的稳定。

不存在持续贬值的基础

　　对于“破7”这一关键点位，温彬告诉风口财经，主要是受到美联储为抑制高通胀而加速收紧货币政策的影响，随着美元指数不断走强，包括人民币在内的非美元货币大多出现了不同程度的贬值，与英镑、欧元、日元等主要发达经济体货币相比，人民币贬值幅度相对较小，而且人民币汇率指数总体稳定。”温彬表示，从我国经济基本面看，预计三季度GDP增速较二季度有明显回升，通胀水平温和可控，国际收支状况良好，特别是经常项目和直接投资等国际收支基础性项目保持较高顺差，为人民币汇率稳定和外汇市场平稳运行奠定了基础，人民币不存在持续贬值的基础。

　　此外，从刚公布的8月份银行结售汇数据看 ，衡量结汇意愿的结汇率为71%，较今年以来月均值提升3个百分点，可见在当前人民币汇率点位下，市场主体结汇意愿较强，将成为人民币汇率的重要市场支撑力量。8月衡量售汇意愿的售汇率为67%，与今年以来月均值基本持平，反映市场主体呈现“逢高结汇、逢低购汇”的交易模式，外汇市场交易秩序总体良好。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，2019年8月至2020年7月，人民币兑美元汇价在7.0上下持续波动，当时美元指数的平均值是98左右，远低于当前水平；同时，当时三大人民汇率指数比现在要低10%左右。这意味着同是“破7”，现在的人民币走势明显更强。背后的原因在于，现阶段国内经济整体上处于修复阶段，而当时宏观经济面临中美贸易战，以及后续疫情突发的压力。应当说，当前的经济基本面要强于2019年到2020年“破7”的那段时期。

　　王青认为，在经济基本面支撑下，未来一段时间稳汇率——即保持三大人民币汇率指数基本稳定难度不大。这也意味着汇率因素不会对下半年货币政策灵活调整形成实质性掣肘。就当前的全球汇市状况而言，＂破7＂并不是衡量人民币汇率强弱的有效标准，真正重要的是三大人民币汇率指数能否保持基本稳定。

　　“我认为中国有足够实力应对各种风险，使人民币汇率保持在合理均衡水平。”前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙告诉风口财经，美国当前面临的主要问题是抗通胀，而我国现在面临的主要问题是稳增长，这也意味着人民币短期波动难以避免。但是长期来看，人民币汇率将保持在合理水平上，随着稳经济政策的逐步落地，叠加接续政策的实施，经济增长的趋势将进一步得到巩固，这是增强人民币的根本性支撑力量。

调控汇市政策工具丰富

　　展望未来，王青认为，主要受美联储在政策收紧节奏上仍将明显领先于欧、日央行等因素影响，年底前美元还可能保持阶段性强势，人民币兑美元可能仍存在一定贬值压力。不过，随着国内经济修复势头增强，加上我国国际收支状况有望保持顺差局面，人民币贬值预期很难有效聚集，短期“破7”并非意味着人民币汇价将出现一轮大幅下行过程，特别是脱离美元指数走势的快速下行。“我们认为，年内人民币会保持与美元指数走势类似的反向波动格局；在这个过程中，并不存在一个必须守住的点位，真正重要的是保持人民币汇率指数基本稳定。”王青表示。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，短期强势美元对人民币仍有一定压力，但预计人民币有望在均衡水平附近运行，双向波动常态化。主要国内散点疫情可控，保供稳价、纾困助企和稳增长政策支持，国内经济稳步恢复，这是全球最大确定性。同时，我国供应链产业链恢复畅通，外贸结构优化，外贸企业提质增效，外贸韧性足，人民币资产长期配置价值凸显，国际收支将保持基本平衡，人民币汇率弹性也已显著增强。

　　王青告诉风口财经，当前监管层调控汇市政策工具较为丰富，下一步若出现人民币汇率脱离美元指数走势的异常波动，央行除下调外汇存款准备金率外，还可适时宣布重启逆周期因子，上调外汇风险准备金率，加大离岸市场央票发行规模，以及强化跨境资金流动性管理等措施。除以上具体政策措施以外，监管层还可进一步强化市场沟通，引导市场预期，防范外汇市场顺周期行为引发“羊群效应”。

　　温彬则建议，对于外向型企业而言，要树立汇率风险中性的理念，主动利用衍生工具，做好汇率风险管理，保持正常的生产经营。

　　国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英指出，当前，国际形势复杂严峻，世界经济增长明显放缓。我国高效统筹疫情防控和经济社会发展，稳经济一揽子政策措施落地见效，国民经济延续恢复态势，长期向好的基本面没有改变。同时，我国国际收支结构更加稳健，市场化调节机制日益成熟，外汇市场参与主体更趋理性，应对外部环境变化的综合能力进一步提升，为我国外汇市场平稳运行奠定坚实基础。

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）