8月LPR将公布 下调空间或超10基点

　　据央视新闻消息，18日召开的国务院常务会议部署推动降低企业融资成本和个人消费信贷成本的措施，加大金融支持实体经济力度。

　　国常会指出，当前经济延续恢复发展态势，但仍有小幅波动。要贯彻党中央、国务院部署，有针对性加大财政货币政策支持实体经济力度，进一步巩固经济恢复基础，保持经济运行在合理区间。依法盘活地方专项债限额空间。完善市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率指导作用，支持信贷有效需求回升，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。

　　不久前公布的7月经济数据显示，7月信贷社融出现“塌方”，金融数据呈现全方位走弱特征。8月以来，信贷需求继续走弱，经济“稳增长”压力加大的背景下，8月15日央行正式“降息”，刺激信贷稳增长的意图十分明显。

　　下周，1年期和5年期以上贷款市场报价利率(LPR)将公布。不少分析人士认为，央行MLF(中期借贷便利)降息10BP释放了更强的“稳信用、稳增长”信号，预计8月份LPR(贷款市场报价利率)下调概率大幅上升，不排除幅度超出预期。

　　光大银行宏观分析师周茂华对第一财经表示，政策取向比较清晰，国内经济受复杂环境影响复苏出现短期波动，财政货币政策适度加大支持，巩固经济复苏基础。此前央行下调政策利率，意在引导金融机构降低实体经济融资成本，激发微观主体活力，预计本月LPR利率跟进下调，促进实体经济融资回升。

　　中信证券首席经济学家明明认为，一方面，LPR形成机制改革完善后，1年期MLF利率对于LPR报价影响较大，考虑到近期银行揽储成本压降，负债端压力明显减轻，也将助力银行为LPR报价加点调降提供空间，综合来看，8月LPR下调空间可能超过10BP.另一方面，LPR非对称下调的概率较大。在中长期贷款需求更需提振的情况下，压降长端LPR利率将有效降低居民和企业的融资成本，改善其加杠杆的意愿。

　　2022年以来，人民银行贯彻落实党中央、国务院决策部署，将稳增长放在更加突出的位置，加大稳健货币政策的实施力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，强化信贷政策引导，帮助市场主体纾困发展，坚决支持稳住经济大盘。

　　今年6月，1年期和5年期以上LPR分别为3.70%和4.45%，较上年12月分别下降0.1个和0.2个百分点。

　　明明表示，经验证明LPR下调能为信贷带来快速修复。回顾历史，企业信贷增速受到LPR影响较为明显，随着疫情影响逐渐减弱，LPR下调将对贷款有较好的拉动作用。相较之下，居民贷款看似对LPR变化并不敏感，但观察同比多增数值的边际变化，可以发现，以个人住房按揭贷款为主的中长贷对于5年期LPR调降的反应较为明显快速。

　　根据2022年第二季度中国货币政策执行报告，在发挥LPR改革效能方面，今年以来，1年期和5年期以上LPR分别下降0.1个、0.2个百分点，“市场利率+央行引导→LPR→贷款利率”的货币政策传导机制更加通畅，企业贷款利率为有统计以来新低。指导利率自律机制优化存款利率自律上限形成方式，建立存款利率市场化调整机制，引导存款利率跟随市场利率变化。

　　光大证券金融业首席分析师王一峰预计，LPR曲线整体下移，5Y-LPR下调10BP或更高。第二季度中国货币政策执行报告在LPR传导链条前附加“央行引导”，增加了央行对LPR报价引导的灵活性：一是未必每次调整都需要诱导性因素，如降准或MLF利率下调；二是下调幅度上，也未必一定要与MLF利率同步。结合当前市场形势，预计1年期与5年期LPR曲线整体下移，5年期LPR下调10BP或更多。