风口智库·首席连线 | 连平:下半年各项宏观政策仍有较大发力空间

2022-07-16 10:13 大众报业·风口财经阅读 (15896) 扫描到手机

风口财经首席记者 刘晓

国家统计局15日公布的数据显示,上半年国内生产总值562642亿元,按不变价格计算,同比增长2.5%。其中,二季度国内生产总值292464亿元,同比增长0.4%。

今年以来,国际环境更趋复杂严峻,国内疫情多发散发,不利影响明显加大,经济发展极不寻常。面对众多超预期变化,我国宏观政策加大调节力度,一揽子政策措施落地见效,着力稳住宏观经济大盘,国民经济克服重重困难,呈现稳定恢复势头。当前,我国经济增长仍面临一些不稳定不确定因素,稳增长还面临不小压力。展望下半年,经济增长会面临哪些不利因素?稳增长措施还有哪些发力点?为此,风口财经独家专访植信投资首席经济学家兼研究院院长、中国首席经济学家论坛理事长连平。

》》外生性负面冲击和阶段性内生问题要高度警惕

记者:下半年中国经济总体的预期是怎样的,能否完成全年增长目标?

连平:下半年我国宏观经济各项指标将稳步复苏,经济增长有望恢复性回升。随着国内疫情不断好转,复工复产加快推进,工业生产基本恢复到疫情前水平;内需逐步回暖叠加消费场景增多,消费将在三季度恢复至正增长,并在四季度进一步修复,但出现报复性大幅反弹可能性较小;基建投资和制造业投资继续成为稳增长的抓手,房地产投资可能企稳;出口压力之下仍具韧性。尽管上半年GDP仅增长2.5%,但在积极财政政策持续发力,稳健货币政策逆周期调节保持应有的力度和各项稳增长政策加快落地实施的共同推动下,全年GDP有望达到4.5%左右的增长,接近预期增长目标和潜在增长水平,继续在全球主要经济体中保持较高的增长水平。

记者:今年以来,我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升,出现了众多超预期变化,下半年中国经济增长将面临哪些不利因素?

连平:当前我国的经济下行压力依然不小,依靠政策托底虽可以在一定程度上缓解下行压力,但外生性负面冲击和经济发展的阶段性内生问题仍需要高度警惕。在通胀居高难下和美联储大力度加息的影响下,下半年世界经济增长失速的可能性大幅上升,可能拖累出口下滑,全球通胀对我国形成输入型通胀压力,美联储加码紧缩货币政策冲击人民币汇率和资本流动。在内生性的不利因素方面,国内就业市场压力依然较大,特别是青年失业率居高不下,房地产市场面临严峻挑战,多重因素可能制约后续基建投资能力,中小金融机构流动性风险与道德风险仍较突出,但系统性金融风险总体可控。

》》下调政策利率将会更加谨慎

记者:上半年,全国居民消费价格(CPI)同比上涨1.7%,下半年国内通胀预期是怎样的,会不会影响货币政策空间?

连平:受猪周期上行、能源价格较高和基数较低的影响,CPI同比下半年可能保持温和上行走势,不排除个别月份突破3%,但全年可控制在3%以内,预计约为2.6%;PPI同比在三季度末前继续下行,四季度可能受俄乌冲突不确定性抬升国际大宗商品影响重新扩张,从而在年内呈现出V型反转,全年预计在6.5%左右。目前国内通胀预期总体可控,对货币政策的影响尚不显著。但在全球通胀高企的大环境下,国际大宗商品价格保持高位震荡,PPI仍面临较大的输入型通胀压力。中国经济已深度融入世界经济,中长期来看,全球通胀蔓延可能会通过输入型效应影响中国货币运行与物价走势的稳定性,加剧国内通胀压力,对货币政策带来压力,导致货币政策宽松调节的空间受限。

记者:下半年的货币政策预计会有哪些变化,会有降准、降息吗?

连平:下半年货币政策仍可能会坚持稳健基调,逆周期调节力度会继续保持。一系列针对性政策落地后,多项贷款延期还本付息,一定程度上降低了银行收回再贷的可用资金,企业融资需求得到一定释放,三季度末或四季度银行流动性可能会相对紧张,预计央行可能会择时适度加大OMO与MLF的基础货币投放规模,满足下半年经济增长加快的资金需求。当前金融机构加权平均存款准备金率为8.1%,存款准备金率仍有一定的下调空间。海外通胀压力增大与货币政策持续收紧的情况下,下半年稳健货币政策下调政策利率将会更加谨慎。结构性货币政策工具将推动信贷增长,并提升信贷结构的调节能力,有效支持国民经济重点领域与薄弱环节。中小微企业逐步恢复生产经营,投融资需求缓慢恢复,纾困政策需继续执行,货币政策可能会再次下调支小再贷款再贴现利率,支持银行下调中小微企业贷款市场利率,缓解其经营压力。下半年可能会选择性增加普惠小微、普惠养老、科技创新、先进制造业、三农、交通运输与仓储物流等领域结构性工具的再贷款额度,再贷款利率也有下调空间与下调需求。在输入型通胀压力加大和美联储大幅加息的背景下,国内市场利率水平会保持基本稳定。

》》各项宏观政策仍有较大发力空间

记者:展望下半年,进一步稳定市场主体预期,坚定发展信心,还有哪些发力点?

连平:各项宏观政策仍有较大发力空间。积极财政政策可以进一步加快支出进度,落实好留抵退税政策;可考虑继续延长缓缴社保费时间,扩展缓缴行业范围,增加贷款延期规模,缓解中小微企业资金流压力;加快国家融资担保基金设立的步伐,加大政府采购融资担保规模,降低担保门槛、增加担保额度、提高扣减比例,解决资产质量不佳、还款来源单一、经营难度加大等融资难题,尽早发挥基金提振融资需求的作用。稳健货币政策全力支持中小微企业个体工商户融资,可降低支小再贷款利率,落实好普惠金融政策;同时也要加快对重点项目的配套融资资金投放,推动项目尽快落地。就业政策加大稳岗就业支持力度,扩大失业补助受益范围与规模,延长缓缴社保费时间和扩展缓缴行业范围,使更多行业小微企业更长时间受惠。进一步释放房地产宽松政策,引导商业银行进一步提供稳定的信贷支持,适度下调居民房贷利率;加大地方公积金政策宽松力度,提高公积金贷款额度;松绑商品房预售资金监标准;松动土拍规则,盘活土地市场,取消或调整竞高标准建设方案,为房企留出适当的利润空间;加快开发贷等的投放,有效支持房企境内外发债融资与上市融资。放宽限购、阶段性减征部分购置税促进汽车消费以及支持刚性和改善性住房需求, 向居民提供消费券、现金补贴等;对于价格较高的可选商品,降低或减免不必要的流转税,多途径刺激消费快速恢复。

记者:下半年消费需求释放会有怎样的趋势,会不会有进一步提振消费的措施?

连平:上半年,在疫情的冲击下,社会消费品零售总额同比下降0.7%,其中二季度下降4.6%,但随着复商复市的有序推进和需求的逐步回暖,6月社零增速已迅速转正。下半年,多重积极因素将推动消费加快修复。一是随着疫情不断好转和复商复市的加速推进,二季度被压抑的消费需求和意愿有望继续被激发。二是在复工复产和纾困政策逐步落实到位的共同推动下,就业状况好转将会带动增加消费需求。三是政策层面要求下半年促消费力度加大,各类消费券和购物券的发行将会助力消费恢复。四是在利好政策的推动下,汽车消费市场将会得到进一步提振。五是随着房地产销售和投资在下半年筑底企稳,房地产相关消费有望逐步回暖。六是下半年促进消费的场景增多,有助于消费需求释放。但同时也要注意到,由于疫情对于消费,尤其是服务性消费的冲击较大,需要的修复时间较长叠加就业压力仍不容忽视,因此消费能否在个别月份再度出现“报复性”反弹仍应持谨慎观望态度。国常会和商务部均已明确表示将在下半年继续做好促消费的有关工作。

结合当前消费修复情况,进一步的促消费政策可能会从四个方面来入手。一是继续落实好包括车辆购置税减半在内的促进汽车消费相关政策,并可考虑延长优惠时间和加大优惠力度。二是从减税降费,缓交税收,提高融资便利程度等方面强化助力服务性消费,尤其是餐饮消费恢复。三是政府可考消费券或购物卡直接发放到各级单位,并以福利形式发放至员工手中。四是通过将利率和首付比率来进一步促进房地产消费。

》》房地产市场下半年有望逐步趋向好转

记者:房住不炒的前提下,房地产行业会不会有更大力度的松绑?房地产行业下半年会不会全面回暖?

连平:展望下半年,房地产政策、金融和市场将出现一系列积极变化。随着疫情因素的逐步褪去,房地产宽松政策将进一步拓展并落地见效。政治局会议也明确表达了要支持房地产市场平稳健康发展的决心。为了房地产市场实现“三稳”,下半年政策首要发力点在于激活购房需求,包括刚性和改善性需求,各地“因城施策”、群策群力。下半年金融环境将进一步改善。房贷利率存在进一步下调的空间,个人按揭贷款和开发贷发放的节奏会比以往加快;具备条件的城市将通过放松公积金贷款制度、调整房贷首付比例、取消限制性购房措施等,支持楼市健康发展。

房地产市场在下半年有望逐步趋向好转,销售回暖,土拍回升,投资转正。大城市住房销售将率先于三季度企稳回升,并带动房价摆脱下行通道,四季度楼市值得期盼。土地市场尽管无法与往年平均水平看齐,但随着房企资金状况的改善,以及部分城市土拍规则的松绑,下半年的情况将好于上半年。房屋新开工和建安工程在下半年也将随之扭转此前大幅下行的态势,房地产投资在三季度后“爬坡”前行,预计2022年房地产投资同比增长0.6%。

》》稳外贸仍将聚焦市场主体纾困和产业链、供应链稳定

记者:下半年我国外贸进出口面临哪些不利因素和有利因素?稳外贸还会有哪些措施?

连平:下半年外贸进出口的不利因素集中在外需的退坡风险。下半年,世界经济可能步入衰退边缘,全球流动性收紧以及贸易环境恶化可能导致出口需求走弱。美国6月通胀数据再创新高,使得对于美国经济衰退的担忧更上一层;欧洲经济正面临通胀、衰退、金融风险三重压力。当前,全球已有64个经济体加入货币政策紧缩行列。全球流动性的收缩增加发达国家的经济不稳定性,加剧了部分新兴经济体的脆弱性,进而拖累全球整体的外需水平。近日,WTO将今年全球商品贸易增速预下调了1.7个百分点。根据历史数据,我国出口增速与全球出口增速变化趋势比较一致,两者相关系数约70%,当全球经济和贸易下行,我国出口增速也将同步下滑。

但下半年我国外贸进出口依然存在不少有利因素。一是稳外贸政策力度加大,国家稳经济一揽子政策措施的落地见效,为出口营造良好条件。二是RCEP生效对出口有一定程度的带动,美国提出的印太框架不包含关税减免与市场准入等优惠政策,对于成员国的吸引力较弱,短期难以对RCEP产生冲击。三是国内全产业链体系支撑出口供给。据估算,3-4月因生产供给端受到疫情及封控影响,对出口增长造成约6个百分点的拖累,随着下半年疫情好转、供应链修复并扩张,全产业链优势仍会对出口供给起到保障作用。四是人民币4月中旬的急速贬值对下半年出口可能产生一定积极作用。五是美国有望部分取消对华加征关税,对出口可能有一定提振。

下半年稳外贸的措施预计仍聚焦市场主体纾困和产业链、供应链稳定这两个方面。具体来看,可能推行深化的举措包含如下。一是加强对中小微外贸企业的政策支持。加大出口信用保险对中小微外贸企业的支持力度,鼓励银行机构按照市场化原则加大对外贸企业特别是中小微外贸企业的信贷支持力度。协助企业用足用好现行出口退税政策,及时申报办理退税。二是提升企业应对汇率风险能力。银行机构创新优化外汇产品,提升基层银行机构服务能力,外贸企业加强自身汇率风险规避的专业技术人员培训。三是疏通供应物流堵点。疏通海空港等集疏运,提高进出口的作业和通关效率,压缩国际班轮等泊时间,优化操作流程。

(本文观点仅供参考,不构成投资建议,投资有风险,入市需谨慎!)