是“一地鸡毛”，还是利好兑现？北交所“转板第一股”登陆科创板，首秀“搞砸”了？

风口财经记者 许耀文

　　A股市场再次见证历史。

　　5月25日，北交所“转板第一股”观典防务正式登陆科创板。作为科创板的“新股”，本次观典防务不发行新股，以申请转板停牌时的价格作为科创板上市的开盘参考价格，原有股东随之平移。公告显示，观典防务的A股股本为23751万股，其中无限售流通股为11235万股。随着观典防务在科创板“上市”，将有17642户股东转入科创板。

　　从股价来看，观典防务“上市”首日并未迎来“开门红”——大幅低开、横盘震荡，盘中一度跌超20%，最终报收16.71元/股，跌幅达23.63%。

       对于今日的表现，有投资者认为，观典防务投机价值不大。也有观点认为，观典防务的转板是失败的。

首秀大跌23.63%

市值蒸发超10亿元

　　是“一地鸡毛”，还是利好兑现？

　　5月25日，北交所“转板第一股”观典防务正式登陆科创板，以申请转板停牌时的21.88元/股作为在科创板上市的开盘参考价格，但转板首秀并未迎来“开门红”。

　　今日开盘，观典防务“一秒破发”，在低开20.02%后，跌幅逐渐收窄至10%左右，此后持续震荡，截至午间收盘，跌幅达7.73%，报收18.00元/股。

　　午后开盘，观典防务股价继续下行，最终以16.71元/股收盘，跌幅为23.63%，总市值跌破40亿元，定格在39.69亿元。这一数值与停牌前的51.97亿元相比，已蒸发超10亿元。

观典防务股价分时图

　　虽然北交所的热度已大幅降温，但观典防务作为开市以来的“转板第一股”一直备受关注。对于今日观典防务的表现，有投资者表示失望，认为事实证明若非转板制度这一“跳板”，观典防务并不具备进入科创板的实力。甚至有投资者由此认为，整个新三板都毫无投资价值。

　　然而，也有投资者持不同意见。

　　“与北交所开市后的表现一样，观典防务今日表现是利好兑现。”子沐研究的创始人刘子沐表示。

　　北交所开市当日，首发81只个股中仅有19只个股股价上涨，其中由精选层平移至北交所上市的老股只有9只，新老股表现十分极端。由于老股占比较大，当日北交所整体表现并不符合预期。

　　彼时有业内人士在接受风口财经记者采访时表示，北交所中老股居多，早在精选层时期，这一批老股就被“炒”过；从北交所设立到开市，又积攒了一波“热度”。因此，即便北交所开市有利于流动性和活跃度提升，但会让前期在精选层走高的企业越发感受到“逢高派发”的压力。所以在开市当日，对于一只上市新股来说，迎来大涨并不例外，但老股明显回调的分化局面会加重。

　　在停牌前，观典防务的股价已经大涨，再加上精选层、北交所开市、转板等“热点”的烘托，观典防务被捧至高点。如今转板后投资者抛压意愿较强，因此在刘子沐看来，观典防务今日表现属于利好兑现。

　　中国中小企业协会规范治理研究中心主任、“董秘一家人”创始人崔彦军认为，观典防务今天的表现可圈可点，超市场预期，“观典防务2021年10月停牌，停牌后科创板指数跌了30%，北交所股票很多跌超50%。开盘补跌属于正常现象。其流动股占比47%，远超直接上市25%的流通盘占比。对比看看，今天跌幅徘徊在20%，说明买盘很踊跃，已经很不错了。”

投资价值要回归公司基本面

　　观典防务是国内领先的无人机禁毒服务供应商，也是国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业。2021年，观典防务被工信部认定为国家级专精特新“小巨人”企业。

　　观典防务的主营业务及主要收入来源为无人机飞行服务与数据处理和无人机系统及智能防务装备的研发、生产和销售。近年来，观典防务业绩持续增长。

　　2021年，公司调整产品结构，拓展军品市场，销售收入增加，实现营业收入2.30亿元，同比增长27.87%；实现归母净利润7228.79万元，同比增长35.22%。

　　2022年一季度，观典防务主要经营业绩增速放缓，其中净利润同比增长率降至两位数以内，为6.72%。

       观典防务的上市报告书数据显示，目前，A股市场中，观典防务的 竞争对手主要有4家。其中，公司在无人机产品的业务和规模方面，观典防务与同行业领域的纵横股份、广联航空较为可比；在数据处理的规模方面，公司与中科星图和航天宏图较为可比。

　　同花顺iFind数据显示，2021年， 观典防务营业收入与净利润的增幅均高于纵横股份和广联航空。在毛利率方面，观典防务处于领先位置。但公司的净资产收益率与研发费用率均低于四家竞手企业的平均值。

　　北交所注重企业的创新性，科创板强调企业的“硬科技”。2021年，观典防务投入研发费用2461.32万元，占营业收入的比重为10.71%；共拥有74项专利，其中发明专利有14项。

　　无人机技术及产品具有更新换代较快的特点。观典防务作为知识密集型企业，对技术及新产品的研发有较高要求。此外，公司无人机禁毒行业市场空间对于政府在禁毒领域财政预算存在一定依赖，还需凭借公司禁毒领域的先发优势和技术积累，不断拓展禁毒客户并打造新的盈利点。

　　因此，无论是现实市场的压力与风险，还是科创板的无形竞争，都对观典防务的创新研发能力提出了更高的要求。

是否转板要以自身发展与现实需求为主

　　对于观典防务转板上市这一A股市场的历史时刻，除了其自身的表现，焦点还在“转板”这件事情上。

　　随着北交所的成立，以北交所为核心的升级转板制度已初步形成。作为资本市场升级转板的核心市场，北交所将新三板与沪深两市紧密连接，进一步将我国多层次资本市场的体系打通，满足了企业在各个发展阶段的融资需求。

　　截至目前，北交所共有5家企业做出转板申请，除观典防务外，还有翰博高新、泰祥股份、龙竹科技与新安洁。但在北交所成立后，基于现实的需求与发展，龙竹科技与新安洁均在2021年12月终止转板。

　　有投资者认为，观典防务自身资质在科创板中并无突出的竞争优势，今日的表现或许会给未来想要转板的北交所个股“打退堂鼓”。

　　对此，有业内人士表示，这一说法太过激进，一时的表现并不能做定论，还需将目光放长远；此外，观典防务是首家也是目前唯一一家成功从北交所转板的企业，它的表现也不能代表日后转板企业的表现。

　　从以上5家企业的转板经历可以看出，企业是否转板，主要还是以自身发展与现实需求为主。

　　“相信北交所上市公司都在积极关注观典防务今天和后续的市场表现，部分公司会进一步讨论是否转板的议题。”崔彦军表示。

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）