半岛聚焦丨重磅！央行宣布降准！对楼市股市影响几何？还会降息吗？一文读懂

为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。

中国人民银行将坚持稳字当头，稳中求进，继续实施稳健的货币政策，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，激发市场活力，支持重点领域和薄弱环节融资，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

＞＞解答＜＜

中国人民银行有关负责人就下调金融机构存款准备金率答记者问

1、此次降准的目的是什么？

答：当前流动性已处于合理充裕水平。此次降准的目的，一是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，加大对实体经济的支持力度。二是引导金融机构积极运用降准资金支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约65亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

2、此次降准释放多少资金？

答：此次降准共计释放长期资金约5300亿元。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点，有利于加大对小微企业和“三农”的支持力度。

3、此次降准后有什么综合考虑？

答：中国人民银行将继续实施稳健货币政策。一是密切关注物价走势变化，保持物价总体稳定。二是密切关注主要发达经济体货币政策调整，兼顾内外平衡。同时，保持流动性合理充裕，促进降低综合融资成本，稳定宏观经济大盘。

＞＞分析＜＜

降准有必要也有空间

当前降准有必要也有空间。中信证券联席首席经济学家明明认为，从扩大新增贷款规模和降低融资成本的角度看，进一步降准有必要。

“当前‘以我为主’的稳健货币政策主动应对，可进一步加强前瞻性运作，提前展开布局，降准有操作空间。”植信投资研究院高级研究员王运金此前表示。

还有专家指出，根据经济恢复情况，降低金融机构流动性获取成本可使用降准等方式。民生银行首席研究员温彬认为，本次降准释放的长期资金，不仅有助于降低金融机构资金成本，从而引导实体经济融资成本下降，发挥逆周期调节作用，而且有助于银行等机构拥有充足资金配置国债、地方政府专项债等，配合财政政策靠前发力。

凸显货币政策“以我为主”

在业内人士看来，面对海外货币政策加快调整、中美利差明显收窄，人民银行选择再次降准，既凸显了稳增长的政策主线，也有助于打消对宏观调控取向的担忧，是对坚持“以我为主”的彰显。

事实上，我国货币政策向来强调“以我为主”。比如，2018年，美联储加息缩表双管齐下，推动美债收益率整体上行；而为对冲内外多种因素带来的经济下行压力，人民银行3次实施全面降准，中美利差也从年初的140个基点以上降至四季度的30个基点左右。

“当内部均衡和外部均衡产生矛盾时，作为以内需为主的大国经济体，应以内部均衡为主同时兼顾外部均衡，找到最优的平衡点。”2018年第四季度货币政策执行报告这样写道。

华泰证券研究所副所长张继强认为，货币政策“以我为主”大原则不变，国内基本面变化和汇率走势才是核心影响因素。中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长徐奇渊日前表示，即便在货币环境宽松的过程中，人民币汇率在一定程度上走弱，也不应影响到宏观政策“以我为主”的基调。中美利差收窄不应成为我国货币调控的障碍。

对于下一步，上述人民银行有关负责人强调，人民银行将继续实施稳健货币政策。一是密切关注物价走势变化，保持物价总体稳定。二是密切关注主要发达经济体货币政策调整，兼顾内外平衡。同时，保持流动性合理充裕，促进降低综合融资成本，稳定宏观经济大盘。

＞＞影响＜＜

楼市股市影响几何？

4月13日召开的国务院常务会议决定，针对当前形势变化，鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备覆盖率，适时运用降准等货币政策工具，推动银行增强信贷投放能力，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户的支持力度，向实体经济合理让利，降低企业综合融资成本。

“在当前经济发展面临三重压力和总需求不足情况下，采取适时降准等措施，有利于稳定市场预期，增强市场主体信心，改善和扩大总需求，为稳定宏观经济大盘、保持经济运行在合理区间营造良好货币金融环境。”中国民生银行首席研究员温彬分析指出。

东方金诚宏观研究指出，降准有三个作用：一是直接增加银行放贷能力，助力宽信用。二是通过为银行降低资金成本，引导LPR下调，企业和居民贷款利率也会随之下行，但往往需要连续降准两次，才能达到LPR最小5个基点的下调步长要求。三是政策信号意义，即除了推出科技创新和普惠养老再贷款等定向支持政策外，总量型货币政策也在加码。

股市方面，兴业证券研报指出，降准落地有望提振短期市场情绪，历次降准落地后一周市场上涨概率较高，创业板指与沪深300上涨概率均达六成；而从涨跌幅中位数看，降准落地后一周创业板指表现优于沪深300，风格上成长和消费优于周期和金融。

据中国证券报记者统计，2015年以来，降准消息公布后首个交易日，上证指数以上涨居多。

2015年以来历次央行公布降准后首日上证指数表现

行业板块方面，降准后表现较好的行业为化工、机械设备、家用电器、计算机、传媒和非银金融。

兴证资管统计显示，机械设备行业从降准后的第1天至第30天，有50%以上的概率取得超额正收益；家电行业从降准后的第5天至第30天，有71%的概率取得超额正收益，超额收益率的中位数在1.5%以上；非银金融在降准后的第3至5天内，取得超额正收益的概率在60%以上；计算机和传媒行业在降准后的5天内有50%以上的概率取得超额正收益。

来源：Wind

债市方面，中国民营经济研究会副会长任泽平认为，降准将缓解4月政府债发行、缴税、与MLF到期等资金面压力。温彬表示，降准将促进银行做好资产负债管理，增加利率债配置，预计国债收益率稳中有降，并带动企业债融资成本下降。

存款准备金率与同期10年期国债收益率变化情况

来源：国金证券

就楼市而言，易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，降准有助于增加银行可贷资金规模，对房地产市场具有积极的作用。

人民银行金融市场司司长邹澜14日介绍，3月份以来，由于市场需求减弱，全国已经有一百多个城市的银行根据市场变化和自身经营情况，自主下调了房贷利率，平均幅度在20个到60个基点不等。

中原研究院分析认为，降准落地后，有助于房贷利率下调在更多城市铺开，从而提振市场信心，加快楼市需求释放。

还会降息吗？

降准来了，还会再降息吗？

“如果降准在本周落地，本月降息的概率会相应降低，但银行会持续向实体经济合理让利，降低综合融资成本，本月也可能通过压降点差的方式降低LPR。”温彬表示。

申万宏源认为，“当前实施降准的主要目的仍是支持实体经济获得宽信用的生产端支持，并不代表着未来降息可能性的提升。预计年内MLF可转而实施净回笼，降息概率仍低。”

中国民生银行研究院宏观研究中心主任王静文对中新经纬表示，当前降息的必要性高于降准，不过降息一定程度上会受到美联储启动加息和当前PPI仍然偏高的掣肘，同时可能会加大资金外流的压力，所以央行目前仍在等待更强的催化因素和更适宜的窗口。

值得注意的是，央行15日等额续作1500亿元中期借贷便利(MLF)，中标利率未变。

“4月MLF操作没有减量，显示当前总量型政策保持积极姿态，主要目标是推动宽信用过程，同时引导市场流动性处于偏宽松状态。”东方金诚宏观研究认为，“降准与MLF之间在流动性投放之间的替代效应会持续一段时间，接下来MLF继续等量续作的可能性较大，预计二季度MLF利率仍有可能下调10个基点。”

＞＞回顾＜＜

发布会曾透露：

央行将运用降准等货币政策工具，大对实体经济的支持

在日前召开的新闻发布会上，中国人民银行宣布，将会适时运用降准等多种货币政策工具来加大对实体经济的支持，降低企业的融资成本。

中国人民银行4月14日宣布，将运用多种货币政策工具来加大对实体经济的支持，降低企业的融资成本。

央行新闻发言人阮健弘在4月14日的新闻发布会上表示，人民银行将适时灵活运用多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持。

阮健弘表示，在政策的支持下，预计未来信贷投放继续保持稳定增长的态势，支持经济复苏。她还指出，当前国内疫情发生频次有所增多，外部环境更趋复杂严峻和不确定，但我国经济长期向好的基本面不会改变。

4月13日召开的国务院常务会议决定，将适时降低存款准备金率。

存款准备金率指金融机构必须缴存中央银行的法定准备金占其存款总额的比率。我国上一次降低存款准备金率是在去年12月（下调0.5个百分点），下调后金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。

人民银行货币政策司司长孙国峰表示，下一步人民银行将适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户支持力度。

据孙国峰介绍，人民银行还将尽快创设科技创新和普惠养老两项专项再贷款。

彭博中国经济学家曲天石表示，除了近期将下调存款准备金率，人民银行周五还有望下调中期借贷便利利率（一种重要的政策利率）。

中国民生银行首席研究员温彬指出，如果人民银行计划在近期降准，本月降息的概率会相应降低。

央行还在新闻发布会上表示，将帮助地方政府稳定房地产市场，更好满足购房者合理住房需求。

央行指出，3月初以来，由于市场需求减弱，全国已经有100多个城市的银行根据市场变化和自身经营情况，自主下调了个人房贷利率。

大众报业·半岛新闻综合整理，素材来源：央行网站、中新经纬、中国日报、中国证券报、界面新闻等