一季度逆市大涨22% 煤炭行业为何能够一枝独秀?

2022-04-03 18:30 财联社阅读 (308269) 扫描到手机

原标题:一季度逆市大涨22%,煤炭行业为何能够一枝独秀?

       一季度行情日前收官,三大指数均收出大阴线,上证指数累计跌幅10.65%,深成指累计跌幅18.44%,创业板指累计下跌19.96%。在连续的下跌中,煤炭板块一枝独秀,在申万一级行业指数中,煤炭行业以22.63%的涨幅遥遥领先其他行业。在国家发改委多次发文保供稳价煤炭市场,重拳整治煤炭市场乱象的情况下,煤炭板块为何依旧如此强势?

       看似利空,实为利好

  此前发改委通知,要求进一步完善煤炭市场价格形成机制,明确表示秦皇岛港下水煤(5,500千卡)中长期交易价格每吨570-770元(含税)较为合理,综合考虑合理流通费用、生产成本等因素,相应明确了煤炭重点调出地区(晋陕蒙三省区)出矿环节中长期交易价格的合理区间。

  该消息刚发布时,郑煤期货主力当日即大跌9.17%,市场参与者大多只关注了煤炭最高限价770元/吨,认为煤炭失去了价格弹性,失去了暴涨、暴富的机会。但随后越来越多的投资者将目光瞄准了570元/吨的最低限价:在“双碳”背景下,未来的能源主力将是清洁能源,风电、光伏等赛道形势一片大好,相反煤炭将被逐步淘汰、无人问津,各煤企的煤矿资源遭到了极大的低估。而此时发改委的文件无疑给了各煤企的煤矿划定了估值的下限,给煤炭股服下了一剂定心丸,反应到市场上,煤炭股走势开始明显强于动力煤期货。

       稳增长情境下,煤炭长牛或将延续

  今年的政府工作报告给出了2022年中国经济发展的预期目标,其中将GDP增速目标设为5.5%左右。经济的发展离不开能源消费量的增长,稳增长政策一旦发力,将会对上游大宗商品,尤其是能源大宗商品和一些周期类产品形成很强的需求支撑,这将在短期内利好煤炭企业。

  长江证券分析师认为,受通胀横行影响,较高的下游产品价格成为了支撑当前煤价中枢提升的重要原因:根据测算,当前火电、尿素、电解铝和水泥价格对应的煤价上限(含税)大致在900-1700元/吨(含税)左右,而粗钢可接受的焦煤价格上限也为3500元/吨左右(含税)。而当国内聚焦稳增长时,以第二产业为代表的传统行业或仍将成为主要抓手,进而有望带动煤炭消费量实现同步正增长。

       部分明星基金经理增仓煤炭

  从去年4季度开始,部分明星基金经理开始向煤炭方向调仓。易方达萧楠的瑞恒灵活配置混合大举加仓中国神华,成为其新进前十大重仓股。他认为:本轮新能源革命导致的一个可能的合理意外是传统能源越来越值钱——随着新能源的推广,传统能源的供给反而越来越紧张。近年一些传统行业资本开支逐渐减少、供给趋于收缩,在该背景下这些行业末来需求的不断增长有望带来较好的投资机会。

  此外,中庚基金丘栋荣也看好煤炭行业的机会,兰花科创更是其中庚小盘价值股票的头号重仓股,他在基金年报中写道:“能源、资源类存量优质资产存在较好的投资价值,逻辑主要在于:(1)政策将持续纠偏,认识到追求经济整体的稳健增长即追求能源、资源增长,经济缓步降速的过程中,需求仍是长期且持续增长的。(2)从严重过剩到供给侧改革,市场出清情况较好,但国内外诸多商品长期资本开支不足,供给收缩情況比较严重,供给弹性不足,供给恢复非一朝一夕,落实到真实有效的供给增长往往体现为短缺导致的价格中枢上行。(3) 中长期来看,环保和碳中和因素影响下,中期的供给约束和边际成本会上升,商品价格中枢不可避免的抬升,且新应用不断拓展,导致存量资产价值显著提升。从市场定价和估值来看,这类公司视为周期类资产,估值极低、现金流好、资本开支少、分红收益率较高、现价对应的预期回报率高。

(本文观点仅供参考,不构成投资建议,投资有风险,入市需谨慎!)