资金抄底信号明显!业绩高增估值谷底 “牛市旗手”买点乍现?基金经理这样建议

2022-01-20 10:51 券商中国阅读 (11274) 扫描到手机

原标题:资金抄底信号明显!业绩高增估值谷底,“牛市旗手”买点乍现?基金经理这样建议

  券商这个“浓眉大眼”的板块何时能够再度扬眉吐气?

  作为股市风向标的板块,Wind券商指数过去六年跌幅为4.48%,大幅跑输同期沪深指数,与之相对的是近三年该板块个股连续业绩报喜,因此估值优势逐渐凸显。数据显示,券商ROE已经接近前期牛市(2015-2016年)水平,但其估值仍处于历史底部1/4分位。正值年后高价股逐渐回落之际,资金也开始逢低抄底券商板块,某券商ETF已实现连续10个交易日获资金净申购。

  复盘去年7月的降准,政策公布后两个月内即拉动券商指数涨幅近20%。近期政策利好频出,全面注册制、降准降息等愈加唤醒市场对“含财率”较高的券商板块的关注,也提升了机构对其后市想象的空间。

估值处于历史低位,资金抄底信号明显

  近几年来,A股结构性行情令人目不暇接,板块潮起潮落,热点交替轮换,但贵为“牛市旗手”的券商板块却很少成为投资者关注的焦点。

  随着年报季序幕逐渐拉开,券商2021年业绩也预报陆续发布,截至目前的数据中,该板块净利润增速最低也有30%,“券商一哥”中信证券预实现净利润229.79亿元,同比增长54.2%;更有净利润增速高达400%的中原证券惊艳市场。

  Wind数据显示,某券商ETF标的公司指数2019年、2020年净利润增速分别为73%、35%,2021年前三季度归母净利润创历史新高1604亿元,高基数下维持同比23%的利润增速。

  在股价停滞不前之时,连续三年业绩报喜的券商板块估值更加凸显。截至1月17日,券商板块最新估值1.7倍PB,市盈率为18.76倍。

  华宝基金认为,基本面、政策面与板块估值已经形成较大反差。券商盈利持续创新高,相对ROE已经接近前期牛市(2015-2016年)水平,但其估值仍处于估值底部1/4分位,券商长短期配置价值正持续凸显。

  在年后高估值板块神话不再之时,低估值的券商正吸引资金逢低抄底,做多信号明显。以华宝基金ETF为例,1月14日,该基金净值单日下跌2.66%,却获资金净申购超6.6亿元,并实现连续10个交易日获得资金净申购,累计净申购额超24.8亿元。

政策利好频出,机构怎么看?

  近日证监会发布《重要货币市场基金监管暂行规定(征求意见稿)》,将对净资产规模大于2000亿元,或投资者数量大于5000万人的货币基金产品加大监管力度,明确对投资品种、集中度、期限等方面的监管要求。东兴证券表示,此举或将压低头部货基收益率,进而引导资金向中小型货基转移,或将有部分资金流入券商资管产品,对券商资管业务构成一定利好。

  其次,1月17日,中国证监会召开2022年系统工作会议。会议强调,以全面实行股票发行注册制为主线,深入推进资本市场改革。

  广发证券测算,全面注册制落实对券商板块会带来三方面的显著利好:

  其一,投行业务,注册制提升IPO进程,整个直接市场融资的效率提高;

  其二,证券经纪业务,参考创业板的注册制,整个创业板的成交额从占全市场的15%~20%,提升到30%~40%,未来会对整个市场的成交额有一个比较大的提升作用;

  其三,信用业务,融券提供方原先1.5%的利息比重可能会逐渐变成4%~5%的利差,融券方可以赚到利差。

  同日,央行开展7000 亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000 亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率(OMO)均下降10个基点,分别降至2.85%、2.10%。

  招商证券认为,降息时间和幅度超预期。本次降息的最重要考虑是强化市场对流动性放松的预期。随着中国经济形势的变化,稳增长的内涵也出现了相应调整:稳增长逐渐成为手段,稳就业才是目的。央行的现代货币政策框架也已明确提出,将稳就业作为货币政策的新增目标。虽然财政与结构性政策工具可缓解中小企业的成本压力,但提振预期还需要降息的推动。央行本次下调MLF利率之前,市场对降息已有预期。

  “我们认为此次降息可能更多出于‘强预期’考虑,通过降息释放政策宽松的信号,提振中小企业(尤其是服务业中小企业)信心,为实现‘稳就业’目标开局。预计此次降息将带动短端利率同步下调10 基点,且当前仍处于流动性边际宽松的通道中,未来仍会有具体的宽松举措落地。”招商证券研报认为。

  复盘去年7月9日央行官宣全面降准,此后“含财率”较高的券商东方证券自首日涨停起,两个月实现股价翻倍行情;广发证券两个月涨幅近80%;长城证券两个月涨幅超50%,财富管理型券商拉动券商指数涨幅近20%。招商证券认为,宏观流动性继续宽松,有助券商估值修复。当前券商股由于市场缺乏热点估值有所回落,估值处于历史较低水平,高“含财率”券商年初以来回调明显,作为典型的流动性敏感板块,降息将进一步增强板块上行动能,券商股有连续演绎的机会。

该如何布局?机构如此支招

  券商板块受益于居民财富管理需求的提升。我国居民以往资产增值主要依靠房产以及银行理财居多,随着近年来政策上对上述两方面的压制,包括“银行理财不允许刚兑”、“房住不炒”等。

  对于此类现象,天弘基金认为,居民财富增值渠道逐渐压缩,最终流向公募、私募、股市等,并最终流向大中小企业。而在此阶段内,部分优质券商拥有超额阿尔法属性。至于如何布局券商板块,天弘基金认为:

  一、旗下拥有龙头基金公司并有明显规模增速的券商。主要受益于居民财富向公募的转移,未来规模增速仍非常可观。

  二、基金产品代销实力强劲的券商。由于基金公司需要依赖渠道方来销售基金份额并支付佣金,且实力越强的渠道在佣金上的议价能力越强,因此在公募、私募基金规模不断增长的同时,渠道券商也会受益。

  三、衍生品业务强力、机构服务能力强的券商。衍生品业务经过多年发展,目前已经较为成熟;对于大型龙头券商来说,机构客户数量决定衍生品业务的成功。当客户需求可以相对完全对冲时,券商只需收取两边手续费、不用承担风险,与此同时可以避免券商自营暴雷,且提高资本回报率。

  浙商证券最新研报指出,全面注册制有利于提高发行效率,提升直接融资占比,为券商投行业务带来业绩增量。注册制改革对券商的承销能力、定价能力、销售能力提出了更高的要求,项目经验丰富、人才储备充足的头部券商更加受益,投行业务收入集中度从2019年的29%提升至2021上半年的31%,2021年三季度末IPO承销规模前五名超50%,未来投行龙头将继续受益于注册制改革的红利。

(本文观点仅供参考,不构成投资建议,投资有风险,入市需谨慎!)