北交所日报丨鲁企“宠物第一股”过会,高外销影响盈利?回应风口财经:重心将转向内销

2022-01-14 18:24 大众报业·风口财经阅读 (19775) 扫描到手机

风口财经记者 许耀文

  2022年山东第一家北交所过会企业诞生!

  1月14日,北交所官网发布消息称,山东路斯宠物食品股份有限公司(以下简称“路斯股份”)公开发行及在北交所上市的申请获北交所上市委员会审议通过。公开资料显示,路斯股份此次公开发行并上市,保荐机构为安信证券。

  截至1月14日,山东省已有11家企业确定上市,有48家企业正在排队“候场”。值得注意的是,有北交所“宠物第一股”之称的路斯股份是山东省2022年首只在北交所过会的新股。

2021年净利润下滑严重

  路斯股份成立于2011年,于2015年在新三板挂牌,公司主营业务为宠物食品的生产和销售,主要产品包括肉干产品、宠物罐头、宠物饼干以及宠物洁牙骨饲料四大类。

  2021年6月30日,路斯股份在北交所公开发行并上市的申请获受理;1月14日,路斯股份顺利获得北交所上市委通过。至此,北交所首只“宠物股”诞生。

  招股书信息显示,在不考虑超额配售选择权的情况下,公司拟公开发行股票不低于1500万股,共募资1.18亿元,用于年产3万吨宠物主粮项目、研发运营支持中心项目的投资。

  路斯股份的审议意见显示,北京证券交易所上市委员会特别要求路斯股份详细补充说明的问题主要集中在业务发展、募投项目、研发三个方面。

  此外,在研发项目与投入,研发成果的应用率与贡献率的真实性和有效性,公司内部实控人与子公司等方面,委员会提出了相关审议意见。

  与北交所“宠物第一股”的热度相比,路斯股份的盈利能力似乎更受“关注”。

  同花顺iFind数据显示,2018年—2020年以及2021年上半年(以下简称“报告期内”),路斯股份的营业收入呈增长态势,但净利润却有较大波动。2019年,公司实现归母净利润2959.92万元,同比大幅下降32.84%;2020年,宠物行业并未受到疫情影响,反而有明显的促进作用,公司归母净利润有所回升,但进入2021年,这一数据再次下滑。

  去年上半年,公司实现归母净利润1498.93万元,同比下降19.65%,净资产收益率仅为5.52%,同比减少2.68个百分点;截至去年前三季度,公司归母净利润持续下降,同比大幅下降27.17%,仅为2201.72万元。净资产收益率有所回升,为7.71%,但与2020年前三季度数据相比,仍下降4.40个百分点。

  路斯股份招股书显示,基于公司目前的经营状况、市场环境及在手订单,经初步测算,预计公司2021年度的经营业绩或将下滑。其中,公司预计实现归母净利润2900—3500万元,同比变动比例为-25.19%至-9.72%。

外销占比较高影响毛利率与盈利

董秘:下一步重心逐渐转向内销

  艾瑞咨询数据显示,2020年中国宠物市场规模近3000亿。未来三年我国宠物市场的复合增速在14.20%左右,到2023年市场规模将达到4456亿元。紧抓这一机遇,越来越多的企业纷纷加入这一赛道。

  目前,在A股上市的企业中,有14家企业与路斯股份属于同一(同花顺)行业。其中,来自浙江省的佩蒂股份和来自山东省的中宠股份是唯二的两家主营业务为宠物食品的上市企业。

  不仅如此,除路斯股份之外,来自山东省聊城市的乖宝宠物食品集团股份有限公司(以下简称“乖宝宠物”)拟在深交所创业板IPO的申请同样获得受理。日后若路斯股份与乖宝宠物均能成功上市,无疑让山东省领跑宠物食品这一细分赛道,但行业竞争将显著加剧。

  面对广阔的市场和竞争,盈利能力下降的路斯股份能否脱颖而出犹未可知。但雪上加霜的是,毛利率“不给力”加剧了路斯股份在这一赛道前行的“负重”。

  以佩蒂股份、中宠股份、路斯股份与乖宝宠物的毛利率数据为例,报告期内,路斯股份除2018年外,其余年份的毛利率均排在四家企业的末位。

  不仅如此,除还未进入资本市场的乖宝宠物外,佩蒂股份、中宠股份、路斯股份在报告期内毛利率的平均值分别为28.47%、23.41%、23.90%与21.28%,路斯股份的毛利率且均低于平均值。

  路斯股份毛利率较低主要在于原材料价格的波动、人工成本的增加及生产设施更新投入等原因。但是在2021年上半年,汇率波动等财政风险也对公司毛利率造成了一定影响。究其原因,或与公司境外销售占比较高有关。

  报告期内,公司产品境外销售售金额分别为 26086.07万元、27691.31万元、35520.41万元和18104.97万元,境外收入占主营业务收入的比例分别为77.12%、80.01%、83.86%和85.59%。

国内外销售占比

  “不止是毛利率,其实汇率的波动也是造成净利润走低的主要原因。” 路斯股份的董秘寇兴刚表示,公司出口业务主要使用美元作为结算货币,而2021年上半年,人民币对美元升值约 4 个百分点,“2021年,公司经营业绩受汇率影响预计‘缩水’额度有上千万。”

  在报告期内,公司产生的汇兑损失分别为-36.78万元、-106.50万元、438.28万元和123.61万元。若后续汇率产生大幅波动,或对公司经营业绩产生不利影响。

  此外,由于公司早期市场开发的重点主要是面向国际市场,对国内市场开发不足。若未来海外客户出现订单减少、法律纠纷、无经营资质及其他违法违规等情形,将造成公司产品销售收入下降,从而对公司的经营业绩带来不利影响。

  对此,寇兴刚在接受风口财经记者采访时表示,公司已经意识到外销占比过大对公司发展的影响,下一步会逐渐将重心向内销转移,“我们十分看好国内市场,公司本次募投的资金主要是为了主粮的研发,销售也将以国内市场为主。预计3至5年内,公司的发展会达到内外平衡,提升毛利率与盈利能力。”

加大品牌建设投入,研发能力突出

或成为加筑“护城河”的有力武器

  我国宠物食品行业起步晚、增速快,但与欧美等国家相比仍存在较大差距,一些海外宠物食品品牌早已在这一市场建立起深厚的消费者壁垒,导致我国本土品牌难以突破龙头品牌的包围。

  此外,我国很多宠物食品加工企业基础研究薄弱,大多以代加工为主,企业与科研单位或高校合作较少,面临工艺、技术落后,品控节点管理原始等落后现状,使得产品整体竞争力不强,品牌也因此难以建立起自身竞争优势,甚至难以形成自有品牌。

  在这一方面。路斯股份的表现可圈可点。

  “近年来,为了加大国内市场的开拓、加速自有品牌的发展,公司在渠道、人员、费用等方面都下了很大工夫,尤其在研发方面。”寇兴刚表示。

  公司以创新驱动为发展战略,立足于宠物食品的当前市场需求及未来发展趋势,建立了较为完善的技术研发创新体系,坚持推动宠物食品科学配方、生产工艺、营销模式的创新,不断开发新配方、新产品,促进公司高质量发展。

  仍以佩蒂股份、中宠股份、路斯股份与乖宝宠物的毛利率数据为例,报告期内,路斯股份的研发费用率均排在四家企业的首位。

  在行业平均值方面,报告期内,佩蒂股份、中宠股份、路斯股份的研发费用率平均值分别为2.95%、2.28%、2.23%与2.50%,路斯股份的这一数据均高于行业平均值。

  截至2021年上半年,公司已取得专利63项,其中发明专利2项、实用新型专利13项,司产品与技术创新形成了差异化竞争优势。

  面对火热的宠物食品市场,创新与研发或是打破产品同质化的良策。

  未来,路斯股份能否通过自身的创新研发优势建立其差异化竞争优势,实现超车,还需经历时间与市场的考验。

(本文观点仅供参考,不构成投资建议,投资有风险,入市需谨慎!)