风口研报 | 不是新能源！不是白酒！年底最火爆个股来自物流！16连板后停牌 要降温了？

　　年底最火爆的个股，不是新能源股，不是白酒股，也不是光伏股，而是一只刚刚上市的物流股三羊马！这是一家主要通过公铁联运方式为汽车行业和快速消费品行业提供综合服务的第三方物流企业。

　　从11月30日上市到12月21日，三羊马连续16个交易日收获涨停，累计涨幅501.44%，从12月22日起公司停牌核查。

　　三羊马12月22日收到深交所关注函，要求确认是否存在应披露而未披露的重大信息，公司基本面是否发生重大变化。近期股价涨幅较大是否与公司基本面相匹配，并充分提示相关风险。详细说明近期接待机构和个人投资者调研的情况，是否存在违反公平披露原则的事项。

　　从财报状况和经营业绩来看，三羊马整体表现只能说一般，那么三羊马的16个涨停有何逻辑？资本市场为何对其如此追捧？

16连板到手，累涨5倍

　　10月20日，三羊马（重庆）物流股份有限公司正式启动招股，本次公开发行股票不超过2001万股，拟募集资金约2.7亿元，主要投向多式联运（重庆）智能应用基地（一期）项目、信息化建设项目等。

　　招股书显示，三羊马是一家主要通过公铁联运方式为汽车行业和快速消费品行业提供综合服务的第三方物流企业。从成立之初，公司就确定了以提供快速高效的多样化物流服务为核心竞争力的战略定位和发展方向，率先在业内构建起以铁路为核心的多式联运物流网络平台，利用网络内不同结点的拆分组合，精准匹配用户需求，为客户提供不同场景下的物流服务，迅速成长为国内汽车物流行业的领先企业。

　　凭借多年在物流网络上的布局，三羊马已构建起以铁路为核心的全国性物流网络。截至2020年末，共建设78个网点。在客户合作方面，三羊马与包括长安福特、长安汽车、长安铃木、东风小康、上汽通用五菱、广汽本田、北京现代、一汽大众、郑州日产等在内的多个乘用车汽车生产销售企业建立了直接或间接的稳固合作关系，并在长安、东风小康、上汽通用五菱主要客户中占据有较高的运输份额。此外，三羊马还与中铁特货建立长期稳定的合作关系。

　　三羊马实际控制人、董事长兼总经理为邱红阳，直接持有公司62.66%的股份，为公司第一大股东。

　　三羊马于11月30日正式登陆深交所，发行价16元/股，上市首日开盘秒板，首日顶格上涨44%，此后便开启了连续涨停之路，中间虽然也有过盘中开板，但均在收盘时牢牢封住涨停。从11月30日到12月21日，三羊马收获了连续16个涨停，成为目前市场上最火热的个股，期间累计涨幅501.44%。

　　截至12月21日，三羊马股价报96.23元，总市值77.02亿元。

　　如果对比新股下半年频频破发的背景，三羊马的表现已经相当惊艳。公司发行价格为16元/股，按照一签500股则需缴款8000元，公司最新股价为96.23元/股，若持股至今，一签约赚3.2万元。

游资进场炒作，监管重点关注

　　对于三羊马近期股价强势涨停背后的消息催化，有分析认为与冷链物流方面的政策利好有关。国务院办公厅近期印发《“十四五”冷链物流发展规划》，机构指出，冷链物流相关企业仍有充足发展空间，多家企业有望借助我国冷链物流行业高质量发展的机遇成为具有全球影响力的行业巨头。然而，值得注意的是，公司12月12日在互动易上称，现未开展冷链物流的业务。

　　也有不少投资者认为，三羊马近期股价暴涨可能与成渝双城经济圈建设推进有关。三羊马地处重庆，在成渝双城经济圈建设的推进下，三羊马有望享受政策红利。据悉，成渝地区双城经济圈2022年拟推进重点任务共10个方面46项，拟推进重大项目160个、总投资约2万亿元。

　　值得一提的是，我国对多式联运的支持力度近年来持续加码。

　　公司招股书行业数据显示，2015年~2020年，商品车通过多式联运方式的运输份额由18.20%上升至36.70%，其中公铁联运运输份额由8.98%上升至24.38%。公司此次募集的资金拟投向于三羊马多式联运（重庆）智能应用基地（一期）、信息化建设项目。可以期望的是，通过资本市场赋能，三羊马未来有望实现运输规模、服务水平、管理能力的提升，进而实现向全国性现代综合物流企业的转变，成为“多式联运”细分领域的小巨人。

　　哪些资金在热炒三羊马？三羊马上市16个交易日中，有10个交易日登上龙虎榜。龙虎榜数据显示，三羊马上涨过程中，买卖前五席位清一色为营业部席位，期间未有机构上榜。

　　知名游资多次出现，如国泰君安上海分公司、东莞证券厦门分公司、东方证券上海浦东银城中路营业部、国盛证券宁波桑田路营业部等知名席位。

　　12月21日盘后数据显示，龙虎榜资金净流出1744万元，买卖榜单均为游资席位。其中一线游资宁波桑田路净买入额达1276万元。

　　21日晚间，三羊马发布公告称，公司股票自11月30日上市以来，连续多日涨停，期间多次触及股票交易异常波动。经公司申请，公司股票自12月22日开市起停牌，自披露核查公告后复牌。公司提醒广大投资者注意二级市场交易风险。

　　三羊马近期披露多份股票交易异常波动公告，均表示“不存在应披露而未披露信息”，且“未发现近期公共传媒报道了可能或已经对本公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息”。

　　深交所也对其进行了重点关注，深交所12月17日表示：12月13日至12月17日，本所共对68起证券异常交易行为采取了自律监管措施，涉及盘中拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对近期涨幅异常的 “三羊马”“陕西金叶”“宣亚国际”进行重点监控；共对12起上市公司重大事项进行核查，并上报证监会1起涉嫌违法违规案件线索。

　　12月22日，三羊马收到深交所关注函，要求确认是否存在应披露而未披露的重大信息，公司基本面是否发生重大变化；近期股价涨幅较大是否与公司基本面相匹配，并充分提示相关风险等。

营收利润“双跌”，坏账风险高

　　实际上，三羊马基本面并不出色，且近年三羊马盈利能力略有下滑，从公司目前财务数据上来看并不乐观。

　　招股书显示，2018年至2020年，三羊马分别实现营业收入8.29亿元、9.20亿元及8.67亿元；净利润分别实现0.45亿元、0.67亿元及0.64亿元。

　　2020年公司营业收入和净利润双双下滑，2021年发布的全年业绩预告，预计全年营收8.3亿-8.97亿元，较上年同期变动-3.51%-3.41%；预计全年净利润4900万元至5300万元，下降幅度为-22.99%至-16.70%。

　　从业务来看，目前，公司85%的业务都是商品车整车运输服务，算是整车制造企业的下游，其收入增长与汽车行业销量以及上游整车厂的经营情况密切相关。

　　另外，近3年公司应收账款账面余额占同期营业收入比例维持在40%左右；近3年公司的资产负债率维持在50%左右，主要由短期借款、长期借款和应付账款构成。

　　招股书显示，公司曾屡次因客户资金链断裂，导致应收账款无法收回出坏账。若未来公司主要客户群的经营状况因各种原因发生不利变化，则可能会对公司经营产生不利影响。

　　公司对大客户依赖症也很明显。三羊马的近年前五大客户分别为中铁特货、重庆长安民生物流、重庆东风小康汽车、奇瑞汽车股份和百威(中国))，2018年至2020年，五大客户的销售收入占总营收的比重分别为80.08%、72.70%和71.32%。

　　特别是中铁特货，始终是三羊马第一大客户，同时中铁特货又是公司最大供应商，为公司提供铁路运力，这种既是最大客户又是最大供应商的企业，三羊马对其依赖性不言而喻。

　　公司还提醒，尽管公司的主要客户为国内知名整车厂商，但汽车行业受宏观经济和国家产业政策的影响较大，若未来全球经济和国内宏观经济形势恶化，或者国家产业政策发生不利变化，则可能导致我国汽车行业产销量持续下滑的风险，从而对公司生产经营和盈利能力造成不利影响。

　　如今，16连板的三羊马已经停牌核查，关注函也来了，核查结束后复牌表现如何我们拭目以待。

大众报业·风口财经综合整理，素材来源：中新经纬、财联社、证券时报、中国证券报、同花顺、东方财富网、公司公告等

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