风口聚焦 | 《雪中悍刀行》背后的资本局:阅文集团又迎爆款救场?

2021-12-21 16:09 大众报业·风口财经阅读 (34178) 扫描到手机

  近日,筹备了近三年、被腾讯押宝的年末大剧《雪中悍刀行》终于在书粉与剧粉的一片期待声中正式开播。

  这部剧由中央电视台、企鹅影视、新丽电视、响巢传媒出品,炉火映画承制,根据纵横中文网烽火戏诸侯作品《雪中悍刀行》改编,由宋晓飞执导,王倦担纲编剧,张若昀、李庚希、胡军领衔主演,高伟光特别出演、张天爱特邀主演。开播以来,该剧热议不断,也引起了业内高度关注。

  公开资料显示,《雪中悍刀行》影视版权并不直接属于阅文集团,而是属于新丽传媒,阅文集团在2018年10月以155亿元的价格收购新丽传媒后,获得了这个IP。这部备受关注的年末热播大剧,能否帮助阅文集团度过影视寒冬?

阅文集团股价“高开低走”

  据悉,该剧讲述了“天下第一纨绔”徐凤年(张若昀 饰)为当一个和父亲徐骁(胡军 饰)完全不一样的北椋王,正面迎击命运的安排,苦学武艺,成为武者,悍刀踏雪闯江湖,力抗命运安排,用自己的身躯扛起北椋战旗,最终长成为北椋王合格接班人的故事。

  正如很多用户对《雪中悍刀行》报以期待,资本市场同样也非常关注《雪中悍刀行》是否利好阅文集团。

  事实上,在《雪中悍刀行》对外公布即将播出日期时,阅文集团在港股便走出了一波强行情。12月10日,阅文集团股价涨5.01%,报收59.75港元,近四个交易日累积上涨超16%。

  摩根士丹利此前曾发表研报称,阅文集团未来15日股价将上升,并予以“与大市同步”的投资评级,目标价为76港元。报告指出,《雪中悍刀行》是新丽传媒最重要的剧集之一,也是公司的自有IP(知识产权),该剧已被证实将于12月15日在央视和腾讯视频上映,估计能缓解市场对公司今年盈利的担忧。

  12月13日,光大海外发布研究报告称,维持阅文集团“买入”评级,并认为电视剧《雪中悍刀行》具备“准爆款”气息,将助力公司2021-22年业绩稳健增长。

  不过,不知道是因为市场对剧情“不买账”还是利好兑现,该剧播出后,阅文集团股价一路走低,可谓“高开低走”,截至12月21日发稿,阅文集团股价跌至49港元,连续7个交易日下跌。

  作为头部内容公司,长久以来,阅文集团旗下的新丽传媒凭借《北京爱情故事》《大丈夫》《虎妈猫爸》《我的前半生》《流金岁月》等脍炙人口的作品,在现实题材尤其是都市剧的创作上稳居于金字塔尖。春节档喜剧电影《你好,李焕英》,更是创下了世界女性导演票房最高纪录。谍战类型上,无论是早期的《悬崖》《风筝》《剃刀边缘》还是近年的《谍战深海之惊蛰》《庆余年》,类型程式革新都是新丽一直在做的努力。

  近年来,网络小说改编影视剧已是大势所趋,例如,《大江大河2》、《知否知否应是绿肥红瘦》、《庆余年》、《琅琊榜》,最近几年收视口碑双丰收的多部影视剧,内容源头均是网络文学 IP。根据人民日报统计,近5年,网络小说改编的影视剧目超600部,数量上逐年增长,内容口碑也逐年提升,同时我国网络文学用户规模达4.67亿人,其产业规模达249.8亿元。

  2020年10月,腾讯影业、新丽传媒、阅文影视组成“三驾马车”,整合腾讯文创生态中的影视产业上下游,搭建影视联合生产体系,探索网文IP影视开发的新模式。值得注意的是,在此次《雪中》项目中,阅文或并没有沿用此前生产《庆余年》、《赘婿》等爆款剧集时的“三驾马车”模式。

《庆余年》海报。图片来源:新丽传媒官网

上半年扭亏为盈却存隐患

  8月16日港股收盘后,阅文集团发布了2021年上半年业绩报告,2021年上半年阅文集团总营收43.4亿元,同比增长33.2%;净利润10.83亿元,上年同期亏损33.10亿元,扭亏为盈。非国际通用会计准则下(Non-IFRS)的归母净利润6.65亿元,同比增长30倍。

  细分来看,2021年上半年,阅文集团在线业务收入同比增长3.4%至25.4亿元,占总收入的58.5%。自有平台产品在线业务收入同比减少5.5%至18.81亿元。此外,腾讯产品自营渠道在线业务收入同比增加14.7%至3.54亿元,主要是由于平台持续扩张免费阅读业务而令广告收入增加。第三方平台在线业务收入同比增加91.9%至3.06亿元,主要是由于2021年上半年若干原有第三方平台合作伙伴的收入增加以及新增分销渠道。

  不过,阅文集团财报中同样也暗藏了一些隐忧,除了增速放缓等因素之外,另一个更重要的问题是阅文集团用户数据下滑。

  半年报显示,阅文集团自有平台(起点中文网)产品及自营渠道的平均月活跃用户同比减少0.3%至2.3亿人,其中自有平台产品的月活用户由1.3亿人同比减少14.6%至1.14亿人。另外,随着阅文集团持续扩张免费阅读业务,其自有平台产品及自营渠道的平均月付费用户也由0.11亿人同比减少12.3%至0.09亿人。

  一方面,阅文集团免费用户数量被番茄(字节跳动系)和七猫(百度系)超越并且差距越来越大;另一方面,阅文集团付费用户数量又在下滑。阅文集团国内网文第一平台的价值遭遇博命式挑战。

《你好,李焕英》海报。图片来源:新丽传媒官网

对赌协议恐生变数

  2018年8月,阅文集团宣布以155亿的总价收购新丽传媒100%股权。为了匹配高估值,曹华益等新丽传媒原股东与阅文集团签订了对赌协议,承诺新丽传媒2018年、2019年和2020年的净利润分别不低于5亿、7亿和9亿,如未达到上述业绩要求,那么阅文集团支付的收购对价将相应扣减。

  然而,受范冰冰“天价片酬”事件及资本寒冬等影响,新丽传媒2018年、2019年均未完成业绩承诺。到了2020年,新冠疫情爆发,影视行业跌入谷底,新丽传媒想要完成2018年至2020年的业绩承诺几无可能。

  2020年8月下旬,阅文集团与曹华益等新丽传媒原股东重新签订了一份为期5年(2020-2024年)的对赌协议,协议将净利润的要求降到了最低2亿、3亿、3亿、3亿和3亿,最高4亿、5亿、5亿、5亿和5亿。

《赘婿》剧照

  在《赘婿》等热播剧的帮助下,新丽传媒2020年实现营收20.33亿,净利润(扣除政府补贴)4.07亿。按照新的对赌协议,新丽传媒达到了2020年的最高净利润要求,超额完成对赌协议。不过阅文集团对新丽传媒相关的商誉及商标权分别计提减值准备40.16亿元及3.9亿元,直接导致了阅文集团2020年度巨亏45亿元,形成上市以来首亏。

  上半年,阅文集团业绩尚可,但受到《青簪行》的影响,下半年业绩或恐生变。

  由于吴亦凡事件的突发,计划即将发行的《青簪行》存在极高的停播风险,或再度拖累新丽传媒业绩。业界估测《青簪行》的投资至少在3亿元,更有消息称,《青簪行》的投资金额或可达6亿元。这也就是市场忧虑的,新丽传媒接下来2021年和2022年最低3亿元的净利润要求,或又可能无法达成。

  《雪中悍刀行》能否填上《青簪行》的坑?对赌协议能否完成?一切充满了变数。

  2020年是电影行业受到重创的一年,头部电影公司除光线传媒能够微弱盈利外,万达电影、华谊兄弟、中国电影等传统影视公司皆亏损。万达电影营收62.95亿元,但亏损68.41亿元,也成为影视公司2020年亏损之最。华谊兄弟2020年继续亏损,并已连续三年亏损。

  著名经济学家宋清辉表示,疫情对影视行业尤其是影视公司的院线产业影响巨大,在此背景下,或将加速行业洗牌,但对整个行业并非坏事,一些粗制滥造作品的中小影视公司或会倒闭一批,倒逼行业产生高质量的作品。有了这些高质量的作品,影视公司的出路将越发明晰。


风口财经综合整理,素材来源:新丽传媒、证券时报、半岛新闻客户端、腾讯新闻[email protected]电视剧、财联社、财经网等

(本文观点仅供参考,不构成投资建议,投资有风险,入市需谨慎!)