风口观察 | 员工炒股老板买单,起底“好老板”们的“兜底增持”,股价为何不涨反跌?

2021-12-09 21:30 大众报业·风口财经阅读 (22856) 扫描到手机

        风口财经记者 谭风敏

  突然终止的员工持股计划,让中顺洁柔发生在今年5月10日至31日的“兜底增持”被旧事重提。

  12月8日晚,中顺洁柔发布深交所关注函的回复公告。公告显示,“兜底增持”期间,中顺洁柔282名员工增持120.87万股,增持金额3993.03万元,同时,这也是“兜底增持”进展情况的首次披露。戏剧性的是,截至12月9日收盘,中顺洁柔股价定格17.36元/股,与增持期间的最低价31.2元/股相比近乎腰斩。

  风口财经记者统计发现,2021年5月至10月,A股“兜底增持”现象有所抬头,4家公司实控人发布《倡议书》,上一次的小型“兜底增持潮”发生在2020年上半年疫情期间,那么这一次又是为何呢?

买方:“兜底增持”不是利好

  “兜底增持”,是指上市公司的实控人或控股股东为鼓励员工通过二级市场增持股票,承诺只要员工在约定时间增持股票并持有一定期限,且到期未离职,盈利归员工、亏损则由自有资金补偿。

  最早的“兜底增持”,发生在2015年7月的“股灾”季,开创者是已经退市的暴风科技。

  彼时,暴风科技上市不到4个月,经历了牛熊切换,连拉6个跌停板,股价从123.83元/股跌至68.75元/股。董事长冯鑫紧急向员工发出《关于公司员工增持公司股票的倡议书》,鼓励员工在7月17日至21日增持并持有6个月“救盘”,还承诺为员工提供一半的本金来购买自家股票。这次创新性的尝试,让暴风科技获得了4天的喘息时间,但未能挽救股价颓势,随后继续下跌。

  首次尝试未成功,却开创了A股市场“兜底增持”的先河。2015年,A股共有8家公司采用同样方式护盘,取消了本金支持的条件,并将持有期限从6个月延长至12个月,理由均是“鉴于近期市场非理性下跌及公司良好的基本面,以及我本人对公司管理团队与公司未来持续发展的信心,公司股票投资价值已经凸显……”。

  事实上,仅靠员工的资金抬升股价,可谓杯水车薪。记者统计发现,实行“兜底增持”的8家公司中,只有中利集团与奋达科技在增持期间股价分别实现14.1%、9.41%的涨幅,其余6家公司均出现下跌 ,凯美特气创造29.17%的最大跌幅。

  资管行业买方分析师陈雨暮表示:“兜底增持在机构眼中并非是利好,只依靠员工的资金量太小了,简单来说,如果市场不看好这家公司并减持,就算是兜底增持也没办法有效护盘。”

跌多涨少,“炒概念”反遭资金套现

  A股“兜底增持”的爆发点出现在2017年,宏观经济周期开始进入下行阶段,上市公司股价普遍承压,年内32家企业发布倡议公告。2018年,“兜底增持”的企业数量进一步增加,新增48家。

  然而,此时“兜底增持”的目的不再是单纯护盘,而是“炒概念”。2017年6月,“兜底概念”在A股市场风靡一时,市场上的一种解读是“上市公司敢承诺兜底,必然是对未来半年至一年内的股价增长有信心”。经济周期下行,股市不景气,股民选择跟风买入发布“兜底增持”公告公司的股票。

  记者统计了2017年至2018年间发布兜底增持公告,并已公布补偿结果的20家上市公司,跌多涨少。其中,4家宣称无需补偿,1家公告“已履诺”,15家公司宣布已补偿,*ST跨境创造了最高补偿835.16万元的记录。

  其余未公布结果的60家公司董事长是否已履诺,尚未可知。以*ST东洋为例,在增持完成后12个月内,股价从10.21元/股骤降至4.29元/股,股价腰斩。随后,董事长车轼被调查出存在违规占用上市公司募集资金高达8亿元的行为。2020年8月,在股吧、知乎等平台,还可见到东方海洋员工无法取得补偿款的维权词条。

  员工在二级市场上购买公司股票,资金虽然微薄,却不至于导致股价不增反降,频频出现的股价腰斩究竟是何原因?著名财经评论家、知名私募基金经理吴国平告诉记者:“存在‘兜底增持’情况的公司,要看他估值的相对位置,市场估值比较高的企业,员工增持反而会促进资金套现。”

  中顺洁柔就是增持反遭套现的典型案例。从历史股价走势来看,2021年5月-6月,中顺洁柔的股价的来到历史最高位,最高价格35.12元/股,“J”走势也被誉为“纸中茅台”。董事长邓颖忠在此时发布“兜底增持”公告,显然不是为了护盘。此外,中顺洁柔董秘董事会秘书周启超2021年5月10日通过互联网平台发文称,“公司是所有消费品中估值最便宜的”、“公司股票价格过去4年涨了6倍”、“公司未来没有融资计划”,为“兜底增持”造势。

  话说的有多满,脸打得就有多疼。增持期间,中顺洁柔股价被推高了6%,却在其他股东的高位减持动作中被砸至股价腰斩。

市场仍是结构性行情,警惕绩劣股“兜底增持”

  “兜底增持”的利好,还需要公司基本面做支撑。

  从定义来看,“兜底增持”不同于员工以1元/股的价格购入股票的“福利性”员工持股计划,而是鼓励员工在二级市场上增持股票,让资金涌入市场,从而达到推高股价目的。按照陈雨暮的说法,这种逻辑成立的前提是公司基本面良好、市场普遍看好,才会放大员工资金注入的效应。

  根据中顺洁柔在8月31日发布的2021年半年报,公司实现营收42亿,同比增长17%;实现归属于上市公司股东净利润4.07亿,同比下降10%。对此,公司的解释是,上半年营业成本大幅增加了32%。营收增长,净利润却下降,基本面前景堪忧的条件下,实控人的“兜底”行为反而会成为场内资金“套现”的机会。

  真正的绩优股,即使在结构性行情中股价承压,也不会选择“兜底增持”来挽救股价。如中国平安年内跌幅高达38.91%,恒瑞医药年内跌幅44.94%,顺鑫农业年内跌幅45.01%,均未选择兜底增持的策略。

  吴国平告诉记者:“上市公司实行‘兜底增持’计划有两个原因,一种是公司股价跌到让大股东受不了,其次是公司可能真的看好未来走势。近期出现的‘兜底增持’可能是因为市场在结构性行情下出现分化,市场机会集中在高端制造业、新能源、大消费等主流赛道,一些低景气行业的公司股价反而承压。”

  私募排排网基金经理胡泊表示:“目前行情震荡,市场分化严重,高景气赛道集中在新能源车、光伏、军工和消费领域,未来还会不断细化。”