风口观察 | 终止剥离!龙大肉食吃关注函:这家子公司太烫手?

2021-11-26 09:45 大众报业·风口财经阅读 (13071) 扫描到手机

风口财经记者 谭风敏

  迫于压力,龙大肉食对子公司的“剥离”行动宣告终止。

  11月24日晚间,龙大肉食发布公告称,终止以2996.5万元的价格转让控股子公司青岛中和盛杰食品有限公司(简称“中和盛杰”)51%股权计划。就在前一天,深交所下发关注函,矛头直指转让一事引发的高达6.05亿元的对外担保风险。

  关注函一到就“终止转让”,中和盛杰的现状如何?“剥离”终止的龙大肉食又将如何处置这家公司?对此,记者采访了龙大肉食证券部人员,获得了独家回复。

贷款、借款总额超10亿,高杠杆下短期偿债能力堪忧

  伴随公告发出的,还有一则针对中和盛杰的资产评估报告,从财务角度揭开了这家公司的神秘面纱。

  11月12日,龙大肉食发布转让中和盛杰51%股权、6.05亿元担保被动转为对外担保的公告,转让理由是“本次股权转让是公司根据未来战略部署、为公司的长远发展所作出的安排,有利于公司进一步聚焦食品业务,符合公司‘一体两翼’的发展战略。”至此,中和盛杰的真实情况仍不得而知。

  事实上,中和盛杰的经营状况已经不容乐观,财务杠杆高,是资金短缺的“重灾区”。在关注函的回复公告中,龙大肉食透露:“中和盛杰的进口贸易业务主要依靠公司向其借款及银行授信,占用公司大量资金。”公告显示,龙大肉食为中和盛杰担保贷款6.05亿元,借款4.2亿元,总计高达10.25亿元。更值得担忧的是,6.05亿元的担保贷款中有2.75亿元需要在2022年还款,但是,依照中和盛杰的短期偿债能力,能否按时还款还是个问题。

  根据资产评估结果,中和盛杰流动资产为16.84亿元,流动负债为17.08亿元,存货高达10.99亿元,流动比率约为0.98,远未达到1.5-2.0的合理范围,速动比率仅为0.34,同样低于1.0的最低标准,短期偿债能力堪忧。

  问题就出在存货上,中和盛杰是一家从事肉食进口贸易的公司,主要经营冻肉产品。评估报告显示,中和盛杰价值10.25亿元的库存商品均为勉强可销售产品,净利润折减率高达100%。

冻肉行业迎来寒冬,龙大肉食回应:将择机继续转让中和盛杰

  真正压死“骆驼”的“稻草”,是看不到转机的冻肉行业寒冬。

  从需求角度来看,冻肉是鲜肉的消费替代品,需求量此消彼长。以肉类中的主食猪肉为例,生猪价格具有强周期性,2006年以来的三轮生猪周期均超过46个月,目前正处于第四轮周期的下行阶段,本轮周期始于2019年2月,于2021年1月进入下行周期。

  (图片来源;同花顺iFind)

  “今年的冻肉行业压货严重,在国内猪肉价格超过50元/公斤的时候,超高的价格使得消费者对冻肉的需求很大,而当时的美国猪肉价格只有10元/公斤,贸易商纷纷开始大量进口,如今鲜肉价格下降,没能卖出去的冻肉就只能砸在手里。”农业研究员庞青云告诉记者,“根据国内的消费习惯,如今鲜肉价格已经十分便宜,消费者自然不会选择吃冻肉,导致冻肉产品压货严重,而存储超一年的冻肉,就会变成僵尸肉,不能再售卖了。”

  庞青云还表示:“据我们的最新研究,2021年6月份、7月份能繁母猪增长率转负,按仔猪6个月出栏计算,生猪最后一批供给高峰出现在2022年1月-2月,生猪价格也将到达最低点,随后将迎来缓慢的上升周期,但是猪肉价格涨至高位还需要很长的时间,至少未来一年很难有较大的增长。”

  产品销不出去,企业资金状况更是难有转机。龙大肉食也同样意识到了这一点,因此并没有彻底放弃转让中和盛杰的计划,并向风口财经透露:“公司将在妥善解决完对中和盛杰的对外担保义务及收回中和盛杰的借款后,再择机继续推进本次股权转让事项。”

“割肉”+扩张,肉食龙头为逃出周期艰难转型

  猪周期下行,肉价持续下跌,以鲜冻肉为主的肉食企业,日子着实不好过,龙大肉食也难逃周期压力。

  在资金压力下,今年上半年,龙大肉食为子公司的贷款担保了17次,实际金额共计4.49亿元;2021年4月,龙大肉食注销了控股子公司莱阳普瑞食品有限公司;如今,龙大肉食又启动转让控股子公司中和盛杰的计划。但是这种做法无疑是治标不治本。

  11月24日,龙大肉食发布修改公司名称和章程的公告,公司证券简称变更为“龙大美食”。一字之差,寓意却天差地别。2021年半年报中,龙大肉食首次提出“一体两翼”战略,即“以食品为主体,以养殖和屠宰为支撑”,剑指预制菜市场。从产品的营收贡献来看,龙大肉食鲜冻肉产品营收占比72.49%,食品仅有7.29%,以食品为主体的发展战略仍是任重道远。好消息是,虽然鲜冻肉的利润受猪周期波动较大,但是在养殖和屠宰产业的基础上,龙大肉食转型以高附加值著称的食品业务则能有效增厚利润,从而平滑猪周期对自身的影响。

  目前,龙大肉食依托早年在山东、上海和四川建立的三大研发中心开展食品研发,并在华北、华东、东北、西南、华南等地区积极投资建设食品加工厂,增加食品业务在全国范围内的覆盖面积,“一体两翼”的全产业链生态框架已成雏形。

  龙大肉食向风口财经透露,目前公司已经开始着手预制菜的研发和发布事宜,“在预制菜方面,公司基于市场端做研发,将择机召开相关发布会将产品逐步推向市场。对于作为'一体两翼’主体部分的食品板块,公司将基于大单品的思维,主要方向还是研发一批、上市一批、储备一批。目前部分产品在改造升级和新品的前端研发的阶段,部分产品将在后续的发布会上亮相。”

  然而,由于战略刚起步,龙大肉食保守地表示,战略的落地和市场的呈现需要一定的时间,也需要一定的过程,投资者仍需拭目以待。