卫龙“激活”港交所上市申请 IPO “辣条第一股”能顺利上市吗?

2021-11-13 20:42 大众报业·风口财经综合阅读 (53856) 扫描到手机

原标题:卫龙“激活”港交所上市申请 IPO,“辣条第一股”能顺利上市吗?

  不是每一个国人都喜欢吃辣条,但辣条却是大家共同的童年回忆。

  从小卖铺到上市,卫龙即将跨出最重要的一步。

  11月12日晚间,据港交所文件,卫龙美味全球控股有限公司(以下简称“卫龙”)向港交所递交上市申请。

  此次卫龙赴港上市并非该公司首次申请上市。在2021年5月12日,卫龙就曾向港交所递交招股书,正式启动IPO。由大摩、瑞银、中金公司担任联席保荐人。

  首次冲击IPO,未能在规定时间内通过港交所聆讯,卫龙还能成为“辣条第一股”吗?

       卫龙向港交所递交上市申请

  11月12日,卫龙的IPO招股书刚被港交所标注为“失效”后,其在当天又紧急提交招股书进行激活。

图片来源:卫龙招股说明书

  从今年5月12日卫龙向香港联合交易所提交上市申请书至今,已有半年时间。而按照香港联交所主板上市规则,如属新的上市申请人,其申报会计师报告的最后一个会计期间的结算日期,距上市文件刊发日期,不得超过6个月。也就是说,11月12日卫龙的赴港上市申请将正式失效。

  不过,业内人士表示,申请失效只是港交所常规的技术操作。事实上,招股书失效的主要原因包括赴港上市企业激增、市场波动、监管趋严等,综合来看,港股招股书6个月“失效”机制是港股IPO的正常机制,是指拟上市企业需及时更新招股书中包括财务报表在内的6个月以内的相关数据和资料,而非代表交易所对于企业资质的负面意见,与企业本身质地不相关。

  更重要的是,上市申请资料失效不等于公司上市失败;拟发行人依然可以通过更新资料重新申请再次上传招股书“一键激活”上市程序。事实上,失效后再次提交激活并成功上市的企业也不在少数。“辣条第一股”,能否顺利上市值得我们继续期待。

       年收入增至41亿元,毛利率高达38%

  根据公开信息,卫龙创办于1999年,是集研发、生产、加工和销售为一体的现代化休闲食品企业。卫龙品牌所属公司为漯河市平平食品有限责任公司(以下简称“平平食品”),该公司成立于2004年9月9日,经营范围包含食品、食品添加剂的生产、销售,农产品及农副产品、鲜魔芋、魔芋片等,由漯河市卫龙商贸有限公司全资控股。该公司由刘卫平及刘福平创办,并在2003年申请卫龙商标。

  当前,卫龙的高管包括董事长刘卫平,执行董事兼总裁刘福平,执行董事、CFO兼副总裁彭宏志,执行董事兼副总裁张小三,执行董事兼副总裁陈林,副总裁刘忠思。

  招股说明书显示,卫龙2020年一年赚取利润8.18亿元,远高于三只松鼠2020年的净利润3.01亿元,以及良品铺子的3.44亿元。

图片来源:卫龙招股说明书

  公司自2018年至2020年营业收入逐年增长,分别为27.51亿、33.84亿和41.2亿元人民币,年复合增长率为22.36%。2018年至2020年的年复合增长率达到22.4%。过去三年毛利率也稳步从34.7%提升至38%,2020年取得15.65亿元毛利。

图片来源:卫龙招股说明书

  公司的营收主要来自三大类:调味面制品、蔬菜制品和豆制品及其他产品。其中调味面制品占到了三分之二以上,但所占比例已经从2018年的78.6%降低到了65.3%。蔬菜制品占比则由10.8%上升到了28.3%。而调味面制品、蔬菜制品二者占的比例高达93.6%,可以看出,卫龙的产品比较单一,对辣条的依赖度很高。

图片来源:卫龙招股说明书

  卫龙的辣条已不再是“90后”回忆中“5毛”单品。目前,价格已经翻了几番,主流单品已近5元。并且,卫龙辣条产品包升级,摆脱了低质低价的标签。

  另外,从其招股说明书可以看出,卫龙95%的消费者年龄集中在35岁以下,而其中25岁以下的消费者更是占到了55%。

图片来源:卫龙招股说明书

  因此,辣条实现了量价齐升,利润较高。而卫龙的ROE就表现得非常亮眼,2018至2020年分别为493.5%、135.6%、66.9%,值得一提的是,贵州茅台2020年的ROE也只有31.41%,如此“赚钱”的能力,正是这些资本所青睐的。

图片来源:卫龙招股说明书

       产品单一,食品安全是最大屏障

  此次卫龙上市之路不顺利,或与自身有关。

  在经营产品方面,卫龙与其他休闲食品企业还有所不同,相比之下卫龙的经营产品范围更加单一,且辣条本身的成长基础也不够稳定,缺少差异化竞争的保护壁垒。另一方面,辣条企业谋求上市,食品安全是绕不开的问题。

  根据招股书披露,卫龙主要以经营调味面制品、豆制品及蔬菜制品为主。其中以卫龙系列辣条,亲嘴烧、魔芋爽较受欢迎。在2020年卫龙所有收入中,面制品占比65.3%,蔬菜制品占比28%。这意味着卫龙大多数收入来源于辣条,而辣条仍未摆脱“不健康”的标签。

  辣条产生有其特殊背景,本身就是一个替代品。1998年,湖南平江县酱干产业的主要原料大豆出现了大幅度的产能下降,酱干产业受到影响。有企业主就使用面粉代替豆粉,加入辣椒、花椒、孜然等佐料,创新发明了麻辣味的辣条替代酱干。

  辣条的好味道主要来源于各种添加剂。目前,卫龙辣条产品中的配料仍高达近20种,包括单硬脂酸甘油酯、呈味核苷酸二钠、特丁基对苯二酚、味精等多种添加成分。

  虽然卫龙标榜“干净、卫生”,但也曾屡登食品安全抽检黑榜。据公开资料,卫龙所属的公司平平食品截至目前涉及的司法案件中,排在首位的案由即是产品责任纠纷,高达39件。2015年,漯河市质检局发出处罚通知称,平平食品生产的亲嘴烧、大面筋以不合格产品冒充合格产品。责令其停止生产、销售不合格产品并罚没款合计8.57万元。

  目前卫龙等企业已经规范生产,但行业仍无国家强制标准出台,卫龙产品的执行标准仍为Q/LHPP0004S等企业标准。其旗下各个受委托工厂也都使用企业自身标准生产。

  同时,现在辣条市场的发挥空间也是十分具有想象力。

  根据弗若斯特沙利文的数据,2020年以辣条为主的中国调味面制品市场零售额为412亿元,2020年卫龙的零售额价值在中国辣味休闲食品市场排名第一,占市场份额的5.7%。

  对于消费品赛道来说,销售渠道的多样化也是至关重要。在销售渠道方面卫龙出现过度依赖线下、依赖经销商的情况。据招股书显示,2018年-2020年,卫龙来自线下经销商的收入占总收入的91.6%,92.6%,90.7%。线上经销商的销售占比分别为4.5%、4.2%及5.6%。

  而过度依赖线下的渠道,线上的经营也未得到发展。数据显示,2018年—2020年卫龙线上渠道(包括在线直销及在线经销模式)产生的收入分别为2.32亿元、2.51亿元及3.82亿元,分别占总收入的8.4%、7.4%及9.3%。

  不止产品与渠道不够完善,辣条生意也受制于“人”。根据弗若斯特沙利文的数据,卫龙95%的消费者是在35岁以下,55%的消费者是25岁以下的年轻人。多项数据显示,年轻人购物习惯更偏重线上。目前对于卫龙来说加快走向线上已经是当务之急。


       风口财经综合整理,素材来源:每日经济新闻、华夏时报、证券时报、东方财富网、凤凰网财经等

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