风口研报 | 造纸板块反弹 新一轮涨价潮能否拯救低迷的业绩?

2021-11-06 14:50 大众报业·风口财经阅读 (33923) 扫描到手机

原标题:风口研报 | 造纸板块反弹,新一轮涨价潮能否拯救低迷的业绩?

  随着造纸企业纷纷宣布提价,11月5日,造纸板块大举反弹,大涨1.6%领涨行业涨幅榜。

  个股方面,青山纸业一度冲上涨停,最后收盘上涨6.50%,位居板块涨幅榜首位,太阳纸业涨超3.55%,景兴纸业、晨鸣纸业、安妮股份、岳阳林纸、荣晟环保等个股纷纷跟涨。

  受到能耗双控和原材料成本上涨等影响,纸企第三季度业绩惨淡,股价也基本处于低位。近期纸业新一轮涨价潮来临,或将给整个行业注入“强心剂”,另外,双11前后用纸需求增加,纸企四季度的业绩或将迎来反弹。

新一轮涨价潮来了,纸企股价反弹明显

  11月5日上午,造纸板块持续反弹,青山纸业一度涨停。截至收盘,青山纸业涨幅回落至超6%,太阳纸业、景兴纸业、龙利得涨幅超过3%,晨鸣纸业、岳阳林纸、安妮股份等涨超2%。市值较高的仙鹤股份下跌0.22%,中顺洁柔平盘报收。

  数据显示,板块近一个月跌幅达5.7%,但近一周涨1.3%,显示出明显反弹迹象。

  消息面上,纸业迎来今年第二波涨价潮,纸企陆续宣布涨价。近日,玖龙纸业各大生产基地齐发涨价函,宣布牛卡纸、瓦楞纸等11月1日起涨价100-150元/吨。APP金光纸业、山东太阳纸业等文化纸生产企业宣布各种纸类将从11月1日起涨价300元/吨。生活用纸方面,中顺洁柔宣布由于成本上涨将于2022年1月1日起调价。

  其实,不久前各纸企就曾陆续提价。10月1日,太阳纸业宣布对生活用纸原纸进行提价。10月4日,山鹰纸业销售有限公司发布调价函:紫衫、银杉、红杉、金桂、四季桂上调100元/吨,T纸、高瓦上调200元/吨;10月13日公司又发布涨价通知:紫衫、银杉、红杉、T纸、高瓦上调100元/吨,金桂、四季桂上调200元/吨。10月8日,晨鸣纸业的晨鸣静电复印纸系列产品及代加工品牌价格上调300元/吨;10月25日起,晨鸣静电复印纸系列产品及代加工品牌接单价格再次上调300元/吨。10月11日,玖龙六大基地发布涨价函,10月13日原纸再涨一波,价格上调100元/吨。

  据卓创资讯数据,包装用纸的价格已连续数月提涨,其中瓦楞纸同比上涨超过30%,10月中旬价格已达到年内最高点;文化用纸价格自年初暴涨后于4月开始下降,10月出现回弹;生活用纸价格同样经历了年初的大涨,随后走低,10月又再次上涨。

  值得注意的是,在成品纸价一路高歌的背后,近期纸浆原材料现货价格却震荡下跌。

  卓创资讯数据显示,纸浆现货价格在2021年第一季度大幅暴涨后,5月份以来,进口木浆现货市场价格开始持续震荡下行。

  另据生意社监测,10月造纸原料针叶木浆和阔叶木浆价格仍处于下行趋势。如,10月28日针叶木浆山东地区市场均价为5300元/吨,与月初相比下降13.54%;10月29日阔叶木浆山东地区市场均价为4450元/吨,与月初相比下降3.26%。

  对此,有分析称,国内市场受限电影响产能受控,下游纸厂开工率降低,对原料需求有所下降,因此压制了浆价。同期,受煤炭、淀粉等材料价格大涨的影响,企业生产成本压力增加,整体开工仍处不足,导致纸浆期货、现货价格持续弱势。

三季度业绩不佳,特种纸崭露头角

  从第三季报业绩来看,纸企表现并不理想,板块多数个股净利润下滑。据西南证券研报数据,第三季度造纸板块营收及净利润增速有所回落,收入为493亿元,同比增长17.4%,净利润为25亿元,同比下降12.7%。净利润承压主要由于三季度纸价下降,叠加纸企能耗成本上升,盈利能力暂时回落。

  晨鸣纸业和太阳纸业三季度业绩环比均明显下滑。东兴证券判断主要受到纸价下跌、煤价上涨等因素影响,收入和利润率方面环比承压。

  10月29日,晨鸣纸业发布三季度报告,报告显示2021年前三季度公司实现营收257.6亿,实现归属上市公司股东净利润21.82亿元,同比增长102.71%,超上年全年盈利总额,实现基本每股收益 0.61元,同比增长227.3%。

  第三季度实现营收85.89亿元,同比增长1.36%;实现净利润1.61亿元,同比减少71.22%。

  晨鸣纸业将前三季度业绩实现同比大幅增长的原因主要概括为两方面。一方面是公司主要纸种平均售价同比上涨,另一方面是公司浆纸一体化的成本优势在浆价高企的背景下得以充分释放,使得公司经营利润同比增长。

  10月27日,太阳纸业发布2021前三季度财务报告,公司2021前三季度实现营业收入2371481.86万元同比增长51.64%;实现归属母公司所有者净利润276831.58万元,同比增长100.28%,实现每股收益1.05元。但是仅从第三季度看,实现营收79.02亿元,同比增长51.65%;实现净利润5.37亿元,同比增长20.43%。

  从三季度业绩增速来看,青山纸业、集友股份第三季度归母净利润均增长4倍以上,冠豪高新、安妮股份、宜宾纸业增长逾一倍,第三季度归母净利润增速排名前十个股中,属于特种纸细分赛道的有6家,占比最大。

  特种纸是指具有特殊用途的、产量比较小的纸张,国盛证券指出,部分特种纸景气度好于大宗造纸,挺价能力较强,盈利能力受影响较小,但头部企业亦受到低价库存浆耗尽、原料综合成本抬升的影响,盈利能力边际下滑。

四季度业绩或将反弹

  受原材料上涨导致的成本端压力影响,纸企已多次发布纸品提价通知,以玖龙纸业为例,中秋节后已提价7轮。华福证券指出,虽然当前需求端受疫情反复、出口受阻、双减政策等因素影响呈现一定旺季不旺特征,但一方面考虑行业盈利基本已经触底,另一方面考虑双控大背景下造纸供给改善预期,后期纸价或迎反弹。

  纸价反弹,有望应对能耗双控和原材料压力,纸厂盈利压力预计有所缓解。国金证券也指出,近期各纸种已开始提价应对,短期看,需求不足令提价效果打折,但新增产能投资延续低迷的状态,以及“双碳政策”下,未来扩张的紧约束,令造纸行业中长期供给释放带来限制,此外,头部企业份额继续提升,助力各个细分纸种竞争格局优化。一旦需求向好,造纸行业的基本面将发生显著改善。当前造纸行业价格、开工率、吨纸盈利均处于底部区域,与此同时,行业估值水平普遍处于较低位置,静待需求边际改善所带来的提价周期重现。国金主要推荐太阳纸业、山鹰国际,此外其指出可重点关注维达国际、中顺洁柔。

  具体标的来看,首创证券梳理了三条纸业细分赛道:

  1)文化纸:近期浆价回落&文化纸消费淡季,终端成品纸价有所下降,但规模纸企停机减产&需求旺季临近,下半年行业有望迎来修复,建议关注木浆系龙头太阳纸业、博汇纸业;

  2)包装纸:固废进口全面缩紧致使废纸供应缺口显现,废纸价格走高致瓦楞纸价上行,“限塑令”推动白卡纸白板纸需求上涨,建议关注较早进行海外产能布局或建设原料基地的山鹰国际、太阳纸业等;

  3)生活用纸:建议关注制造优势突出的豪悦护理、自主品牌精耕细作&渠道升级的百亚股份以及成人失禁用品品牌力凸显的可靠股份。

  展望四季度,西南证券指出,随着电商及双旦等节日旺季到来,社会库存去化加快,预计需求将环比向好,纸厂频发提价函,文化纸价格企稳回升,包装纸价格稳步上行,基本面有望迎来复苏。

  从近期机构关注度来看,板块中太阳纸业、山鹰国际、中顺洁柔等13只个股均有3家以上机构评级。从一致上涨空间来看,岳阳林纸、依依股份、可靠股份等6只个股上涨空间超过50%。

  从资金面上也可以看出一些趋势。部分概念股近10日获北向资金青睐,获北向资金加仓的有5只,加仓幅度较大的是百亚股份、中顺洁柔、豪悦护理,增仓幅度为129.63%、21.82%、18.91%。


大众报业·风口财经综合整理,素材来源:中新经纬、财联社、证券时报、中国证券报、上海证券报、同花顺、每日经济新闻、东方财富网、公司公告等

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