风口聚焦 | 又见上市首日破发!“打新稳赚”神话破灭 A股生态真变了

2021-10-23 10:50 大众报业·风口财经阅读 (23226) 扫描到手机

  “打新稳赚”的神话正在破灭,时隔近两年,A股市场再现新股上市首日即破发!

  周五,本周最后一个交易日,科创板新股中自科技上市首日即破发。行情数据显示,中自科技当日开盘即破发,随后股价持续下行,最低跌至58.88元/股,跌幅近17%。截至收盘,仍跌6.87%,报66.03元/股。股价全天均在发行价(70.9元)之下运行。在此之前,8月20日,港股上市的新股-心玮医疗上市首日即破发,盘中更是一度跌超25%。

  市场再一次用实际行动证明,投资有风险,入市需谨慎!

时隔近两年新股上市首日再现破发

  10月22日,科创板新股中自科技的上市交易,但该股开盘就破发,全天都运行在发行价之下。对于该新股的中签者来说,如若在周五上午最低价卖出,一签亏损近6000元。

  数据显示,这是时隔近两年后,A股市场再次出现上市首日即破发的现象,上一次还要追溯到2019年12月4日建龙微纳的破发。另外,中自科技首日盘中最低价较发行价跌幅达16.95%,破发幅度是新股实施信用申购以来最大。

  中自科技的破发有些突然。招股资料显示,公司是一家专注于环保催化剂的研发、生产和销售的高新技术企业,是我国移动污染源(机动车、非道路机械、船舶等)尾气处理催化剂领域的少数主要国产厂商之一,并积极探索其技术在氢燃料电池电催化剂等新能源领域的应用。今年前三季度公司营收和利润同比有所下滑,预计营业收入同比下滑57.48%至53.03%,预计归属于母公司股东的净利润同比下滑75.33%至70.40%。不过,总体来看,公司基本面并无较大问题。

  据悉,中自科技发行市盈率为27.94倍,参考行业市盈率为49.68倍,截止昨日收盘,动态市盈率达98.93倍,有市场人士指出,虽然公司发行市盈率较低,但动态市盈率为行业均值近1倍,仍显偏高。

  申万宏源首席市场专家桂浩明认为,A股市场历史上新股首日破发并不多,科创板破发的也不多。近期市场人气不是很足,新股发行节奏较快,破发的偶然性比较大。

  统计数据显示,包括中自科技在内,新股实施信用申购以来,首日盘中股价出现破发的仅有3只。

  另外,即使新股首日破发,也并无指示意义,不意味后续表现就不好。如建龙微纳在首日破发后,后续不但没有进一步下跌,反而在经历一段休整后连续上涨,目前股价已较发行价上涨近4倍。不过,浙商银行则在首日破发后持续下行,直至大半年后才出现一波大幅拉升,但股价至今未曾超越过发行价。

今年已有37只新股破发

  今年以来,新股市场走势分化,一边是牛股股价翻翻,例如力量钻石与读客文化,今年上市以来股价涨幅均逾10倍,一边是多只个股的股价一路走低,破发股比比皆是。截止10月22日星矿数据,今年上市新股达391只,其中共有37只上市新股破发,破发率达9.5%。

注:今年上市以来的破发股一览,数据来源:星矿数据

这四个板块破发率最高

  从今年上市以来的37只破发股中来看,上交所主板、深交所创业板占比最高,均达到40.5%,行业方面,以申万三级行业指标细分统计,装修装饰、其他建材、一般物业经营、燃气板块上市新股全部破发,园林工程破发率达80%,房屋建设及畜禽养殖破发率也高达66.7%,计算机设备、家具、粮食种植、通信运营、银行、造纸板块破发率也居前,占比近一半。数量方面,今年以来园林工程板块共上市5家新股,其中4家破发,数量最多。

数据来源:星矿数据

  个股方面,截止昨日收盘,37只破发股中收盘价较之发行价相比跌幅前列的有达瑞电子、四方新材,跌幅分别达到52.98%、50.05%,德必集团、深圳瑞捷、东瑞股份跌幅逾40%,华绿生物、尤安设计跌幅逾30%。

注:今年上市以来破发股的主营业务情况,数据来源:星矿数据

打新如同中奖,并非正常现象

  对于出现新股首日破发现象,资深投行人士王骥跃告诫,不要觉得打新就是无风险收益的彩票,打新也是有风险的,看好了再买。

  桂浩明在接受记者采访时也认为,这类破发不是什么坏事,成熟的资本市场本身有涨有跌,新股和老股一样,并不应该因为是新股就一定要上涨。他认为,一二级市场应该接轨,海外成熟市场破发股数量占比可以达到30%,甚至更高。

  桂浩明认为,破发也是资本市场定价功能真正得到反映,市场化程度提高的结果。 目前市场存在的新股不败,打新如同中奖,并非正常现象。

  桂浩明认为,目前定价模式未必非常科学,这(破发)也反过来启发投行应该更客观理性地对新股进行询价和定价。对于二级市场投资者来说,也应该更加客观理性对待新股,让投资者认识其中可能也存在风险。

  王骥跃则认为,市场自己会调节,之前一直赚钱,预期高点报价也还能赚,就报价乐观;破发出现后,报价就会谨慎,新的IPO公司就会压一下发行价。对于新股市场,王骥跃表示,不太可能持续破发,也不会一直高收益。

市场化定价机制成效显现

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示,注册制改革,一方面是提高市场的包容性,包括对风险和企业经营失败的承受能力。另一方面,市场化改革取向是注册制的精髓,包括新股定价的市场化,这也意味着新股的申购将会是高风险的,这是市场化的回归。而随着注册制改革的全市场覆盖,随着新股定价的高度市场化,最终A股新股上市首日破发也将会成为一种常态化现象。

  “一方面是注册制改革持续推进下,企业实现上市的‘隐形成本’降低,‘壳资源’的稀缺性下滑,上市后出现的‘溢价’也因此下滑;另一方面,新股发行定价规则持续优化,发行定价更加合理。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳认为,这表明当前新股定价机制更加合理,上市后股价偏离发行价格的幅度缩小;对资本市场而言,破发意味着市场更趋于理性化,有利于引导正确的价值投资观念。而未来随着注册制改革的深化,“优胜劣汰”机制将进一步发挥作用,“破发”可能成为常态。

  申万宏源首席市场专家桂浩明则表示,打新“稳赚不赔”这种状况不应该被认为是正常的,这不是一个成熟市场应该有的表现。“新股也是一种风险投资,我们不应该以保持一二级市场巨大的差价为目标,而是应该让新股能够符合市场化的定位,能够为企业融资,为投资者提供好的投资方向。”

  新股破发、打新收益缩水,也促使机构投资者在参与新股询价和发行人确定新股发行价格环节更加审慎。以科创板为例,Wind统计数据显示,近期完成网上网下发行的一系列新股如时代电气、阳光诺和、皓元医药等,其发行市盈率均显著低于行业市盈率。其中,时代电气发行市盈率为23.73倍,行业市盈率为43.54倍;阳光诺和发行市盈率为29.72倍,行业市盈率则为129.65倍;皓元医药发行市盈率为26.23倍,行业市盈率则为143.2倍。

  “目前一些中小投资者投资思维和习惯难以很快改善,市场的定价效率仍有待提高,特别是短期内新股上市遭遇‘爆炒’的情形仍普遍存在。”复旦大学泛海国际金融学院金融学教授施东辉分析,接下来,在新股发行定价机制优化方面,还需从几方面着力:一是坚持市场导向,二是强化市场约束,三是加强事中事后过程监管。


风口财经综合整理,素材来源:证券时报、中国证券报、财联社、中国基金报、第一财经、兴业证券、国盛证券等

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