风口研报 | 两家蹭白酒的公司接连终止收购，白酒板块不香了吗？

　　10月19日，食用菌企业众兴菌业再度一字跌停，这是其10月15日晚间披露终止收购圣窖酒业消息以来，连续两个交易日跌停。

　　众兴菌业在今年6月公告收购圣窖酒业后曾收获6连板，但是这次终止公告的披露有些“迟到”，涉嫌信披违规。

　　除了众兴菌业收购白酒失败，10月19日，另一家上市公司吉宏股份也宣布终止收购古窖酒业的资产。两则收购失败的消息也在一定程度上反映了白酒板块目前市场的冷遇。

蹭上白酒，股价10个交易日翻倍

　　今年6月21日，众兴菌业披露，为促进公司双主业发展，增加新的盈利增长点，公司拟以现金方式收购刘见、刘良跃持有的圣窖酒业100%的股权。交易双方于6月20日初步达成合作意向并签署了《股权收购合作意向书》。本次交易不构成关联交易，亦不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。

　　股权关系显示，当时刘见持有圣窖酒业99.5%的股权，刘良跃持有其0.5%的股权。刘见是圣窖酒业的控股股东及实际控制人。

　　据了解，圣窖酒业成立于2011年6月30日，注册资本为14400万元。圣窖酒业坐落于中国酒都仁怀市茅台镇7.5平方公里酱香型白酒核心产区，自成立以来专注于酱香型白酒的研发、生产和销售，是茅台镇重点酿酒、储酒企业之一。

　　众兴菌业则是专业从事食用菌研发、工厂化培植与销售的现代农业企业，主要的产品为金针菇和双孢菇鲜品。此次收购，意味着众兴菌业是要跨界“喝酒”了。

　　若上述收购完成，圣窖酒业将实现曲线上市，众兴菌业也将开启双主业发展的模式。谈及此次交易的目的以及对公司的影响时，众兴菌业表示，公司在做好食用菌产业的同时，积极寻找新的利润增长点，实现公司的双主业发展，从而巩固上市公司的综合竞争优势，增强上市公司抵御风险的能力。

　　当时，有股民戏言称，“金针菇配白酒，怎么喝怎么有”，并为赶上白酒的风口而兴奋。

　　关于此次收购标的交易作价等细节，众兴菌业方面未透露。

　　蘑菇公司跨界白酒，虽然公司公告中表示，股权收购具体事宜尚待进一步协商、推进和落实，本事项实施过程中尚存在不确定因素，最终能否达成存在不确定性。

　　但由于当时正是白酒股大热之时，众兴菌业蹭上白酒热点，股价也开始起飞。其实从6月15日，众兴菌业股价就开始大幅上涨，该消息公布后，其股价在6月21日到6月28日连续收获6个涨停，股价从6月15日开盘时的7.8元/股涨至6月30日最高17.24元/股，10个交易日内股价上涨超一倍。此后，公司股价开始震荡下行。

终止收购信披“迟到”，股价两连跌

　　然而，在披露了收购意向后，上述交易再未见公司披露进展。

　　直至10月15日晚间，众兴菌业公告称，期间公司与交易对方、标的公司及各中介机构进行了多轮次的沟通磋商，初步达成一致意见。但因市场宏观环境发生变化等原因，8月25日公司决定终止本次收购，随即公司与交易对方就终止涉及的相关事项进行了多次沟通协商，争取取得对方的同意。最终经多次反复友好协商，目前双方就终止相关事项达成一致。

　　8月25日决定终止收购，到10月15日才披露，信披迟到了近两个月！对此，不少投资者表示“公司不靠谱”。亦有投资者质疑公司“放个空炮，股价翻倍，再放个空炮，股价腰折。”

　　上海明伦律师事务所王智斌律师表示，信息披露不能虎头蛇尾。即便本次收购不构成重大资产重组，如果公司在筹划本次收购时进行了信息披露，那么在终止收购时亦应履行信息披露义务。换言之，公司2021年8月25日决定终止收购时就应当及时披露相关信息，迟至10月16日才公告，已涉嫌构成不正当披露，不正当披露是虚假陈述的一种。

　　随着终止收购的披露，众兴菌业股价也连续两天跌停。10月19日，众兴菌业股价报8.24元，总市值34亿元。目前的股价已经回到收购消息披露时的水平。

　　值得关注的是，此次收购的标的企业圣窖酒业曾被另一家上市公司放弃收购。2020年10月14日，*ST园城曾发布公告称，拟以发行股份及支付现金的方式购买圣窖酒业100%股权。但是2020年11月4日，*ST园城称本次交易公司与标的方无法就标的公司估值达成一致意见，终止收购圣窖酒业。

业绩不断下滑

　　此前，白酒股行情“牛气冲天”，一度引发了跨界白酒热潮。收购白酒资产也深受上市公司追捧。据不完全统计，除了众兴菌业，吉宏股份、岩石股份、海南椰岛、大豪科技、修正药业、来伊份等也曾宣布涉足白酒业。

　　在业绩方面，众兴菌业对外披露的半年报显示，公司上半年营业收入为7.04亿元，较去年同期增长11.22%；归母净利润为1253.15万元，较去年同期下滑77.69%。最新一期利润增速为-77.69%，利润增速严重下滑。

　　公司2021年中报资产负债率达48.89%，有点高。其中，有息负债率高达87.48%，26.06亿元的有息负债给公司带来巨大的利息支出压力。短期负债方面，公司的短期偿债能力比为1577.59%，货币资金等资产充足，公司短期偿债没有压力。

　　对于此次收购终止，众兴菌业还表示，终止本次对外投资不会对公司财务状况和经营状况产生重大影响，不存在损害公司及股东利益的情形。但实际上，公司业绩已经“自身难保”，三季度业绩出现严重下滑。

　　9月30日，众兴菌业发布2021年前三季度业绩预告，预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为亏损4500万元–5500万元，比上年同期下降137.29%—145.58%。同时，预计第三季度归属于上市公司股东的净利润为亏损5753.15万元–6753.15万元，比上年同期下降189.2%—204.71%。

　　公司指出，2021年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润为1253.15万元，前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润为亏损4500万元–5500万元，主要原因如下：

　　(1)受大宗货物贸易影响，食用菌生产原材料采购价格整体上涨，导致产品成本上涨明显；

　　(2)后疫情时代下游市场消费表现较为疲软，同期产品销售价格持续低迷；

　　(3)公司产品及在产品报废等非经常性损失预计影响本年前三季度利润约-1,780万元；

　　(4)公司理财产品受9月下旬股票市场影响，其在本季度公允价值变动预计影响利润约-2000万元。

另一家公司跨界白酒也失败了

　　跨界白酒失败的众兴菌业并不孤单，吉宏股份也决定终止收购古窖酒业的资产。

　　10月19日晚间，吉宏股份发布公告称，上市公司于今年6月27日与蔡啟俊、王安签署《股权收购意向协议》，拟通过包括但不限于受让股权、增资等方式收购贵州钓台贡酒业有限公司不低于70%的股权，进而持有贵州省仁怀市茅台镇古窖酒业有限公司资产。现如今，收购终止，吉宏股份给出的理由是“因市场宏观环境发生变化等原因”。

　　在吉宏股份拟收购酒类资产的消息披露后，深交所便下发关注函，当时，吉宏股份回应称跨界“喝酒”切实可行，并且明确表示不存在迎合热点炒作股价情形。

　　公开资料显示，从区块链、口罩到此次跨界喝酒，近年来吉宏股份曾多次捕捉市场热点。

　　如今，吉宏股份跨界“喝酒”一事告吹。从股价上看，当时收购意向发布前后，吉宏股份股价曾连续大涨，且收获两个涨停，6月29日曾达到高点34.19元，但是很快便转入震荡走弱盘面，截至10月19日收盘，吉宏股份股价16.7元，总市值64.71亿元。

　　吉宏股份10月19日在投资者互动平台表示，收购终止对公司现有白酒业务不会有影响，公司将继续打造钓台贡、何遇、宏尊酱等白酒品牌，包括设计、营销策划、产品推广及销售等，打造新的利润增长点，进一步提升公司综合实力。

白酒股不香了吗

　　两只白酒概念股先后宣布“喝酒”失败，除了公司之间的运作因素外，白酒股的热度大减也是其中的一个因素。

　　白酒板块自7月以来进入回调节奏，不少个股股价大幅回落，贵州茅台一度逼近1500元。10月18日板块再次遭遇重挫，Wind白酒指数大跌近8%，个股方面，酒鬼酒、山西汾酒等二线龙头跌停，五粮液跌幅超8%，贵州茅台跌幅超6%险收1800元大关。10月19日，板块略有反弹。

　　消息面上，数据显示，全球持有贵州茅台最多的基金三季度减持贵州茅台。美国资产管理规模达2.6万亿美元的资管巨头-资本集团旗下多只基金日前披露9月底持仓信息。其中，American Funds-Europacific Growth Fund （美洲基金-欧洲太平洋成长基金）截至9月底持有贵州茅台582.32万股，与二季度末相比显著减持。

　　另外，今年秋糖会略显冷清，产业热度不及资本市场关注热度，市场情绪较为悲观。行业论坛上有专家判断“中国白酒行业进入增长后期”，引发担忧。

　　而众兴菌业终止收购白酒企业的消息也在一定程度上影响了板块的信心。

　　白酒板块还香不香了？方正证券指出，目前秋糖会尚未结束，从过去几天的情况来看本届秋糖略显冷清，产业热度不及资本市场关注热度，市场情绪较为悲观。该机构认为，本届秋糖的渠道反馈基本上延续了中秋国庆双节的预期，酒水市场整体较为平淡，回归正常旺季表现，高端酒需求稳健、价格坚挺，次高端维持较高景气度，龙头回款完成度较高，全年业绩确定性较高。综合考虑基本面、估值及预期等方面因素，依旧看好增长稳健、确定性强的高端龙头贵州茅台、泸州老窖、五粮液；其次看好基础扎实的区域龙头，如口子窖、今世缘、洋河股份、山西汾酒、古井贡酒等；酒鬼酒、舍得酒业、水井坊等从回款看，三季度增速依然不低，但高弹性伴随着高预期。

　　天风证券表示，预计2021年四季度及2022年一季度的白酒板块行情主要取决于以下三个因素：短期来看，市场对白酒企业三季报预期的消化；对春节动销的预期；中长期逻辑来看，白酒的提价逻辑是否重新回归。上周次高端板块整体亦呈上涨态势。随着消费升级，中高价格带结构升级明显。短期次高端板块利空已经释放，板块或将迎来修复行情。目前白酒行业高端产品价位稳步提升、渠道结构进一步优化，未来次高端产品价位将持续扩容，预计下半年次高端酒企业绩仍有弹性。

大众报业·风口财经综合整理，素材来源：中新经纬、财联社、证券时报、中国证券报、上海证券报、界面新闻、同花顺、东方财富网、公司公告等

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