风口研报 | “牙茅”两个跌停之问:业绩不及预期?集采恐慌?张坤不爱?董事长:非常自豪的成绩单!

2021-10-15 21:25 大众报业·风口财经阅读 (13722) 扫描到手机

  “牙茅”一声吼,市场抖三抖!10月14日,通策医疗的三季报出炉,谁成想,却吼出来两个跌停,市值损失近200亿元。

  但是通策医疗仍然底气十足,你说我业绩明显下滑?董事长表示,这是一份非常自豪的成绩单!你说是牙科集采的坦克即将碾压?公司立即公告回应,种植体集采对以提供口腔医疗服务为主的上市公司而言是机遇并非危机!

  那么顶层投资者怎么看?说实话,分歧也挺大。有的股东继续加仓公司股票,如“医药女神”葛兰,有的则不断大幅减持,如明星经理张坤。

  但是不管怎么说,通策医疗面临的困难也是显而易见的,就要看后期的操作了。

三季报净利6.2亿元,有下滑趋势

  10月14日晚间,有“牙茅”之称的通策医疗发布2021年三季度报告,数据显示,公司前三季度营业收入21.36亿元,同比增长44.16%,净利润6.2亿元,同比增长55.09%。数据看起来没毛病,但是两项数据相比上半年度74.81%和141.16%的增幅均有明显下滑趋势。

  也就是说,从第三季度来看,公司营业收入8.19亿元,同比增长12.44%,净利润2.69亿元,同比增长5.88%。业绩明显增长放缓。

图片来源:公司三季报

  就在业绩出炉的当天,通策医疗股价在上午突然闪崩跌停,当天市值蒸发近百亿。10月15日,通策医疗维持颓势,开盘后继续迅速被封在了跌停板上,股价收报246.65元/股,总市值790亿元,单日蒸发约88亿。连续两个跌停,公司市值蒸发约185亿元。

  通策医疗在15日晚发布股价异动公告,提醒投资者理性投资,注意风险。经公司自查、向公司控股股东及实际控制人征询,除在公司指定信息披露媒体已公开披露的信息外,公司不存在应披露而未披露信息的情形。

  今年以来,通策医疗股价已连续走出多个“过山车”行情。先在年初,一路看涨在2月10日走上388元/股,随后一路下滑于3月9日走到今年最低的210元/股,6月25日,公司股价又连续上涨站上近一年高点417.99元/股,随后两个月下滑,9月初又一次滑落至218.83元/股。在本轮连续两个跌停板之前,公司股价一度回至300元/股以上。

业绩增速明显放缓

  公司股价连续两个跌停立马引发了市场关注,这也带动了行业板块的调整。

  公司发布了三季报,整体看还是可以的,但是为何股价会以连续两个跌停回应呢?

  就目前市场分析,一个原因可能是业绩不及市场预期带来的失望情绪。

  对于本次的连续崩盘,此前有消息认为是公司业绩不及预期提前“泄密”,不过10月14日,通策医疗董秘称“不知传言来龙去脉,公司严格遵守上交所信息披露规则”。对此,许多机构人士将其归结为资金提前跑路,因为,该公司预计当天晚上披露三季报,而此前市场预期三季报表现很可能不达预期。

图片来源:视觉中国

  三季报的业绩如何,公司高层如何看待?

  10月15日凌晨,通策医疗董事长吕建明在官方认证的微博上对三季报公开点评:“我们非常自豪的成绩单!在疫情反复、政策不确定、市场超级敏感的复杂形势下,ROE、现金流等各项指标都无法挑剔。一切都符合我们的预期。我们盼望集采政策早点落地,我们口腔超市的理念将更加丰满,市场将更加广阔,我们将努力成为口腔领域共同富裕的示范基地。‘心静易求长世法,气狂难与少年时。’通策将在稳健、卓越的道路上走得更远。”

  10月15日早间,吕建明更进一步回答了投资者就早盘跌停的提问,“医疗服务没有奇迹,不像其他产业开动机器就可以了,要脚踏实地一步一个脚印干出来。指望医疗服务企业有魔法般增长的人,要尽快离开。她也不会被外部力量简单改变,包括政策,有自我运营的内在规律。口腔医疗中国渗透率非常低,有任何一个行业不能比的未来,这是我们的忠实投资者长期坚持的动力。”

牙科集采影响几何?

  通策医疗的连续跌停,可能还与市场关于牙科集采的传闻有关。

  近日有传闻称,西南某省将联合其他9省对牙科进行采集,此举可能将打破通策医疗的壁垒,对其经营业绩造成重大影响。

  通策医疗方面表示,“实际上,通策医疗并不是材料的生产商,(牙科耗材的)集采反而降低了我们的成本。此外,从长远来看我们也具有定价权,如果以前是中高端产品居多,(集采后)配一些低价产品,反而市场占有率会提高,总体来讲对上市公司是有益的。”

图片来源:视觉中国

  通策医疗10月15日晚间发布股价异动公告进行了回应,2021年9月,市场就种植牙集采等事项大范围讨论,客户种植需求有观望、推迟就诊现象。剔除疫情及相关政策的影响,公司的经营业绩保持持续稳定。关于市场讨论的集采事项,种植体集采对以提供口腔医疗服务为主的上市公司而言是机遇并非危机,公司将积极通过共同富裕的行动,推动通策高中低口腔超市的概念,增加低价种植项目,促进公司在低价种植市场的占有率。

股东分歧也很大,张坤提前撤退

  通策医疗到底还行不行呢?对此,从股东的反应上也能有所参考,但是股东的意见也有很大的分歧。

  截至2021年三季度末,通策医疗第一大股东为杭州宝群实业集团有限公司,持有公司1.08亿股,持股比例为33.75%,共有3950.00万股处于质押状态。

  今年前三季度以来,各大机构对通策医疗的持仓表现看,存在持续分化的态势。

  三季度,明星基金经理葛兰管理的中欧医疗健康混合型证券投资基金加仓441.17万股,持股比例4.45%,位列公司第三大股东,第一大机构流通股东。银华富裕主题混合型证券投资基金增持70.02万股,上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)-高毅庆瑞6号瑞行基金加仓了81.71万股。

  此外,香港中央结算有限公司(陆股通)减持0.79%,深圳市新智达投资管理有限公司-新智达成长一号基金减持0.03%,嘉实新兴产业股票型证券投资基金减持0.05%。

  值得一提的是,此前从一季度已开始减持的易方达中小盘混合型证券投资基金三季度已退出公司前十大股东之列,该基金由明星基金经理张坤操盘。

机构研报仍然看好

  虽然公司股价连续跌停,但是从机构的研报来看,多家券商仍然对通策医疗未来表示看好。

  安信证券发布研究报告称,业绩基本符合预期,高基数效应导致表观增速失衡,区域分院提供最大增长引擎,各项业务保持稳健增长。予通策医疗(600763.SH)“增持-A”评级,预计2021-2023年的营业收入为28.99/37.67/48.08亿元,归母净利润为7.3/9.81/12.87亿元,EPS为2.28/3.06/4.01元,PE为120.3/89.6/68.3倍,公司目标价306元。

  中泰证券发布研究报告称,维持通策医疗“买入”评级,预计2021-2023年营业收入为30.12/38.61/49.54亿,同比分别增长44.27%/28.19%/28.3%;归母净利润为7.66/9.85/12.68亿,同比增长55.49%/28.54%/28.74%。

  东莞证券发布研究报告称,维持通策医疗(600763.SH)“推荐”评级,预计2021-2022年EPS分别为2.18/2.92元,对应PE分别126/94倍。

  中金发布研究报告称,维持通策医疗“跑赢行业”评级,目标价下调2.4%至374元(基于DCF估值),对应55倍2025年市盈率,较当前股价有36.5%的上行空间。

  近期,除了通策医疗,很多医药公司股价走低。对于医药板块的投资机会,沪上一基金经理表示,以CXO为代表的细分赛道虽然近期有所调整,但在业绩高增长、基本面优秀的情况下,依旧是长期的最优选择,股价若有较大调整,建议积极买入。而服务、器械等相关板块,预计短期内的确存在估值修复的机会,但可持续性仍需观察。考虑到部分标的三季报业绩一般,若要参与,建议结合三季报情况有选择性布局。


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