美股财报季前瞻:银行股一马当先 供应链危机是否冲击美企利润?

2021-10-11 15:22 财联社阅读 (7596) 扫描到手机

  本周,美股三季度财报季主波段即将正式拉开序幕,美国银行、花旗和摩根大通等银行股将率先登场,相关财报表现将有助于投资者了解美国经济复苏程度以及消费者支出等数据。不少业内人士预计,在第二季业绩录得强劲表现后,美国企业的利润增速将在第三季度有所放缓。

  全球金融市场数据信息提供商Refinitiv预计,三季度标普500指数成分股公司的每股收益预计将同比增长27.6%,较第二季度近90%的增速大幅放缓。不过由于基数效应,这一数字仍有望创下2010年以来第三高的增速。

  分析人士指出,华尔街交易员在本轮财报季中最关心的一处重点,无疑是供应链方面的挑战以及不断上升的投入和劳动力成本,究竟会对美股企业利润产生多大的冲击?

  逾20家标普500指数成分股公司——包括联邦快递(FedEx)和耐克(Nike)等巨头,此前已经公布了第三季度业绩,它们均普遍提到了供给端的一系列挑战给利润率带来的巨大压力。FactSet分析师John Butters在最新报告中指出,迄今为止,在对Q3或预计将对未来几个季度利润和收入产生负面影响的因素中,供应链中断和相关成本是标普500成分股公司提及数最多的。

  根据Butters的统计,在迄今已公布业绩的21家标普500指数成分股公司中,有15家在财报中提及了上述因素带来的负面影响。紧随其后的是劳动力短缺(14家)、新冠疫情造成的成本和影响(11家)以及运输和货运成本(11家)。

       银行股本周率先登场

  本轮美股财报季中率先登场的,将是本周陆续亮相的多家华尔街大行——贝莱德和摩根大通周三将公布财报;紧随其后,美国银行、富国银行、摩根士丹利和高盛也将在本周晚些时候公布业绩。

  对许多美国企业而言,美联储明年加息的前景以及当前日益高企的通胀环境,往往会令它们对投入成本和借贷成本上升的可能性感到忧心。但对大银行来说,高利率环境通常会转化为关键贷款业务的利润增长,使它们能够获得更高的贷款利率。

  今年迄今为止,金融类股仍是标普500指数中表现第二好的板块,仅次于能源类股。KBW银行指数在年内已上涨近40%,涨幅是标普500指数的逾两倍。随着经济反弹,银行业者第二季获利纷纷超预期,富国银行、美国银行、花旗集团和摩根大通总计录得330亿美元的利润。不过,业内人士普遍预计,这种势头在第三季可能有所放缓。根据Refinitiv的数据,金融业的盈利预计将增长17.4%,而第二季增幅接近160%。

  许多分析师表示,在这些大行公布业绩之际,他们最希望看到净息收入随着今年基准利率的攀升而扩大。而随着经济复苏的推进,银行可能会进一步释放贷款损失准备金,这些准备金是为了防止在大流行期间出现潜在的违约和无法兑付的情况。

嘉盛集团资深分析师Fiona Cincotta指出,本轮银行股财报最值得关注的三大事项如下:

  ①贷款增长:美联储提前走向加息的前景受到市场的密切关注。加息可能利好银行的净息收入,帮助扩大净息收入利润率。这也是银行板块表现好于大盘的原因。但在企业发行债券而消费者将收到的大部分刺激资金用于偿付信用卡的环境中,银行难以扩大放贷。

  ②资本市场业务表现:资本市场承销业务、繁荣的并购加上破记录的企业交易量,有望提升提升该领域的领头羊,即摩根大通和高盛的营收收入。

  ③每股收益:疫情期间,银行抵销大量坏账储备。在财政与货币政策的支持下,坏账从未达到最初预期的程度。上个季度,银行部分释出这些储备,改善了盈利数字。这种情况很可能在这个季度重演。

  德意志银行(Deutsche Bank)负责美国银行股票研究的董事总经理Matt O'Connor指出,“在经济复苏之际,银行贷款仍有相当大的增长空间。鉴于信贷、利率和贷款增长可能持续多年的利好背景,我们仍看好银行股。”

  Keefe Bruyette & Woods分析师Christopher McGratty也在9月将整个美国银行业评级上调至增持,称贷款增长放缓、利率上升和现金重新配置应会提振相关企业获利。

  不过,目前也并不是所有市场人士均继续看涨银行股。蒙特利尔资本市场分析师James Fotheringham指出,美国大型银行的价格目前均已很高。他建议,随着摩根大通和美国银行的业绩飙升至历史平均水平以上,投资者应寻求获利了结。

       供应链危机料冲击美企利润?

  在本轮财报季中,银行股或许是少有的几乎不会受到当前供应链危机冲击的几大行业之一,不过其他诸多领域显然就没有那么“好运”了。不少分析人士指出,投资者此次料将密切关注供给端成本上升是否会对本季度及今后美企利润构成拖累。

  目前,已有56家标普500指数公司发布了正面的盈利指引,47家则发布了负面盈利指引。PineBridge Investments全球股票主管Anik Sen表示,整体而言,这可能将是一个艰难且令人困惑的财报季。他预计许多公司将公布低于分析师预期的营收和利润数字。

  在经历了过去一个多月的回调整理后,标普500指数目前较9月份的纪录高位水平下跌了3.2%。尽管美国国会上周为避免债务违约而达成的债务上限协议提供了一些安慰,但许多投资者仍然担心通货膨胀、美债收益率上升以及美联储解除其宽松货币政策的计划。而美股企业接下来在财报中披露的供应链问题、劳动力短缺和疫情持续的影响,也可能会决定市场整体交投的氛围。

  随着各国逐渐摆脱疫情的限制,全球供应链的瓶颈正导致各类制成品所需零部件的短缺。原材料成本的上涨也给制造商的利润带来了压力。华尔街目前普遍预计,美股企业的盈利能力将有所下降,部分原因是疫情复苏的不平衡。

  据FactSet的数据,标普500指数成份股第三季度的净利润率预计为12.1%,低于上一季度13.1%的创纪录水平。

  即便如此,摩根士丹利策略师认为,市场对公司收益的预期可能仍并未完全考虑到供应链的困境。如果他们是对的,未来几周市场可能会出现一些令人不快的意外。

  Bessemer Trust首席投资官Holly MacDonald表示,“如果美企不得不支付更多费用,却无法将其转嫁给终端消费者或顾客,从而令它们的盈利能力遭受打击,这将是令人担忧的事情。”

  一些案例已经令人感到担忧。耐克上周在公布营收低于分析师预期后,该公司股价当天盘中下跌6.3%。一名高管告诉分析师,由于新冠肺炎疫情封锁,耐克在越南面临数周的产量损失,从亚洲运输货物到北美所需的时间也比疫情前增加了一倍。在规模较小的公司中,Bed Bath & Beyond Inc.在公布季度销售额大幅下滑当天,这家家居用品零售商的股价暴跌了22%。

  当然,对于许多分析师和投资组合经理来说,眼下有一个好消息是,最近的下跌似乎正帮助美股看上去不再那么昂贵了。标普500指数上周四的预期市盈率为20.6倍,尽管高于18.6倍的过去五年平均水平,但已低于去年年底时的22.8倍。

  嘉信理财认为,三季度财报季的开启意味着美股波动将延续下去,短期内市场的两大重头戏,或许就将是美股财报数据的表现以及本轮美债收益率究竟将涨到多高……

(本文观点仅供参考,不构成投资建议,投资有风险,入市需谨慎!)