风口观察 | 路斯股份冲击北交所宠物食品“第一股” 业绩下滑藏隐忧

2021-09-15 17:13 大众报业·风口财经阅读 (24324) 扫描到手机

原标题:风口观察 | 路斯股份冲击北交所宠物食品“第一股”,业绩下滑藏隐忧

风口财经记者 王好

  随着北交所业务规则不断披露,精选层小IPO申请进展备受关注。

  根据北交所业务规则意见稿,目前新三板精选层所有企业直接成为北交所上市公司。这也就意味着,在新三板尤其是精选层挂牌的企业将最先享受北交所红利。

  作为制造大省,山东创新型中小企业数量庞大、基础雄厚。全国股转系统公布的自律审查情况显示,截至目前,山东共有三家企业精选层小IPO申请获受理且审查程序仍在进行,分别是汉鑫科技、青岛积成以及路斯股份。

  值得关注的是,主营业务为宠物食品的路斯股份是目前唯一一家冲击精选层的宠物食品企业,一旦成功,继深市主板第一股中宠股份后,山东宠物食品企业或再次率先实现北交所破冰。

辗转近四年“求上市”

  路斯股份的精选层小IPO之路颇为戏剧化。

  公开资料显示,这家成立于2011年的企业,所在地为山东省潍坊市寿光市,主要从事宠物食品的研发、生产和销售,主要产品包括肉干产品、宠物罐头、宠物饼干、宠物洁牙骨四大类。公司先后获得“中国轻工业休闲用品行业十强企业” 、“2020 山东宠物食品企业十强”、山东省宠物协会“2018年行业领先奖”、“山东省制造业单项冠军”等荣誉和奖项。

  2015年5月19日,路斯股份在新三板挂牌。挂牌三年多后的2018年11月19日,其与安信证券签署了《首次公开路斯股份民币普通股(A股)股票辅导协议》,并向山东证监局报送了上市辅导备案材料,正式冲击A股市场。

  然而这次选择中途“变道”,在经历了两年零四个月的辅导期后,2021年3月25日,安信证券终止了对路斯股份的首发上市辅导。与此同时,路斯股份公布了其全新的发展规划,公司拟申请在全国中小企业股份转让系统精选层挂牌。并于2021年3月25日签订上市辅导终止协议的同日,与安信证券另行签订向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌辅导协议。6月30日,路斯股份挂牌申请获全国股转公司受理,并于同日发布新三板股票停牌公告。

  转回精选层挂牌,也让路斯股份收获了意外之喜。9月2日,习近平主席在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会致辞中宣布,继续支持中小企业创新发展,深化新三板改革,设立北京证券交易所,打造服务创新型中小企业主阵地。9月10日,北京证券交易所发行上市、再融资、重大资产重组三方面的基本业务规则向社会公开征求意见。意见稿显示,目前新三板精选层所有企业直接成为北交所上市公司,新增上市公司则从符合条件挂牌满12个月的创新层公司而来,具体的上市条件也平移了此前新三板精选层的标准。

  对于北交所的定位,证监会的回复为,北京证券交易所牢牢坚持服务创新型中小企业的市场定位,尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段,提升制度包容性和精准性。

  而之所以说是“意外之喜”,除了精选层进化为北交所后所带来的能级提升,对于企业融资和成长的助力,还在于路斯股份独特的行业赛道。纵览目前全国66家新三板精选层挂牌企业,主要赛道集中在机械制造、信息技术、化学制品等行业。路斯股份是唯一一家申请精选层挂牌获受理的宠物食品企业,一旦成功,对于饲料大省山东的宠物食品行业企业带动效应不言而喻。

净利润“逆势”下滑 盈利能力堪忧

  不过,想要站上风口,对于路斯股份而言并非易事。

  首当其冲的便是来自全国股转公司的“灵魂拷问”。7月26日,全国股转公司下发《关于山东路斯宠物食品股份有限公司精选层挂牌申请文件的审查问询函》,围绕公司的基本情况、业务和技术、公司治理与独立性、财务会计信息与管理层分析、募集资金运用及其他事项五个方面,共计抛出27个问题。

  记者注意到,对照侧重财务指标,适应盈利模式清晰、业务快速发展企业等新三板精选层标准,路斯股份受到审查方关注的多项指标,显然不够具有说服力。

  例如,根据公开发行说明书,2020年,路斯股份控股股东天成集团营业收入238380.72万元,净利润-7205.28万元。对此,全国股转公司要求补充披露天成集团 2020 年大额亏损的原因,目前的财务和经营状况,天成集团是否存在大额负债或可能面临大额负债的情形,其财务、经营状况是否可能对路斯股份业绩或持续经营能力产生重大不利影响,是否会对公司控制权稳定及经营稳定性造成重大不利影响。

  此外,说明书还显示,2018-2020年,路斯股份境内销售金额呈现持续下滑,分别约为0.77亿元、0.69亿元、0.68亿元。期间,其主要产品中饼干产品的产能利用率分别为 92.34%、 71.96%、69.86%,洁牙骨产品为 54.76%、33.31%、38.94%,同样呈现下降趋势。

  路斯股份在今年上半年的业绩情况也同样不容乐观。中报显示,报告期内,公司实现营业收入 2.12亿元,同比增长 7.51%;实现归属于挂牌公司股东的净利润 1498.93万元,同比下降 19.65%;毛利率为17.32%,较去年同期下降4.26个百分点。

路斯股份2021年中报部分数据

  同时,问询函中关注的境内销售收入下滑问题也仍在持续。中报显示,上半年企业境外收入实现 1,81亿元,同比增 长 11.95%。但境内收入实现 3048.03万元,同比下降 13.57%。

  可以看出,路斯股份虽然营收实现了稳定增长,但是在盈利能力方面,与同赛道的其他企业相比,似乎有些背道而驰。目前国内资本市场除路斯股份外,宠物食品赛道还有中宠股份、佩蒂股份以及新三板基础层挂牌企业华亨股份,而这三家企业上半年均实现了营收及净利润的双增长。以在深市主板上市的中宠股份为例,其上半年营收12.57亿元,同比增长27.21%;净利润6068.85万元,同比增长31.60%。

  即便与同在新三板挂牌的另一家主营宠物食品的企业华亨股份相比,路斯股份虽然规模占优,但在今年上半年的业绩表现也是完败对方。中报显示,华亨股份上半年营收5354.17万元,同比增长48.95%;净利润244.35万元,同比增长130.28%;销售毛利率22.77%,同比增长4.74%。

  对于业绩指标下滑的原因,路斯股份方面表示,国内市场竞争加剧、人民币兑美元升值、人工成本增加及前期生产设施更新投入增加是主要影响因素。同时,由于公司早期市场开发的重点主要是面向国际市场,对国内市场开发不足。为此,目前公司正在通过拓展电商(天猫、京东等)和大型商超等多渠道销售方式,有计划地加速国内市场开拓步伐。

挂牌申请“暂停”

  除了外部市场竞争加剧,路斯股份的内部管理也暗藏隐忧。

  根据公开发行说明书,截至 2020 年 12 月 31 日,路斯股份及其子公司总人数为 1,613 人,社会保险和住房公积金缴纳的应缴已缴比例分别为 69.97%和 15.22%,应交未缴人数分别为 225 人、742 人。

  社保、公积金未全额缴纳的问题引起了全国股转公司的注意,在问询函中,要求对于报告期内发行人及其下属子公司应缴未缴社会保险和住房公积金的具体金额及对发行人净利润的影响,如全额缴纳是否可能影响符合精选层挂牌财务条件等进行补充披露。

  事实上,这已经不是路斯股份第一次在用工成本方面捉襟见肘。2020年9月,路斯股份曾对79名公司董监高人员以及核心员工进行定向发行股票。此次定向发行最终实际发行483.3万股,实际募集资金1691.55万元。

  对此,路斯股份表示,截至 2021 年 6 月 30 日,公司募集资金总额 1691.55 万元,使用期间产生利息收入2.019098 万元,已使用募集资金总额 1693.569098 万元,扣除发行费用 后全部用于补充流动资金,具体用途为采购原材料及支付职工薪酬。

  同时,路斯股份方面还表示,由于公司目前融资主要依赖于银行借款,渠道相对单一,受银行信贷政策等因素的影响,产能的进一步扩大、产品研发与生产技术升级、销售网络的搭建与维护等方面都受到了一定的资金制约,限制了公司的进一步较快发展。

  此前,路斯股份以财务报告到期补充审计事项申请中止审查,全国股转公司已中止对公司精选层挂牌的审查工作。记者了解到,目前随着半年报发布,中止事项已经消除,路斯股份方面将尽快更新相关申请文件。同时,公司及相关中介机构对于审查问询函的回复也正在组织当中。

  而对于精选层挂牌申请的后续进展,路斯股份似乎颇为乐观。根据其中报,公司与申请股票公开发行相关的募投项目主粮车间、研发运营支持中心已经提前开工建设。

  山东是全国首屈一指的饲料大省,为宠物食品的生产企业提供了良好的原材料基础。但同时,跟不少处于供应链后端的国内企业一样,靠OEM/ODM起家的宠物食品企业与国外拥有先发优势的同行相比,基础研究、工以、技术、品控等差距明显。

  以服务创新型中小企业为定位的北交所能否为宠物食品赛道企业提供助燃剂,路斯股份的精选层挂牌会否如愿,风口财经也将持续关注。

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