IPO闸口收紧:16家企业闯关“折戟” 数量已超去年全年

2021-09-12 22:02 大众报业·风口财经阅读 (74409) 扫描到手机

       风口财经记者 白菊

  2018年11月,注册制改革的“发令枪”在上海打响。

  2019年7月22日,作为注册制改革“试验田”的科创板鸣锣开市。

  2020年8月24日,首批创业板注册制首发企业在深交所上市。

  创业板注册制改革落地一年有余,北交所宣布成立并试点注册制,全面注册制已成大势所趋。

  然而,今年以来,共有16家企业由于审核不通过被迫终止IPO,数量已超过去年全年。有企业排队数年,多次闯关,最终仍未能成功“叩开”资本市场的大门。

  在推进全面注册制的大背景下,16家企业IPO被否,透露了怎样的信号? IPO“折戟”的背后,哪些问题最受关注?

       传统指标仍是审核重点

  截至9月11日,今年共有16家企业由于审核不通过被迫终止IPO,其中,上交所主板5家、深交所主板2家、上交所科创板5家、深交所创业板4家。

  记者梳理发现,持续经营能力、实控人稳定性、企业运行规范、财务真实性等指标仍是审核重点。

  业绩增长有望的IPO企业越多,资本市场才会有源源不断的活水流入。对于拟IPO企业来说,持续经营能力是基本的条件。在上述被否企业的问询中,持续经营能力和持续盈利能力被多次提及。

  去年7月14日,华夏万卷首次向深交所提交上市申请,经过两轮问询之后,同年12月初,深交所暂缓了其上市审议。3个多月后,华夏万卷再闯IPO,最终于今年3月19日,被深交所终止审核。

  一波三折之后,华夏万卷的上市梦仍旧破灭。

  上会期间,上市委主要针对华夏万卷持续经营问题展开问询。其中,包括该公司未经认证或申请流程,在产品封面印有“教育部门推荐练字用书”字样,被认定为违法行为;因故意克扣合作书家田英章稿酬875.03万元而卷入诉讼案件等问题,或将影响华夏万卷持续经营。

  招股书显示,字帖占主营业务收入均在94%以上,是华夏万卷的主要收入来源。如果法院支持田英章全部诉讼请求的生效判决,华夏万卷需向田英章共计支付1275.45万元的稿酬及违约金,相当于华夏万卷去年上半年净利润的69%。

  如果华夏万卷胜诉,田英章这棵“摇钱树”不保,无论如何,对于华夏万卷来说都是不太好的结局。

  无独有偶,在运高股份上会期间,第一个被关注的问题就是近期光伏发电行业政策变化,是否对运高股份持续经营能力产生不利变化。此外,康鹏科技、林华医疗也分别因子公司安全事故和带量采购政策被问询持续经营能力。

       注重信息披露真实、完整性

  5月15日,珈创生物赴科创板上市计划宣告终止,科创板上市委员会审议认为,根据申请文件,珈创生物未能充分披露核心技术的先进性。

  招股书显示,2018年-2020年,珈创生物的研发费用占营业收入比例分别为5.54%、6.7%和6.36%,而科创属性常规指标第一项为“研发费用率不低于营业收入5%”,珈创生物的研发投入在这一数字的边缘。

  对于科创板IPO直接被否的汇川物联来说,对其物联网业务实质、核心技术及技术先进性的信息披露不充分、不准确,也是其IPO路上不可忽视的“拦路虎”。

  中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林曾表示,注册制绝不意味着放松审核要求,现在科创板、创业板发行上市,交易所都要严格履行审核把关职责,在源头上遏制IPO信息披露的违法违规行为。

  他认为,未来IPO审核趋势还将进一步趋严,注册制的上市门槛没有变,监管审核的重点依然是信披质量,信披质量不过关的企业将被拒之门外。

  早在去年11月11日,网进科技IPO终止,创业板注册制IPO被否第一单诞生。创业板上市委审议认为,网进科技未能充分、准确披露相关股东之间的股权转让及其资金往来和纳税情况、认定实际控制人的理由、实际控制人所持公司的股份权属是否清晰、文商旅集团仅作为财务投资人的合理性等。

  就在前一天,证监会召开贯彻落实《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》动员部署会。要求把好“入口关”,为市场引入源头活水。

       板块契合度成为新的关注点

  注册制大背景下,创业板和科创板受理企业增多,是否具备板块属性,拟上市公司与板块定位的契合度成为新的关注点。

  今年以来,鸿基节能、华夏万卷、灿星文化和速达股份4家企业于创业板的IPO审核均未通过,涉及土木工程建筑、新闻出版、制造和软件等多个行业,多家企业被否原因均为不符合板块定位。

  3月25日,鸿基节能“赶考”失败。

  上市委员会审议结果显示,鸿基节能所处行业为“土木工程建筑业”,属于《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》第四条规定的原则上不支持在创业板发行上市的行业。

  对于创业板定位,《创业板上市申报及推荐暂行规定》做了明确规定,创业板主要支持“三创四新”企业上市。鸿基节能未能充分证明掌握并熟练运用行业通用技术属于传统产业与新技术深度融合,也未能充分证明既有建筑维护改造业务属于新业态。

  此外,深圳市金照明科技股份有限公司、广州至信药业股份有限公司等企业均曾被问询是否符合创业板定位,被问询后均撤回了上市申请,深交所对其审核也由此终止。

  今年4月16日,证监会和上交所同步对科创板“科创属性相关规定”进行了修订,被称为“科创属性新规”。

  新规定要求,交易所在发行上市审核中,应按照实质重于形式的原则,重点关注发行人的自我评估是否客观,保荐机构对科创属性的核查把关是否充分,并做出综合判断。

  《金证研》法库中心分析报告指出,随着科创板注册制逐渐细化、日趋成熟,企业对于其市场定位把握是否清晰,对于自身科创属性评价是否客观,发明专利与主营业务是否存在紧密关联,核心技术是否具备先进性,研发投入占比、发明专利数量、研发人员占比等指标是否符合科创属性评价指引要求,对其业务模式和业务实质能否准确披露都将影响最终是否能够成功上市。

  业内人士认为,注册制强调以信息披露为核心,发行条件更加精简优化、更具包容性,注册制改革大幅提升了市场的包容性和开放性,但并不意味着降低了资本市场的准入门槛,拟IPO公司更应关注自身持续经营能力和财务规范。