三路资金撑起A股“天量”成交 行情“过热”了？

　　连续30多个交易日A股成交额维持在万亿水准之上，部分投资者也出现了对市场表现“过热”的担忧，但市场真的“过热”了吗？

　　昨日三大股指集体大涨，两市成交额超1.4万亿元，这也是连续35个交易日A股成交额超过万亿元。事实上，两市成交额突破万亿关口并不“突然”，早在今年6月份，两市成交金额就反复试探“万亿”关口，只不过7月以来这种现象持续时间更长。

注：6月以来两市成交额详情

　　对于A股“天量”成交维持的原因，市场投资者大多认为受以下几个方面的影响。

　　首先，A股确实有增量资金入场。两融余额稳步增长、北向资金持续加码A股，量化投资高频交易在一定程度上都对A股市场成交额做出了贡献。

　　以两融余额为例，截至9月6日，两融余额规模超过1.88万亿元，这一指标较2015年的巅峰时刻的2.2万亿元已没有多大的差距。相较于年初，两融余额增加了2400亿元。

注：近10年两融余额变化情况

　　北向资金的持续加码同样对A股成交额的放大起到了重要作用，昨日北向资金净买入A股超60亿元，这是北向资金连续12个交易日加码A股，同时也是连续11个月维持净买入状态，今年以来，北向资金净流入A股的金额超2900亿元，与两融余额增长幅度相当。

　　与两融余额及北向资金这种增量资不同的是，近期被热议的量化交易也被认为放大了市场的交易量。目前国内量化基金的规模有1万亿，天风资管认为，量化基金的成交额估计占A股市场20%左右。

　　值得注意的是，增量资金的入场其实是当前A股市场结构性行情火爆的真实反映。无论是去年的白马股超级行情还是今年火爆的新能源个股，火爆的行情显然对杠杆资金及量化资金都产生了明显的吸引力，也促使场外资金不断入场。

　　此外，万亿成交额渐成常态化背后，A股市场规模也在不断扩大。沪深交易所官网查询的数据显示，2020年4月7日，深市上市公司为2222家，流通市值18.90万亿元；同期，沪市上市公司有1649家，流通市值28.50万亿元。

　　到2021年9月6日，深市上市公司增至2495家，流通市值升至29.61万亿元；同期，沪市上市公司增至1977家，流通市值42.22万亿元。也就是说，在17个月的时间里，沪深上市公司家数增加了15.52%，流通市值增加了51.54%。

　　值得注意的是，“常态”化的万亿成交额也让部分投资者对市场表现“过热”产生了一定的担忧。对此，有微博大V表示，大谈绝对成交量没有意义，换手率才是流动性的指标。

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）