五粮液上半年净利132亿，坚守“普五”发力“经典”

　　今年上半年，五粮液(000858)经营业绩持续稳步增长，营业收入和净利润均保持着两位数增长。五粮液8月29日晚间公告，2021年上半年实现营业收入367.52亿元，同比增长19.45%；实现净利润132亿元，同比增长21.6%。

五粮液产品销量超1.6万吨

　　五粮液指出，公司进一步强化第八代五粮液代际系列的核心大单品地位，全力以赴打造五粮液经典系列。

　　此外，五粮液坚持以501五粮液为代表的古窖系列提升五粮液品牌价值，以新消费、新文创的个性化系列产品高质量满足消费者的多样化需求，五粮液产品矩阵更加清晰、定位更加准确，“三性一度”品牌管理要求得到进一步践行。

　　五粮液指出，公司持续巩固经销渠道，加大力度拓展团购渠道，第八代五粮液在今年上半年动销情况超预期。

　　在今年上半年中，五粮液产品和系列酒产品分别生产1.56万吨和10.72万吨，同比增长28.79%和21.56%；五粮液产品和系列酒产品销售量分别为1.62万吨和10.19万吨，同比增长7.22%和29.45%。对应的，五粮液产品和系列酒产品营收分别为271.38亿元和69.64亿元，同比增长17.27%和38.57%。

　　从销售渠道来看，五粮液经销模式实现营业收入271.68亿元，同比增长3.72%；直销模式贡献营业收入69.35亿元，同比增长251.01%，系五粮液团购业务和线上业务销售增加所致。截至2021年6月底，五粮液在全国有经销商2323家，同比增加21家。

　　需要指出的是，7月29日，五粮液决定向河南灾区捐赠共计6000万元现金和物资，用于支持河南省灾害救援和灾后重建。

“普五”市批价较为平稳

　　第八代五粮液（普五）逐渐步入成熟期，批价提升较为平稳。

　　长期以来，“普五”既是五粮液的价格标杆，又是收入业绩的主要贡献，市场对五粮液的关注也集中于“普五”的批价走势。

　　2020年，“普五”销量超过2万吨，占五粮液产品总销量（2.8万吨，不包含系列酒）的3/4左右，收入占比估计超过70%，“普五”也实际成为千元价位白酒的价格风向标。

　　光大证券指出，二季度以来，“普五”批价千元左右，提升节奏较为平稳。“普五”逐渐进入成熟期，产品以消费属性为主，投资及收藏属性相对较弱，供需关系变化下价格可能出现一定波动。“普五”作为千元价格带主流大单品，在终端承担更多引流作用，千元价格带作为黄金赛道，近两年竞争有所加剧。渠道反馈华东等地区“普五”批价曾达到1000元以上，8月以来伴随投放量增加，批价小幅回落，目前全国主流批价990元左右。

　　五粮液另一款重要产品“经典五粮液”则是对标飞天茅台，布局2000元价格带利器。为重塑五粮液的价格标杆，五粮液近期开始重点发力“经典五粮液”，这款建议零售价2899元/瓶，要求团购成交价2600元/瓶，在导入期奠定高端形象。

　　目前，“经典五粮液”处于导入期，以保障价格、培育核心消费者认知为主。消费者接受度提高后，“经典五粮液”有望借助渠道推力扩大圈层，逐步实现放量。

　　光大证券指出，“经典五粮液”提前占位2000元价格带，长期来看对于其他品牌形成较强的先发优势。未来，“经典五粮液”与“普五”有望相辅相成，共同推进五粮液品牌的价值复兴。“经典五粮液”作为价格标杆，有助于缓解“普五”量价平衡压力，且能够进一步打开价格天花板，推动“普五”价格上行。

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