风口研报 | 消费回暖，白酒板块中报预报业绩大幅上升 这家公司今年以来跌幅最大

风口财经记者 吕华 实习生 付晓琳

“白酒是顶级的生意，业绩优秀，且确定性极高，当前唯一的风险，就是涨得太多了。”股票分析师侯冰说，2021年以来，白酒板块上涨较快，甚至出现了“沾酒就涨”的局面。

眼下正值中报窗口期，据风口财经统计，在已公布2021年中报业绩预告的白酒板块8家上市公司中，7家预计业绩大幅上升。白酒板块表现不俗，行业业绩整体向好。

消费回暖，白酒行业中报预告业绩多数上升

据风口财经统计，截至7月17日，共有8家白酒板块上市公司对外披露2021年半年度业绩预告，包括酒鬼酒、山西汾酒、舍得酒业、绿地控股、怡亚通、青青稞酒、中粮科技、皇台酒业。

风口财经记者统计发现，在已公布半年报业绩预告的白酒板块上市公司中，除皇台酒业业绩预计亏损以外，其余均预计业绩大幅上升。

“消费市场热度持续回温，白酒行业经营环境整体向好，这也说明行业景气度还是不错的。”股票分析师侯冰告诉风口财经，“虽然白酒是门好生意，但并不能无限膨胀，目前阶段白酒只是看超跌反弹，不是看反转。”

据风口财经统计，1~5月，全国酿酒产业规模以上企业完成酿酒总产量2276.93万千升，同比增长11.80%；完成产品销售收入3786.44亿元，同比增长23.10%；实现利润总额849.08亿元，同比增长38.72%。

中泰证券认为，分化成长仍是白酒板块的主旋律。第二季度，白酒板块高端、次高端分化，高端延续稳健，次高端在低基数下实现高增长，预计普遍在20%以上，部分高成长标的业绩弹性将持续释放。

华创证券则认为，茅台酒价持续走高打开行业价格空间，贵州茅台自身经营以稳定调，留给次高端酒企充分量价空间，次高端加速全国化招商，区域次高端价格带升级，均带动第二季度业绩在低基数下实现高增长，坚持白酒板块全年区间震荡的判断。

从行业结构性变化中的机会总体来看，白酒基本面依然强劲，高端领域，茅台需求旺盛，五粮液动销和股东大会传递未来发展信号均较为乐观，泸州老窖坚持品牌引领，激发市场活力，经营势能向好；次高端领域，需求恢复较快，价格带扩容推动业绩实现较快增长。

山西汾酒、舍得酒业业绩超预期

据风口财经统计，以上8家公司中，年内涨幅超过30%的有4家，分别是舍得酒业、水井坊、酒鬼酒、山西汾酒。其中酒鬼酒、山西汾酒、舍得酒业三家业绩均有大幅预增，山西汾酒、舍得酒业，在淡季中2021年度中报业绩超预期。

根据山西汾酒测算，预计上半年营业收入为117.3亿元-124.2亿元之间，同比增加70%-80%；预计归属于上市公司股东的净利润为33.71亿元-36.92亿元之间，同比增加110%-130%。

山西汾酒表示，公司全力夯实省内发展基础，加速拓展省外市场，经销商结构和渠道持续优化，全国市场可控终端网点数量突破100万家，环山西市场及南方市场收入大幅增长。

据7月13日发布业绩预告的舍得酒业公告显示，公司预计2021年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为7.1亿元至7.5亿元，与上年同期相比增加5.46亿元到5.86亿元，同比增长332.42%至356.78%。预计公司2021年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.03亿元至7.43亿元，同比增长377.42%至404.59%。

公司在预告中表示，公司上年同期受疫情影响，经营业绩基数较低，实现归属于上市公司股东的净利润为16,419.23万元。今年上半年，受国内疫情逐步得到控制，中高端白酒消费市场明显回暖，公司老酒战略逐步被市场接受等原因影响，公司营业收入实现较大幅度增长，经营业绩较上年同期大幅上升。

据了解，舍得产品结构中以次高端产品为主，次高端以上占比约9成，沱牌占比约1成，其中定位400-500元价格带的大单品“品味舍得”销售额过10亿元，收入占比超 50%，自营及定制老酒占比约 20%。

“2021 年次高端白酒行业处于红利期。截至目前2021 年已过半，舍得以及其他次高端酒企酒鬼酒、汾酒的业绩同比大幅增长，符合2021 年次高端白酒行业业绩高增长的逻辑，预计2021 年下半年舍得将延续高增长。”相关行业专家表示。

白酒板块分化严重，顺鑫农业被称为2021年“最惨”白酒

白酒行业环境整体向好的背景下，顺鑫农业毛利率却始终低于同行。

据风口财经统计，近5年数据，顺鑫农业的白酒业务毛利率正在逐年下滑，这也是顺鑫农业白酒业务所面临的最大挑战。2016年，顺鑫农业白酒业务毛利率为62.59%，是公司白酒业务毛利率的顶峰。2017年开始下降，2017-2020年，顺鑫农业白酒业务毛利率分别为54.86%、49.63%、48.08%和39.22%。

公开资料显示，顺鑫农业是一家多元化企业，主营业务包括白酒、屠宰、房地产等。白酒业务上，该公司的白酒以“牛栏山”和“宁诚”两大品牌为主。从2018年至今，白酒在顺鑫农业营业收入中占比从76.84%下降到65.66%。

对于毛利率的下降，顺鑫农业曾解释称，白酒业务经营受到了疫情及成本上涨冲击。

值得一提，当前市场做多白酒股的逻辑主要是业绩高增长，由于舍得酒业、酒鬼酒等公司净利增速超过170%以上，所以股价在二级市场表现较好。相反，顺鑫农业净利增速为个位数，因此不被市场追捧。

据风口财经记者统计发现，截至目前，顺鑫农业是2021年白酒板块跌幅最大的企业，目前跌幅已超过40%。截至7月16日收盘，顺鑫农业跌幅2.23%，报38.07元/股。

对此，业内人士表示，与茅台、五粮液等市场公认的高端白酒相比，顺鑫农业旗下白酒处于中低端，与同行相比缺乏行业竞争力。

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）