雍禾医疗IPO背后:植发费用人均2.8万元 价高10万元

2021-06-21 15:33 中新经纬阅读 (14814) 扫描到手机

原标题:雍禾医疗IPO背后:植发费用人均2.8万元,价高10万元

  中新经纬客户端6月21日电 (林琬斯 高佳) “姐妹们,你们掉头发吗?我觉得我要秃了!”近日,90后宝妈刘亚在妈妈群里询问道。生完孩子后,刘亚深受产后脱发的困扰,“每次洗头、梳头前,我都得给自己做足心理建设,大把大把地掉,像噩梦一样。头发本来就少,现在更秃了。”

  同样面临脱发问题的还有李圆,他已达到四级脱发,因植发费用昂贵一直下不了决心,“像我这种头顶没几根头发的,植发得花多少钱啊?”

  像刘亚与李圆一样饱受脱发困扰的90后并不占少数。正是这些快速增长的脱发人群,撑起了百亿量级的蓝海市场,也撑起了一个IPO。

  据港交所6月17日披露,成立了11年的雍禾医疗集团有限公司(下称雍禾医疗)向港交所主板提交上市申请,若闯关成功,雍禾医疗将成为“植发第一股”。但“头”等大事撑起的植发生意,到底是不是一门好生意?

植发费用人均2.8万元,价高10万元

  6月18日,中新经纬客户端以“秃顶”为由,向雍禾医疗咨询植发技术与所需的费用。雍禾医疗客服人员向中新经纬客户端介绍,目前国际上公认的植发技术主要是单个毛囊移植术FUE,包括FUE无痕植发技术与FUE加密技术。

  “一个毛囊存在1至4根头发,FUE加密技术主要用于头顶光裸区,每个毛囊种植费用20元;而FUE无痕植发技术主要用于发际线衔接区域,每个毛囊种植费用10元。”雍禾医疗客服人员表示。

  中新经纬客户端在雍禾医疗电商平台上看到,无论是改善大额头、头顶稀疏加密植发,还是发际线种植,植发费用都在1千元至2万元以上不等。雍禾医疗客服人员进一步向中新经纬客户端指出,1平方厘米的头皮面积大概有40至50个毛囊,在头顶光裸区种植1000个毛囊的费用大概是2万元。

  “毛囊是不可再生的,一个人后枕部最多提取5000个毛囊,但一生只能种植两次,如果种植单位(毛囊)多,之后想再补种,后枕部的供发资源便不能支持了。”客服人员告诉中新经纬客户端。

  据了解,2005年,雍禾医疗创始人张玉在北京开展植发业务,2010年首次建立“雍禾”品牌的植发业务。雍禾医疗在招股书中称,“雍禾医疗在中国50个城市经营51家医院,是中国最大、覆盖面最广的连锁植发医疗机构。”目前雍禾医疗拥有超1200人的专业医疗团队,包括229名注册医生和930名护士,超过行业内第二、第三的总和。

  中新经纬客户端在雍禾医疗官网上看到,雍禾医疗医生级别包括雍享专家、技术院长和分院医生。

  不同级别的医生,也对应着不同级别的服务与收费价格。招股书中,雍禾医疗披露了三级植发医疗服务,分别为普通级服务、优质级服务与“雍享”服务,分别对应标准植发手术的患者、接受由院长、主任或副主任医师进行升级和定制化植发手术的患者,与接受由业内知名植发专家进行个性化植发手术的患者。

  “我们通常向普通级服务患者收取2万至3万元,向优质级服务患者收取3万至5万元,向接受‘雍享’服务的患者收取10万元。”雍禾医疗表示。

  不过,雍禾医疗接受普通服务的患者居多。2020年,雍禾医疗接受普通服务的患者达4.9万人,占95.3%;“雍享”服务患者人数292人,占0.6%。

  根据招股书,2020年,接受植发医疗服务的患者总人数达5.1万人,而这些患者也撑起了雍禾医疗14.1亿元的植发医疗服务收入,占总收入的86.2%,每位患者的平均开支达2.8万元。

2.5亿“秃头”群体撑起的百亿生意

  “脱发焦虑”频频成为社交媒体上热议的话题。

  据国家卫健委2019年调查数据,近年来,我国脱发人群呈直线上升趋势,平均每6人中就有1人脱发,我国脱发人群已超2.5亿人。这其中,20岁到40岁之间的人占据较大比例。

微博截图

  在此背景下,借着消费升级与“颜值消费”的东风,加之脱发已成为当代社会关注的热点话题,这个令人尴尬的面子问题突然变成了大生意。

  根据咨询机构弗若斯特沙利文的资料,中国毛发医疗服务市场2020年的规模为184亿元,预计以复合年增长率22.3%的速度增长,到2030年将达到1381亿元。其中,植发医疗市场在2020年的规模约为134亿元,预计将以18.9%的复合年增长率发展,到2030年将达到756亿元。

  而且,与中国实际患脱发的人数相比,当前接受植发医疗服务的人数相对较少。招股书披露,2020年,在中国进行的植发手术仅约51.6万例,渗透率为0.21%,市场远未得到满足。

  在中国植发市场,提供服务的医疗机构非常广泛,包括公立医院(植发科)、民营医疗机构(连锁机构、单体机构、美容机构植发部门)。但公立医院植发业务很少,导致庞大的需求得不到满足。

  反而占据市场份额近24%的全国性连锁民营植发机构,更容易得到患者青睐。其中,作为细分市场龙头的雍禾医疗在2020年拥有11%的市场占有率,植发医疗服务所产生的收入超过行业第二名和第三名的总和。

  除了植发服务外,雍禾医疗的业务还包括眉毛种植、美人尖种植、胡须种植、鬓角种植和体毛种植。

  “我们的目标是在全国植发家医疗机构的数量在未来几年内达到接近100家,同时将向综合毛发医院转型。”雍禾医疗在招股书中表示,公司正在开发以女性患者为目标的新植发品牌。

植发是不是一门好生意?

  按照当下流行的“赛道说”,雍禾医疗无疑处于良好的赛道。

  “2013年雍禾全国一年所做的植发手术台数是900多台,2020年则做了48000多台,短短七年的时间手术量翻了几十番。”雍禾医疗董事长张玉曾公开表示,毛发市场的热度可见一斑。

  值得一提的是,雍禾医疗的毛利率连续三年均保持在70%以上。据招股书,2018年至2020年,其毛利率分别为75.2%、72.6%、74.6%。

  令人意外的是,高毛利下,净利润却并不高。

  2018至2020年,雍禾医疗净利润分别为0.54亿元、0.36亿元和1.6亿元,净利率分别只有5.7%、2.9%和10%。

  而面对上文所提那么高的客单价,成本又在哪里?招股书显示,除了人力成本和店铺租金,成本主要在获客营销上,2020年雍禾医疗获客成本就占总营收的47.6%,接近一半。

  对此,中央财经大学副教授刘春生在接受中新经纬客户端采访时表示,雍禾植发的广告在很多商场、地铁等地方经常能够看到,不难想象该公司市场营销的费用处于相对较高的占比。对于一个健康的企业而言,初期通过大规模的宣传或补贴消费者等方式来获客无可厚非,不过后期要想形成健康的现金流和净利润,如何降低成本尤其是营销费用是其必须面对并及时解决的问题。

  那怎么降低获客营销费用呢?刘春生提到,“我觉得还是要做口碑,单纯靠广告可能一时能带来比较好的效果,但如果疗效不明确,可能会陷入到负面舆情所带来的恶性循环中。所以雍禾医疗应不断地提高产品和服务的质量,通过消费者主动且低成本的口碑宣传,获取更多的回头客。”

  植发生意“虽美”,但仍有痛点。中金华创基金董事长龚涛向中新经纬客户端指出,植发属于医美行业,目前医美行业在国内外都被投资机构视为珍宝,雍禾医疗赴港IPO也是踩着医美行业炒作的风口。

  龚涛表示,医美行业属于新兴行业,存在一个由乱到治的过程,目前医美行业在品控问题上层次不齐,更多的医疗机构把工作重心放在营销上,出现了销售和诊疗本末倒置的现象,这样最终的结果是在高速发展过程中不断积累各种事故风险,这也是投资者需要关注的。

  “跟所有投资是一样的,投资者一定要考虑投资成本和时机,即使认购新股也要看发行价格和估值,风口上的东西一定不便宜,成本高亏损的概率自然大,高收益高风险大家要谨记。”龚涛提醒。

  (应采访对象要求,刘亚与李圆为化名)

(本文观点仅供参考,不构成投资建议,投资有风险,入市需谨慎!)

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