“好发不好做”!29万亿市场面临“资产荒”

2024-05-26 17:46 中国基金报阅读 (542613) 扫描到手机

随着基准利率下行、高息存款产品相继下架,29万亿元规模的银行理财市场也面临资产配置难题,存续理财产品收益率和新发产品的业绩比较基准也延续了下行趋势。

受访机构和行业人士表示,今年以来“资产荒”持续困扰着理财市场,“好发不好做”问题日趋明显。在此背景下,为进一步提升投资者获得感,理财公司除了多举措提升产品收益外,还应帮助投资者建立合理的收益预期,培养理性投资的理念。

规模重拾增势

“资产荒”担忧加深

根据中信证券预测数据,今年4月份全市场理财产品规模环比增长约2.3万亿元,总规模约增至28.63万亿元,环比增速达到8.74%。另据普益标准日前披露的监测数据,截至2024年4月末,理财公司存续理财产品20298款,环比增加了542款。

随着增量资金的持续涌入,业内人士对理财市场“资产荒”的担忧进一步加深。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏直言,今年以来,“资产荒”问题尤为突出,受存款利率下降、银行停售大额存单等因素影响,投资者购买理财产品增加,理财规模增加导致“资产荒”问题加剧。“此外,理财资金主要投向债券等固定收益资产,4月份政府债券发行规模较小等,进一步加剧‘资产荒’问题。”

睿智新虹理财研究院认为,由于国际形势和国内经济周期的运行,当前的经济形势呈现多项特点:一是市场利率下降;二是信用风险增加;三是资本市场出现了一定的波动。而在市场不确定性增加的情况下,投资者的风险偏好不断降低,“扎堆儿”于风险偏好相对较低的理财产品,进而带来了“资产荒”和资产配置难做。

普益标准研究员董翠华认为,当前理财“资产荒”的本质并不是可投资资产的缺失,而是兼顾低风险、高收益的“优质”资产的缺失。

“出现‘资产荒’,一方面是预期收益时代的高收益,让投资者对净值化转型后理财产品的收益期望过高。另一方面,发行机构业绩比较基准设定未充分结合目前市场行情,使得投资者对理财产品的收益预期高于实际,产品实际运作时,通过现有的各类资产配置难以获取与业绩比较基准相匹配的收益。”董翠华还表示,“资产荒”的实质是追求低风险和追求高收益之间的矛盾,这一矛盾在经济形势下行时得到了充分暴露。

在董翠华看来,银行理财市场在净值化转型后,风险偏好较低,追求收益的稳定,倾向于大量配置货币市场类和固定收益类资产。存款利率、债券到期收益率的普遍下降,导致理财产品收益持续下滑,不及投资者预期。发行机构迫于市场压力,也急需寻找新的优质资产以平衡产品风险和收益。

业绩比较基准持续下调

多举措提升产品竞争力

在“资产荒”压力下,理财公司产品的收益率进一步下行。普益标准最新数据显示,截至今年4月末,理财公司存续现金管理类理财产品近1个月年化收益率的平均水平为2.11%,环比下跌0.07个百分点;存续封闭式固收类理财产品近1个月年化收益率的平均水平则为3.8%,环比下跌0.17个百分点。

同时,理财产品业绩比较基准也进一步下跌至年内最低位。普益标准数据显示,今年4月理财公司新发的理财产品中,开放式产品平均业绩比较基准为3.05%,环比下跌0.02个百分点;封闭式产品平均业绩比较基准为3.14%,环比下跌0.05个百分点。

对此,普益标准研究员李霞表示,理财产品平均业绩比较基准下调虽会降低投资者的收益预期,但此举是根据市场环境做出的调整,理财公司需引导投资者合理进行产品配置,平衡收益和风险间的关系。

“面对理财产品收益率下行,为了稳定或者提高理财产品收益率,需要调整资金投资结构。”娄飞鹏指出,比如更多配长期限债券,或者发行混合类理财产品,部分配置权益类资产等。不过需要注意的是,这些都需要理财公司加强对市场的研究。

睿智新虹理财研究院也认为,新发行理财产品应该注重策略的灵活性和创新性,例如,更加注重跨境投资,寻找全球市场的投资机会,实现地域和市场的多元化等。

稳定投资者预期

提升投资者获得感

与公募基金“好发不好做”类似,目前银行理财产品发行难度下降,但资产配置难度增加。为了提升投资者的投资体验和获得感,前述受访人士普遍认为,应引导投资者在合理收益预期的基础上理性投资。

睿智新虹理财研究院表示,公募基金和理财市场的“好发不好做”背后逻辑有一定的相似性,但差异也很明显。公募基金更多是因为市场连续上涨后,各板块估值到达高点;而理财面临的挑战除了因为债券价格到达高点外,还有更加复杂的经济形势原因。

“投资者在当前形势下投资理财产品时,应树立长期投资理念,避免追涨杀跌。”睿智新虹理财研究院建议,投资者在债券牛市尾声时,应根据自身情况设立合理收益预期、理性投资,避免情绪化的追涨和在出现可能的调整时恐慌性抛售。而对理财公司来说,适时根据自身资产获取能力进行销售端的引导也很重要,“各家公司应量力而行,平衡短期和长期利益,避免为未来留下隐患。”

普益标准研究员杨国忠也认为,与公募基金有所不同,银行理财配置的权益类资产比例很低,占总量约3%,而固收类资产占绝大多数。这意味着在收益方面,理财产品更为趋同而且稳定,风险普遍较低,普通投资者在“体验”上感受不到基金那么明显的差异性。

娄飞鹏也称,“面对理财产品收益率下降,银行理财在努力稳定或者提高收益率的同时,还要做好投资者教育,引导投资者对接下来利率大概率下行有正确的认识,以及了解理财产品在相对安全稳健基础上可能的风险和收益匹配等,科学理性地开展理财投资。”