净回笼940亿元!央行“平价缩量”续作,释放哪些政策信号?

2024-03-16 11:26 大众报业·半岛网阅读 (7792) 扫描到手机

3月15日,中国人民银行发布公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,开展130亿元公开市场逆回购操作和3870亿元中期借贷便利(MLF)操作,全额满足了金融机构需求。

鉴于今日有4810亿元1年期MLF到期,央行本月未超额续做MLF,通过MLF净回笼940亿元。

分析人士认为,3月MLF小幅缩量续作,背后是2月降准落地,释放长期资金1万亿,当前银行体系流动性较为充裕,商业银行对MLF操作的需求减少。

银行体系流动性较为充裕

央行本月未超额续做MLF,通过MLF净回笼940亿元,为2022年11月以来首次。

此前,央行连续15个月超额续做MLF。 2022年12月、去年1月至12月和今年1月、2月分别加量1500亿元、790亿元、1990亿元、2810亿元、200亿元、250亿元、370亿元、30亿元、10亿元、1910亿元、2890亿元、6000亿元、8000亿元、2160亿元、10亿元。

据中国证券报报道,虽然15日开展的MLF较到期量少940亿元,但业内人士表示,从各项工具搭配使用和市场利率情况看,银行体系流动性依然保持合理充裕。同时,目前央行流动性调节工具较为丰富,工具之间也实现了有效组合运用。

今年以来,央行货币政策力度明显加大,降准、续作MLF保持流动性供给充裕,降低支农支小再贷款再贴现利率、引导LPR下行激发有效需求,支持宏观经济实现良好开局。

“3月MLF实现缩量续作,净回笼资金940亿元,或主要源于开年以来资金面维持稳健宽松、当前银行对MLF续作的需求不高以及降杠杆、防空转等多重考量。”中国民生银行首席经济学家温彬对记者表示,3月资金面虽存在一定扰动,临近季末或有阶段性转紧压力,但也有诸多支撑因素,预计总体维持中性偏松状态,MLF缩量续作符合预期。MLF缩量续作也有助于降低部分机构的加杠杆热情,增强资金市场利率稳定性。此外,在政府工作报告中,也提出“畅通货币政策传导机制,避免资金沉淀空转”,显示提升资金运行效率,防空转和套利仍是政策诉求。

东方金诚首席宏观分析师王青对记者表示,3月MLF小幅缩量续作,背后是2月降准落地,释放长期资金1万亿,当前银行体系流动性较为充裕,商业银行对MLF操作的需求减少。本次MLF缩量操作,并不改变现阶段监管层支持银行适度加大信贷投放、发挥逆周期调节作用的政策取向。

“尽管本次MLF缩量续作,但综合考虑宽信用与配合积极财政政策实施等因素,市场流动性保持合理充裕无虞。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也认为,年初以来宏观政策靠前发力,季节因素减弱,市场流动性偏宽松,同业存单利率整体低于1年期MLF利率,使得MLF的吸引力有所下降。央行通过多种工具灵活调节,保持了市场流动性合理充裕。

3月MLF操作利率保持稳定,2月5年期以上LPR报价大幅下调背景下,王青预计,3月两个期限品种的LPR报价将保持不变。他进一步指出,当前的重点是进一步提升货币政策传导效率,在全面降准及5年期以上LPR报价下调后,推动银行对实体经济的信贷投放“量增、价减”。预计3月新发放居民房贷利率和企业中长期贷款利率都将有较大幅下调。

3月12日,在山东腾峰纺织科技有限公司,工作人员在智能化纺纱设备前值守。新华社发

二季度MLF利率有望下调

15日开展的MLF操作,利率与前期持平,为2.50%。

有分析人士表示,MLF利率平稳,实际上表明了央行有效把握稳健的货币政策、保持流动性合理充裕的态度,有利于稳定市场预期。

2月5日全面降准落地,释放长期资金1万亿,短期内银行信贷投放能力增强;2月20日5年期以上LPR报价大幅下调0.25个百分点,将带动新发放居民房贷利率和企业中长期贷款利率更大幅度下调。在王青看来,开年货币政策在稳增长、稳楼市方向全面发力,当前正处于政策效果观察期,这或是3月MLF利率保持稳定的一个原因。

周茂华也对记者表示,本月政策利率保持稳定,符合市场预期。主要是近期数据看,宏观经济、物价及实体融资情况整体符合预期,同时,之前加码政策效果仍在释放,短期降息迫切性不高,尚处于政策观察期。

温彬认为,3月MLF利率继续维持2.5%不变,未实现政策降息,应主要源于稳汇率外部压力和国内经济企稳向好迹象显现等考量。

“从外部看,当前美国经济软着陆态势明显,通胀仍存一定韧性,今年美联储降息节奏可能比较平稳,中美利差倒挂的局面短期较难扭转,稳汇率等外部压力可能持续偏强,国内货币政策宽松仍存一定掣肘,政策利率调降窗口也在相应后移。从内部看,当前经济企稳向好迹象进一步显现,1-2月进出口超预期增长,2月CPI走出负区间,政府工作报告又释放出多重强化逆周期和跨周期调节的信号,均有助于改善经济增长预期,提振市场信心、稳定市场需求。当前尚处于政策效果观察期,降息时点相应推后。”温彬表示。

但温彬同时指出,后续政策性降息仍有空间,加快降息的必要性也在增强。

展望未来,王青也判断二季度MLF利率有望下调,幅度约在0.1至0.2个百分点左右。一方面,主要受房地产行业低迷、消费需求不振等因素影响,2月官方制造业PMI指数为49.1%,较上月回落0.1个百分点,连续5个月处于收缩区间,这意味着宏观经济景气度偏低。“着眼于完成今年政府工作报告定下的增长目标,下一步逆周期调节政策仍需持续发力。”王青说。

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半岛全媒体记者