上市公司三季报透视:盈利数据向好 金融、地产增速下滑

2023-11-11 09:51 经济观察报阅读 (74814) 扫描到手机

上市公司三季报披露正式收官。中国上市公司协会公布,截至10月31日,除公告延迟披露和退市公司外,我国境内股票市场共5293家上市公司披露2023年三季度报告。

中国上市公司协会表示,上市公司整体经营业绩持续恢复向好,边际改善明显,企稳回升趋势逐步显现,创新动能不断积蓄。

从经营业绩来看,第三季度,上市公司整体实现营收18.16万亿元,净利润1.56万亿元,同比分别增长1.36%、1.68%。从前三季度数据看,上市公司共实现营业收入53.6万亿元、净利润4.76万亿元,两大核心指标增速差加速收敛。其中,2991家公司营收正增长,占比56.5%,703家公司营收同比增长30%以上;4238家公司实现盈利,占比80.07%,2372家公司净利润正增长,占比44.8%,1338家公司净利同比增长30%以上。实现营收、净利双增长的公司数量和占比均较上半年有所提高。受价格因素影响,前三季度上市公司营收继续保持较低速增长,净利润降幅较上半年收窄1.57个百分点。

公用事业、汽车等业绩亮眼

在经济下行期,A股市场上仍然可以维持较高净利润的行业成为关注的焦点。

根据华福证券研报数据,从上市公司整体来看,全部A股(样本截至2019年一季度)2023年三季度净利润是2019年以来的历年三季度中最高的,显示出上市公司盈利数据不断向好。

分行业来看,以2019年一季度末的全部上市公司作为固定样本,2023年三季度有7个一级行业的单季净利润为2019年以来的历年三季度新高,按净利润从高到低排序分别是:银行、交通运输、公用事业、食品饮料、汽车、国防军工、美容护理。特别是其中的交通运输、公用事业、汽车行业,这些行业2023年三季度利润大幅增长,处在2019年以来19个季度中的最高水平。

另外有7个一级行业的单季净利润为2019年以来的历年三季度中的次高水平,按净利润从高到低排序分别是:石油石化、电力设备、建筑装饰、有色金属、通信、纺织服装、社会服务。

几家欢喜几家愁。华福证券研报指出,非银金融、家用电器、建筑材料等行业2023年三季度净利润处于2019年以来的历年三季度中的最低水平。

从细分行业的绝对增速看,三季度131个细分行业中有66个行业单季净利润增速为正,65个行业单季净利润增速为负。其中有31个行业单季净利润增速超过30%,23个行业单季净利润增速低于-30%。增速居前的主要为软件开发、影视院线、酒店餐饮、农产品加工、旅游及景区等行业。从细分行业所属板块来看,服务性消费和部分科技细分行业表现最佳,农业、地产、中游制造板块多数行业表现不佳。

往后看,华福证券表示,一方面由于去年四季度基数更低,今年四季度利润增速有较大概率出现更显著的表观改善,另一方面,随着政策加力提效及经济内生动力修复,上市公司盈利也有望迎来实质性的明显好转。展望后市,盈利底部逐渐明朗,基本面改善将成为A股行情的强力支撑。

金融、地产业绩增速下滑

另外,三季报数据显示,金融、地产行业的业绩增速均有所下降。

银河证券研报数据显示,从营业收入同比增长率来看,2023三季度银行、非银金融、房地产分别为-0.81%、1.80%、-0.01%的增速,较2023p营收增速分别下降1.30、3.77、3.84个百分点;从归母净利润累计同比增速来看,2023三季度银行、非银金融、房地产分别为2.59%、-7.15%、-33.64%的增速,较2023p归母净利润增速分别下降0.86、8.77、22.58个百分点。

对于银行业而言,今年以来,商业银行纷纷下调存款利率,例如,2023年9月1日,中国工商银行将1年期定期存款利率下调10BP至1.55%,将5年期定期存款利率下调25BP至2.25%。存贷款利率均下降的同时,商业银行净息差也呈下降趋势。

银河证券表示,一方面,我国经济步入中低增速阶段,资金需求增速总体下降;另一方面,为刺激经济,货币利率下降是长期趋势,自然利率、贷款利率、存款利率均有下降的压力。对于银行业来说,净息差下降,投资收益率下降,业绩增速也将放缓。当然,货币政策量化宽松会引起短期资金需求上涨,对冲利率下降对银行业收益的影响。对于非银金融行业来说,投资收益率下降,资产荒加剧,业绩压力也较大。

对于地产行业而言,由于房地产需求端景气度仍然较低,9月份,全国商品房住宅的平均销售价格为10484元/平方米,创下年内新低。从新房价格走势来看,一线城市相对坚挺,其次是二线城市,三线城市价格长期下行,9月份70大中城市二手住宅价格同比降幅较上月扩大,环比继续下跌。

银河证券表示,从二手住宅价格来看,一线城市自2023年6月以来,价格同比增速开始为负,二三线城市降幅继续扩大。但当前正处于房地产政策优化调整的进程中,前期发布的放松政策效果具有时滞性,需要等待更多数据的验证;同时,在支持刚性和改善性住房需求的总体背景下,未来更多城市有望放松限购政策,从而助力房地产企业业绩回暖。

业绩有望逐季改善

此前,在业绩披露期,市场避险情绪较为严重,一定程度上造成了10月份以来市场的加速下跌。

招商证券认为,随着三季报的落地,这一压制因素已经缓解。

招商证券表示,首先,三季报盈利拐点确认,全A/非金融/非金融石油石化单季度净利润增速均同比由负转正。后续来看,在价格回暖、补库需求临近的背景下,A股业绩有望逐季改善。而业绩披露期结束之后,市场往往迎来反弹,验证了这一判断后,对业绩不及预期的恐慌消退,抄底的资金有望增多,有望驱动A股上行。其次,A股毛利率、净利率均边际改善。由于此前几个季度原材料价格的下降,利润从上游向中下游转移。工业企业中制造业营业收入利润率延续年初以来的改善趋势。后续毛利率的提升也将为A股盈利上行提供更大动力。

展望后续,渤海证券表示,目前基本面拐点已获得确认,且中期还面临万亿国债落地的进一步支撑;与此同时,较低的估值水平也意味着市场向下风险相对可控,压制市场的负面因素主要源自资金面,即外资的持续流出以及偏股型基金高仓运行下加仓空间的相对受限。整体而言,市场处于高性价比阶段。

渤海证券称,首先,短期压制A股市场的重要因素之一——资金面,已出现改善迹象。美联储10月议息会议基本确认加息周期的结束,会后美债收益率应声回落,北上资金也随之重回流入态势,未来资金面有望迎来北上资金回补仓位带来的边际改善。其次,三季报披露完毕后,市场将进入到5-6个月的业绩真空期;叠加资金面的边际改善,市场的反弹行情有望延续。